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隨著中國天然氣(00931-HK)的2018年度業績報告出爐，公司連續兩年虧損的現狀已坐實，然而就是這樣一家公司卻在2018年將營業總收入和員工數量雙雙擴增一倍。揹負著虧損重擔卻大力擴張佈局，中國天然氣究竟想要做什麼？
根據中國天然氣公佈的2018年年報，公司在去年實現營業總收入18.4億港元，同比增長105.4%，歸母淨利潤為-9423.6萬港元，股本持有人應占期間虧損同比下降23.8%。
劇烈波動的國際天然氣價格
2016年至今，國際天然氣指數（NG00Y）大幅波動，從2016年3月的最低值1.61，最高上衝到2018年末的4.92，最高漲幅高達206%，可僅僅三個月之後的今天又大跌40%以上。天然氣作為重要的戰略資源，在國內如何保證天然氣的正常供應和以市場為主的定價機制就成了天然氣改革的重點方向。
2017在煤改氣環保工程的大力推進下，華北地區出現大面氣荒，並導致了天然氣價格的大幅上升。為此，國內的煤改氣工程做出了更科學的調整，煤改氣的供給側改革開啟，“以氣定改”成了國內天然氣供應及服務商的未來發展指引。
中國天然氣集團的發展方向也自然圍繞著改革中的三個重點展開
- “以氣定改”與“宜電則電，宜氣則氣，宜煤則煤，宜熱則宜”結合的清潔供暖發展思路，煤改氣不再是生搬硬套，科學的運用天然氣資源，有利於穩定國內市場價格。
- 加大供給。國內加大了對頁岩氣和煤層氣的重視程度，國際上拓展多元化的外部供給。
- 推進氣價市場化改革。
國內天然氣市場開啟跑馬圈地
在“以氣定改”的指導方針下，面對著巨大的市場空白，考慮到液化天然氣優質終端市場的稀缺性和排他性，如果不抓住機遇開拓業務疆土，可能就意味著在未來幾年的行業競爭中處於劣勢。因此，國內各家天然氣廠商在2018年開啟了瘋狂的擴張模式，我們這裡將中國天然氣集團近三年的數據與燃氣七雄的數據一併列出來做個參考。
可以從下圖看到近三年間中國天然氣的營業總收入增長迅猛，2017年和2018年的營收同比增長率分別達到了349.4%和105.4%，可是這並沒有帶來利潤的增長，相反這兩年的歸母淨利潤都為負值。
為了搞清楚中國天然氣集團的營收大幅增長和虧損究竟是個案還是行業趨勢，我們這裡將燃氣七雄北京燃氣（子公司北京控股、北京燃氣藍天）崑崙能源、中國燃氣(00384-HK)、華潤燃氣(01193-HK)、新奧能源、港華燃氣在港交所上市的公司羅列出來一探究竟。
七雄之一申能燃氣由於沒有香港聯交所上市的公司主體，所以沒有列入。
這裡可以確定一個趨勢，列表中燃氣公司在整個2018年上半年資產和經營活動穩步擴張，盈利狀況也表現良好。這些公司的燃氣業務主要方向是銷售及分銷燃氣業務、管道燃氣業務等，需要注意到的中國天然氣的主營業務在銷售及配送天然氣上。
這可以反映出在“以氣定改”的改革指導方針下，國內燃氣公司正在穩步開疆拓土，不過行業中的不同上下游企業境遇也是有差距的。
回到中國天然氣集團這裡來看，公司從2018年的上半年開始收入就開始大幅度增加，至年末，全年收入增長超一倍，雖然這並沒有使公司扭虧為盈， 好在虧損幅度已經下降。
公司資產主要擴充的方向在流動資產上變動不大，而在非流動資產上增幅卻高達141.7%，其中最大手筆的投資在廠房及設備項，這從2017年的2.6億港元增至7.1億港元，增幅高達171.4%，參考公司在2018年僱員數由629人增加至1241人，在天然氣全行業開展擴張競速的大背景下，把錢花到實處並不是壞事。
中國天然氣集團抓住行業機遇大力拓展業務是合情合理的，不過公司的虧損是否有機會扭轉呢？
在2017年冬季氣荒之後，2018年大幅度的提升燃氣進口量造成國際燃氣價格高企，國內相對落後的定價機制甚至造成了價格倒掛。目前居民用的燃氣價格已經上調，相信隨著燃氣價格市場化的改革，將緩解價格倒掛現象。
為了降低公司關鍵的進氣成本，一方面在2018年12月12日中國天然氣子公司與中海油子公司成立合資公司，佔股比為51：49，這將有利於公司拓展多渠道供應鏈。與國內最大的液化天然氣供應商中海油的聯誼，可以幫助公司拿到價格更為優惠的天然氣供應，另一方面公司也在安排2019年從國外直接進口天然氣，源頭上降低公司成本。
中國天然氣有強大的運力保證，利用旗下1275部液化天然氣集裝箱和275臺液化天然氣運輸槽車和板車的強大機動性，實施“南汽北運”和“氣化內河和長江”就更佔優勢，這也公司得以快速擴張的保證。
結語：
2018年在燃氣行業跑馬圈地的大背景下，中國天然氣集團在虧損中仍然堅持佈局擴張，更多的應該是將眼光瞄向了未來。公司逐漸完善的供、儲、運、銷供應鏈體系，為未來發展打下基礎。需要注意的是雖然局面打開了，但是如何將高企的銷售成本控制下來，才是未來能否盈利的關鍵。
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