这是一篇旧文，拿来回顾是因为银行股变得寂寞！
银行股，
看上去是那么地高大上，
各类网络空间乃至营业部投资者群体中，
多年来都是充满了对该类公司的“价值投资”呵护之声。
至于说如何评估这类公司的股价合理性，
自然也是方法叠出，
理由各异。
就像房地产个股稍微一热，
就有不少声音说，
不高估，
按照NVA还很低估！
落到银行股，
除了常规的PE、
PB等等，
还有如：存贷总额、
核心一级资本率、
资本充足率、
存贷比、
贷款拨备率、
利息回收率、
正贷迁徒率、
加权风险资产净率.....
其实，
一切的一切，
最根本之，
就是常规估值，
即PE
老羊坚持认为，
真正的价值投资就是建立在公司持续经营基础上的净利稳定增长。
当股本不变为假设前提下，
十年前若每股净利1元，
十年后每股净利10元，
则十年内整体股价必然是上涨的。
除非其上市之初，
遇见好时机，
市场给予超高估值，
直接1000倍，
那就完蛋了！
好，
闲话少说，
直接拉建行过来看看！$建设银行(SH601939)$
因为2017年底～2018年1月底的一波快速拉升，
涨幅最高达近40%，
所以很多段子都出来，
比如“原来只打算吃个分红利率，
不料成了价值投资”，
那这个拉升真的是所谓戴维斯双击典范？
不！这是谎言！
当采集历年净利同比增速来看，
很显然是一个不断走低的趋势！
即便如此，
其实净利绝对增加额，
是一点都不少啊，
2009年突破千亿后，
2013年就突破2000亿元，
但此后增速就大幅平缓了！
原因？树怎么能涨到天上去啊！
那为何又让投资者们，
重新燃起增速的欲望？
其实就是2016年的事而已，
将时间轴缩短些看，
似乎增速又大幅提升，
未来或许上天呢？怎么可能啊！保持个位数的增长，
长期稳定，
已经是上佳局势。
要知道，
银行业和GDP、
M2等等紧密之关联！
因此，
我们要认清楚，
就建行而言，
已经在2014年度开始告别此前两位数的净利高增态势，
回归正常！
而且这个回归，
其实是从2011年后就定下的，
即告别4万亿的超级巨浪后，
就开始了！
既然不存在戴维斯的这一击，
那我们再看看所谓净利增加，
估值增加的谎言。
简单曲线形式，
就能明白，
2007年9月上市后的高估值迅速被抹平，
2008～2011年度净利同比增速和净利绝对额，
都是上市后迅猛上扬的阶段！
但估值并未双击，
而是老老实实，
向着地心引力而去！股价也是诚实地反映着上述数据，
修正上市初期的虚火后，
便靠谱地横盘！
因此当您将，
2010年度～2017年度，
对应估值拉平去看，
均值就是6.6倍PE。
简单说，
当某年估值低于这个水平线到一定距离，
比如小于5倍，
那市场先生形成的交易共振，
就会将其拉回水平线，
若当时市场热情稍有温度，
那就会矫枉过正一段！
比如越过6.6倍，
上扬到7倍以上！
请看，
2013年因为低于5倍，
股价跌至4元多（2014年初更是跌至4元以内），
2014年就被矫正，
到14年底达到6.7元多！2015年再有冲高！
2016年情况类似，
由于股灾等因素，
2016年2月底，
股价跌破5元，
对应估值仅为5.4倍，
那就有拉回合理水平线的客观需要！
因此，
2017年回升，
且同样矫枉过正，
2017年底达到7.5倍！
至于说2017年底～2018年初，
再狂拉40%的冲击，
无疑是规模化资金引起，
众多投资者跟随的“起风”羊群效应使然！就像2018年大蓝筹终将平稳，
中小创再度杨帆，
一样！
这段40%的大涨，
是市场针对2018年业绩展望的憧憬！但面对9元的股价，
对应的是8.6倍高估值，
上次出现还是2010年的事情，
那憧憬之美好幻像，
必然破灭！
老羊的《估值天道》理论，
从市场最原本的估值角度，
为建行2018年度的估值之锚，
可下定义！
即，
2018年合理的PE估值锚定（合理中枢水平线）为7.1倍
即对应股价=1.0171×7.1=7.2元
因此，
18年2月初以来的股价下跌超过20%，
实属正常估值回归！
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