傳來大消息，科創板、註冊制真的要來了！
圖片來源 / 圖蟲
2019年1月23日傍晚，新華社播發了一個超級重磅的消息：
“中央全面深化改革委員會第六次會議”通過了《在上海證券交易所設立科創板並試點註冊制總體實施方案》、《關於在上海證券交易所設立科創板並試點註冊制的實施意見》。
會議指出，在上海證券交易所設立科創板並試點註冊制是實施創新驅動發展戰略、深化資本市場改革的重要舉措。
要增強資本市場對科技創新企業的包容性，著力支持關鍵核心技術創新，提高服務實體經濟能力。
要穩步試點註冊制，統籌推進發行、上市、信息披露、交易、退市等基礎制度改革，建立健全以信息披露為中心的股票發行上市制度。
中信證券近日表示，2019年上半年或迎來首批科創板上市公司；初步預計2019年科創板上市企業或在150家左右，粗略預估募資規模500億元-1000億元。
1月22日，證監會副主席方星海在達沃斯論壇上表示，科創板出臺越早越好。
對A股有哪些影響？
據中金表示，科創板時間表及市場規模預估：
1、近期或出臺科創板規則徵求意見稿；
2、2019年上半年之前或迎來首批科創板上市公司；
3、初步預期2019全年的科創板上市企業或在150家左右，粗略預估募資規模500-1000億元；
4、未來科創板有望吸引體量更大的海外中概股或獨角獸企業上市。
對資本市場的可能影響：結合以上分析，中金認為科創板對資本市場的短中期影響至少包括以下四個方面：
1、對A股市場有一定資金面壓力但影響相對有限；
2、更多優質成長性企業將在科創板上市，帶動主題預期提升的同時對現有公司也有一定的資金分流影響；
3、市場化發行預期下，通過網下或戰略投資者形式參與需要注重基本面投資而非簡單的“打新”操作；
4、創投類企業和券商將受益於科創板的事件驅動效應，或有階段性表現。
國金證券李立峰表示，在上海證券交易所設計科創板並試點註冊制，也就意味著後續“垃圾股、殼公司”炒作價值的終結，資本市場將更加有效，公司優勝劣汰，有助於價值投資，科創板設在上交所，將助力上海打造“全國科技創新中心”。
中信證券認為科創板註冊制有望通過倒逼A股存量市場的改革，加速A股併購重組政策放鬆，從而推進上市公司通過產業整合目的併購重組來加速業務結構的升級，同時完成一級市場優質項目的資金退出。預計2019年定向可轉債和可交換債等工具預計會更多地被運用在併購重組當中，成為除定增外再融資的重要工具。
國金證券策略團隊建議，重視科創板主題投資機會。設立科創板，是深化資本市場改革的重要舉措，將穩步試點註冊制。科創板建設的穩步推進，將提振兩條投資主線的配置偏好：
科創板實施註冊制，且交易制度上創新，“龍頭券商”將受益；
為創投基金提供了一條便捷的退出通道，
利好“創投”類企業等。對中國經濟有什麼意義和影響？
“設立科創板並試點註冊制將是我國資本市場發行制度重大變革。”
中國銀河證券投資研究部總經理鞠厚林表示：
註冊制准入門檻相對靈活，有利於吸引戰略新興行業和新經濟的佼佼者，在企業發展壯大的過程中，企業、市場和投資者多方共贏。同時註冊制在較大程度上把選擇權交給了市場和投資人，投資者基於市場化的分析結果做出選擇和投資決策，市場結構分化將更加顯著，不斷促使優秀公司的成長和問題公司的邊緣化、出清，將持續提升市場的價值和吸引力。
圖片來源/ 界面新聞
中央按下“啟動鍵”！“星星之火”將從上海點燃
財經評論員劉曉博認為，這是一個里程碑式的事件，至少將帶來如下的影響：
1、重要的不是“科創板”的設立，而是在這個新板塊上試行的“註冊制”。
所謂“註冊制”，是把企業發行股票、上市的權利基本上交給企業自己和市場，證監會、交易所、發審委等不再調控股市的點位、不再管制企業IPO的價格、數量、發行時機。
“註冊制”實施後，企業首次發行股票還需要審核，但主要審核企業經營的業務“是否與社會傳統道德是否一致”，比如菸草企業就很難上市，“活熊提膽”的企業也很難上市。此外，審核企業是否公佈了應該公佈的信息。至於信息的真假，財務數據是否準確，主要由企業自己、保薦機構等負責。
科創板、註冊制在上海的誕生，是一個里程碑的事件，星星之火即將燎原，意味著，中國家庭資產配置的比重，將發生逆轉；中國企業“加動力”的方式，將從“間接融資一統天下”向“直接融資比重不斷提高”時代的過渡。
2、“註冊制”若全面推行，則將帶來A股的價值重估。
A股目前平均市盈率不高，尤其是滬市比較低。但這是由於銀行股等權重板塊“平均下來”的，市盈率中位數仍然偏高。如果全面實施註冊制，A股市盈率中位數還將有較大幅度降低。但“註冊制”全面實施，需要一個過程，管理層會非常審慎。現在只是在新成立的“科創板”上試驗，將來逐步推廣。
3、從註冊制入手，從A股入手，打開缺口實現突圍。
為什麼從股市開始？因為股市牽扯的利益、對實體經濟的影響，都沒有樓市大（想想看，2018年全國僅賣地收入就達到6.5萬億，超過第一大稅種“國內增值稅”，是“企業所得稅+個人所得稅”的1.3倍）；也沒有匯率問題這樣敏感，涉及中國主要的貿易伙伴。另外，中國間接融資（企業向銀行貸款）也做到了極致，中國企業槓桿債基本上全球最高，現在只能穩槓桿、不能加槓桿，因此倒逼我們只能啟動直接融資，特別是股權融資。
“註冊制”的啟動，意味著中國將率先從股市終結“資產泡沫”。A股將不再是“花瓶”，而會成為中國經濟轉型、升級真正的“加油器”、“頂樑柱”。
4、中國城市競爭的格局、金融中心的格局發生了微妙變化。
上海在過去半年裡獲得了四大利好：中國國際進口博覽會落戶上海，中國內地“對外貿易門戶城市”切換到了上海；上海大都市圈形成，國家宣佈將制定新一輪以上海為中心的長三角發展規劃，對標“粵港澳大灣區”；上海自貿區將大幅度擴容；上海證券交易所設立“科創板”，並試行註冊制。深圳和廣州在新一輪競爭中，都不同程度為上海讓路，顯示了國家對上海的高度重視。
5、這對樓市意味著什麼，是利空嗎？
我的回答：不是利空。樓市和股市大多數時候不是蹺蹺板，而是同進退。股市雖然國家鼓勵、蘊含機會，但畢竟風險巨大。在註冊制全面落地，A股估值“擠水分”完成之前，都不適合普通投資者，也不應該有真正的牛市，只宜有反彈。但對於短線高手、機構投資者來說，機會的確來了！
21財聞匯綜合自：21世紀經濟報道、新華社、中國基金報、券商中國、中國證券報、劉曉博說財經（微信ID：liuxb929）
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