前言
當下宏觀環境風雲變幻、時事維艱，直接影響到PE/VC、併購基金等股權投資機構、產業資本的“募投管退”各項決策，繼而對廣大新經濟公司的融資、經營產生深遠影響。
“投資人說”，是星無限資本公眾號為了響應形勢變化，新推出的一個欄目。本欄目將定期採訪活躍在PE/VC、併購基金等一線的資深投資人，旨在與諸君分享來自投資併購實踐的深刻洞見和智慧。
星無限採訪組近日採訪了深圳市恆益天澤資本董事長朱忠敬，他給我們理性分析中美貿易戰對國內經濟、創投界的影響，毫無保留地分享了高光譜成像的技術壁壘、市場與應用場景。
恆益天澤資本董事長朱忠敬
個人簡介：
西安交通大學工商管理碩士，西安交通大學深圳校友會MBA分會副會長、西安交大深圳MBA創投俱樂部會長，廣東省義烏商會副會長。
曾任職漢鼎金融服務集團副總裁助理，主要從事為IPO企業提供上市諮詢服務；曾任職外資私募股權投資公司深圳大正元資本高級副總裁職務，公司管理國內外資產總額逾40億元人民幣。期間投資管理的項目包括大眾點評網（03690.HK）、酒仙網（833919）、信威集團（SH600485）、萬洲國際（00288）、一體醫療（SH600568併購上市）、步長製藥（603858）、鵬愛醫院、通利光電（韓交所KOSDAQ900290）、勤上光電（002638）等。
現任深圳恆益天澤資本董事長，投資管理的項目包括四格互聯、利揚芯片（833474）、中達瑞和等。主要投資領域為物聯網、醫療健康、先進製造、新材料等。
公司簡介：
公司成立於2015年，專注物聯網、醫療健康、先進製造、新材料等領域的中早期股權投資。核心團隊成員來自於創投、會計師事務所、銀行、鵬華基金、邁瑞醫療等上市公司等複合背景，擁有項目完整的“融、投、管、退”資本運作經驗，成功參與了包括互聯網、新能源、金融在內的多次投資浪潮機會。公司除了股權投資之外，還搭建了廣東省深圳義烏商會、浙江大學全球創業研究中心深圳基地兩個平臺，打造“創新、創業、創投”三創融合模式。
星無限：中美貿易戰爆發後國內經濟受到影響，您是怎麼看待這個事件的？對我國經濟的影響會有多大？
朱忠敬：中國在2008年之前，進出口貿易佔到GDP的70%以上。而2008年以後，我國開始做出調整，到現在為止，出口貿易佔GDP也就10%左右，
中美貿易實際上對經濟產生的影響不會是這麼大的，也就是10%左右的影響。表面上是中美貿易摩擦，實質上是全球範圍內打破舊秩序，重新劃分勢力範圍，從舊秩序過渡到新秩序。為何我們感受那麼強烈，其實是因為我們內部剛好在去槓桿，美國抓住了這個時機，用關稅造成這樣一個內外夾擊的感受，讓人感覺形勢很嚴峻。實際影響肯定有，但不會那麼的嚴重。2008年美國發起的金融海嘯導致全球經濟受影響。中國用四萬億迅速就把經濟拉起來了，但是到2012年以後，我們感受到貨幣政策這個效果在減弱。中國為了刺激經濟不斷的在印鈔票，在一段的時間內刺激消費，則又會加大生產，所以經濟會非常繁榮。所以適當的通脹是有利於整個經濟的發展的，作為政府來說的話，他是希望適當的通脹，因為適當的通脹可以使稅收、就業機會增多，但實際上如果過度的話，超過了臨界點，貨幣再投放的話是沒有用的。2012年以後的GDP增長速度開始逐級下行，從10%以上的增長開始往下走。貨幣政策的效率越來越低，政府希望能夠迅速把中國經濟重新拉回高速軌道上，但最後發現並沒有達到真正的長期效果。
其實中國經濟的很多問題，不僅僅是週期性的，更多是結構性的問題。結構性的問題實際上很難用強有力的手段迅速解決。厲以寧舉了兩個例子：1840年，英國對中國發動鴉片戰爭。當時，中國GDP總量比英國大很多，GDP總量大並不足以讓中國抵禦外辱。英國的代表性產品是軍艦、火槍、火炮，而中國則是絲綢、茶葉、桐油、瓷器。厲以寧說，從這個例子可以看出，今天中國要進一步發展經濟，一定要把路線搞對，路線已經不是從前的靠引進人家的機器設備，而是要跟上世界的潮流，解決結構性問題。產業升級勢在必行。
星無限：現在有不少對國內經濟唱衰的聲音，您對中國經濟的看法是怎樣的？
朱忠敬：我覺得是機遇挑戰並存，不能過於悲觀。挑戰就不多說了，可能大家都會有所感受；但是，總的來說東亞產業升級的最大希望，還是來自於中國，不管是現有的歐美佔優勢的賽道例如大飛機，半導體，醫療器械，製藥，油氣勘探開採和裝備製造，軍工武器製造，航天產業（空 間站，衛星導航系統），企業IT產品，互聯網公司等，還是新的賽道領域例如5G，雲計算 ，人工智能，物聯網，新能源汽車等等，中國幾乎沒有遺漏的領域。
中國製造業有一個其他國家都不具備的優勢，就是創新型製造優勢，它有幾個特點：第一個是完善的產業配套體系，第二個是比較強的技術創新能力，第三個是快速商業化的能力。經濟學家凱恩斯提出一個很重要的理論，資本邊際效率遞減。即長期內，資本產生的經濟效益是遞減的。前面也提到貨幣政策的效率越來越低，中國老產業的產能過剩是一件很可怕的事情，老產業已經是盈利能力越來越差，無力承擔起繼續穩定經濟增長的大任。再加上人口紅利的消失，人口老齡化日益嚴重。所以，中國一定要做結構性調整、產業升級。製造業從中低端向中高端攀升。但是，產業升級的一大代價，就是直接和美國等發達國家競爭。現在的中美貿易摩擦也有這個原因。我們預計2019年政府部門可能會從原有的以貨幣調控手段為主轉為中央財政政策，而中央財政加槓桿，也會把更多的資金給到整個產業升級的行業和企業中。也會推行結構性減稅，政府也要做好過緊日子的準備。
星無限：面對這個經濟形勢，創投界也頗受影響。作為基金的創始人，您會如何去應對這個局面？
朱忠敬：其實大部分民營機構或規模不大的基金受影響比較大，募資難，而頭部機構、國資性質的基金比如深創投這些受影響不大，甚至不受影響，反而管理規模增加了。因為他們有國家輸血，政府其實錢是很多的，通過引導基金之類，資金成本也很低，免費的、補貼的、還本或成本加銀行利息。這沒辦法，中小基金確實這方面沒優勢。但這並不是說中小基金就沒有辦法了。像我們，之前是通過第三方財富公司募資，面對的主要還是中小客戶，他們受經濟影響也比較大。現在我們要挖掘高淨值客戶，資金是更多的往政府相關的去靠攏，而不是在中小LP身上。我們搭建廣東省深圳義烏商會平臺，在國家政策大力扶持創投基金背景下，協調義烏在粵深企業與企業、企業與政府之間的關係，促進交流合作，發揮橋樑紐帶作用；開拓投資融資渠道，實質上通過創投基金分享成功企業家智慧成果。義烏一直以來都有藏富於民這樣一個說法，作為副會長，極力主張嫁接資源，這是我們最近開始做的動作。所以我們就是要通過政府聯繫到上市公司、找到相對應的客戶。我們也會幫政府做一些事情，比如舉辦中非論壇等等，幫助商會老鄉更多瞭解非洲市場、力求將更多的商品賣到非洲，通過活動將品牌打出去，同時有資金的人也會找到我們，做一些資產配置。
前面說的是資金端。我們通過和學校對接獲得項目渠道來源。目前，我擔任西安交大深圳MBA創投俱樂部會長，也正在籌劃落地浙江大學全球創業研究中心深圳基地。因為有創新的創業才是有意義的，創新技術從哪來，更多還是從高素質人群來。從西交大、浙大的碩士、博士校友裡面，直接主動去找項目。我也將竭盡全力為校友提供投融資服務，將產業技術與資本有效對接，助力校友創業項目成長。
所以通過創新、創業，再結合我們的創投，形成一個閉環。而且從我們自身擁有資源出發比較接地氣，這是我後續運作的一個思路，搭建這樣一個 “三創平臺”。
星無限：說到投資，您投資項目時會怎麼去判斷一個項目值不值得投資？
朱忠敬：拋開技術、市場、團隊這些大家都很重視的因素，我們很看重企業團隊的管理經驗。之前你們星無限發的一篇文章說的是創投界三十多個大佬的講話，其中
北極光創始人說的一個點，創業者要重視組織。這點和我想的一樣。創業者他不僅僅是要抓技術、市場，還要重視組織。組織是什麼？就是你作為老闆更加要注意整個的組織架構、文化、激勵，公司你不是一個人在戰鬥。不同階段的企業無論從戰略規劃、產品、業務拓展、管理模式等都不同，而這些都要求我們創始人對企業的不同發展階段有深刻的認識，需要不斷提高管理能力，與時俱進。公司規模還不大時候，老闆要身先士卒，這時候自己就是班長，打仗衝鋒在最前面；等到一定規模了，這時候就像軍隊裡的連長、營長，站在隊伍當中指揮隊伍，激勵士兵；等到更大規模時候，這時候就像師團長以上首腦，更多的是站在所有團隊的身後指揮，站在更高戰略層面用人。
包括我們盡調項目，人力資源部、市場部、技術、財務、倉庫等等各個部門各個環節我們都要看，如何去判斷整個企業的組織、管理、人員能力，自己也要同時具備一定的企業管理能力。我們擬投資的企業目標是IPO上市的，IPO企業也是從小到大的過程，這樣就要求創始人及核心團隊具備這種管理能力、領導能力，風險控制能力等。
投資就是投人和事，合適的人和合適的事。合適的事，我們專注的領域選擇了四個方向，物聯網、醫療健康、先進製造、新材料。我們投現在或者未來可能會成為細分領域龍頭的企業，比如今年投的高光譜成像技術系統解決方案提供商——中達瑞和，核心技術填補了國內空白，是國內首創。
星無限：提到高光譜成像技術，您能詳細介紹一下該技術嗎？
朱忠敬：光譜成像技術是上個世紀90年代以後才迅速發展起來的一項新興技術，早期發展重點是在航空航天領域，2000年以後才逐步在民用領域逐步推廣使用，屬於典型的高技術朝陽產業。國際市場上，其處於市場初期的高速發展時期；國內市場上，尚處於開發培育階段。
傳統照相機獲得的是目標的幾何影像信息，隨著光學技術的發展，人們提出了多光譜掃描儀的概念，但它只能提供目標在有限幾個譜段範圍的光譜信息。為了克服多光譜掃描儀光譜信息量太少的缺點，美國JPL實驗室在20世紀70年代末到80年代初發展了光譜成像技術。在上世紀90年代以後，隨著面陣探測器技術的發展，光譜成像技術得到了迅猛的發展，尤其是在航空航天遙感探測領域。本世紀以來，光譜成像技術在民用領域也得到了快速的發展，應用領域不斷拓寬，應用深度不斷加大。
光譜成像技術將成像技術與光譜技術結合在一起，在獲取目標的二維空間信息的同時，也獲得了目標的光譜信息。光譜成像儀獲得的這種空間維和光譜維數據稱為數據立方體(Data-Cube)，如圖所示。
其核心意義在於對可見和不可見光的細分和辨別，可用於判定物質，在民用和軍事上都已經成為發達國家科技爭奪的制高點之一。其民用領域的應用包括：醫療衛生、食品安全、土壤、礦藏、物質勘測等各個方面。
星無限：高光譜成像技術目前的市場應用和競爭格局是怎樣的？
朱忠敬：光譜成像分析儀器是一種高端的儀器，研製的門檻高，技術含量高，主要集中在歐美一些發達國家，在民用化產品化光譜成像分析儀方面比較成功的企業主要集中在美國、加拿大、德國等國家，尤其以美國為主，例如美國的CRI公司、海洋光學（ocean optic）公司等。它是一種非接觸式的理化屬性分析儀，相比於傳統的化學分析方法，具有快速、準確、非接觸式、不破壞被測物等優點，尤其在某些領域具有不可替代性。國外很多行業已經廣泛使用光譜分析儀器，例如食品安全、農業、生物醫學等領域等。
國內的使用大約從2004年逐步開始，到目前為止主要使用的仍然是國外進口的產品，最初的用戶以科研單位為主。隨後用戶逐步擴大到環保行業（如水質檢測）、公安部門、菸草行業、化學分析、選礦等多個領域。其產業鏈所涉及的上下游，包括高精度光學加工、高精度機械加工、高級鍍膜、新型光學和鍍膜材料、核心元器件、智能化圖形圖像分析等。
從目前發展來看，光譜成像技術本身仍處在高速發展時期，其應用目前遠遠落後於儀器本身的發展，因此，光譜成像分析儀的市場才剛剛興起。在目前國家高度重視生命安全、環保、經濟的可持續發展的客觀環境下，光譜成像分析儀器更是迎來了發展的黃金時間。
星無限：高光譜成像系統這個市場有多大？
朱忠敬：包含高光譜相機和配件在內的高光譜成像系統市場，主要應用領域圍繞在軍事偵察、遙感、機器視覺、光學分選、生命科學與醫學診斷等專業領域，過去這個市場一直呈現平穩，但隨著技術進展，高光譜成像的應用不斷擴大，市調機構MarketsandMarkets預估到2021年以前包含產品、組件及應用在內的高光譜成像系統市場將以11.4%的年複合增長率，從2016年的74.1億美元增加到2021年的127.1億美元。
工業應用的擴展，以及低成本設像頭、加上傳感器設計和技術的創新，都是高光譜成像系統市場增長的主要驅動力。不過，截至目前高光譜相機的成本，以及需要分析更大量成像數據的高系統複雜度，也同時增加了整體系統成本，相對抑制了這個市場的增長速度。
從應用角度看，高光譜成像技術主要應用領域在軍事監控、遙感、機器視覺/光學分選、生命科學和醫療診斷等領域，其他的色度學、氣象學、薄膜製造和夜視等研究領域也包含在內。據統計，2016軍事監視部門仍佔高光譜成像系統市場最大份額。生命科學和醫療診斷市場預計的增長也不容小覷。而在生命科學和醫療診斷部份則由於高光譜相機、圖像分析方法和計算能力的進展，將在醫療應用展現更大的發展機遇。
我國科學分析儀器領域每年的市場額巨大（約300億元人民幣），而國產的科學分析儀器幾乎為空白。這是一個急需攻克、國產替代進口的空白領域。
星無限： 您認為高光譜成像技術適合應用的場景有哪些？
朱忠敬：能應用的場景太多了，我舉幾個例子。比如公安部門，警用痕跡探測儀，把不可見光的各種痕跡識別出來，提供證據和提高破案率。例如在交通肇事案件中，受害人衣服上經常沾有肇事車輛上的油漆。以往的油漆鑑定，一般是採用紅外光譜、拉曼光譜、原子吸收光譜等儀器分析方法，分析其有機、無機成分的異同，分析過程很複雜困難，需要專業人員進行。如果採用光譜成像技術，可直接收集兩種油漆的圖像及光譜，直接對比就可以得出結論，簡單易懂。其他的應用像國內高校或研究單位實驗室的研究設備採購、質量監督部門在食品、藥品檢測方面的應用、水利水務環保監測、醫療方面生物體光譜圖像採集、快速獲取農業土壤和農作物質量信息等等。
深圳星無限互聯網金融服務有限公司於2015年成立於深圳，目前有星無限金融網絡及線下服務平臺，目標是高效真實的對接撮合服務，是國內領先股權投融資服務平臺，股權基金與產業資本項目平臺。
迄今為止，已經擁有上千家專業投資機構人資源，已幫數家企業共獲近5億融資，截止目前：與5家企業已達成投資意向；8家企業正在接受盡職調查，32家企業與多家投資機構溝通進行中。
未來隨著中國經濟的巨大轉型和跨越式發展,歡迎各方合作伙伴和精英人才來加入我們，一起擁抱資本，技術和人才不斷對接的美好未來。
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