王琪 国家金融与发展实验室财富管理研究中心
2019年2月15日，银保监会正式批准工商银行设立理财子公司，并已受理多家商业银行申请，其他多家银行也拟提交申请。至此，工行、建行、中行、农行和交行均已获批设立理财子公司，五大商业银行理财子公司“出齐”。从注册资本金上来看，工行的拟出资金额最高，为不超过160亿元，建行排第二，为150亿元，农行、中行和交行分别为120亿元、100亿元和80亿元。
事实上，在宣布设立理财子公司计划的时间轴上，国有五大行的动作并不算快，但是银保监会对其的批复却是优先级的。下一步，监管部门或将陆续批复新晋升的第六大国有银行——邮储银行和股份制银行的理财子公司成立申请。预计下半年将有一批银行理财子公司正式开业。
银监会在批复的同时，督促获批设立理财子公司的五家大型银行抓紧开展各项准备工作，尽快实现理财子公司开业运营，扩大机构投资者队伍，为实体经济和金融市场提供更多新增合规资金，更好满足多样化金融需求。可见监管层对于理财子公司有着较高的期望值。
银行理财子公司设立最关键原因是要与银行自营业务彻底分离，从根源上打破一直以来困扰银行理财产品“刚性兑付”的问题。
事实上，银行理财子公司天生自带光环，根据“资管新规”，理财子公司将获得“公募基金+私募基金+类信托”的全能型牌照，将成为唯一能够同时开展这三类业务的综合性资管机构。
银行理财子公司的征求意见稿表明，子公司理财销售不设起点，销售渠道除银行业金融机构外，还可通过银保监会认可的其他机构代销，个人首次购买理财无需强制银行网点面签。同时，仅要求全部理财产品投资于非标资产的余额在任何时点均不得超过理财产品净资产的35%，放松了对非标资产与金融机构的资本净额(10%的红线要求)和上一年总资产(4%的红线要求)之间的限额管理。
各家商业银行理财子公司正全力“竞速”，以期率先开业，但也有不少障碍。构建强大投研团队、建立净值化投资风格，是银行理财子公司面临的共同难点。与其他资管子公司比较，银行理财子公司将继承银行资管部门的核心优势，即强大的销售渠道、丰富的非标投资经验和天然的流动性管理能力，基于此，银行理财子公司在发展初期还是应该坚持优势领域，如在固定收益投资领域，商业银行占据优势，随着理财子公司的成立，这部分业务未来可能大部分回归由理财子公司运营。理财子公司在稳住现有业务的同时，可考虑向新鲜领域（如公募基金）延伸，但这需要时间与自身的投研能力。
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财富管理研究中心（Research Center for Wealth Management of the NIFD, CASS）是中国社科院金融研究所、国家金融与发展实验室的下属单位，始创于2005年。
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