智通財經APP獲悉，自2018年年底，看衰美國股市的聲音不絕於耳。無論是投資銀行，還是金融巨鱷，都一致認為美股已風光不再。但是，2019年初，美國股市走強，年初以來已實現了兩位數的漲幅。就以純粹的漲幅而言，美股的地位遠遠高於其他任何資產，在日常生活中，股票作為美國人的財富儲備，已經超越了房地產。
經濟學上有一個概念，英文是“Too Big To Fail”，這個名稱是借用了美國《紐約時報》首席記者及專欄作家安德魯·羅斯·索爾金在2010年出版、描寫2008年全球金融危機中美國主要監管機構和投行眾生相的一本書。這個概念指的是，當一些規模極大或在產業中具有關鍵性重要地位的企業瀕臨破產時，政府不能等閒視之，要不惜投入一切相救，以避免那些企業倒閉後所掀起的巨大連鎖反應造成社會整體更嚴重的傷害。
AllianceBernstein的前首席經濟學家Joseph Carson認為，從風險管理的角度來看，美國政府應該考慮擴大“Too Big To Fail”的定義，使其包含市場的不同領域，而不僅僅是金融集團。因為在不同時期，對經濟造成威脅的因素也不盡相同。
Carson指出，股市的影響力是不能僅通過數字來評估的，它影響了人們生活的方方面面。
美國家庭直接和間接持有的股票約為30萬億美元，是家庭資產負債表上價值最高的資產，股票佔家庭資產總額的33%。值得注意的是，一個家庭所擁有的股票價值已連續六年超過了他們的房產價值。關於股票市場的新聞主導了電視廣播，對於股市消息的報道就和天氣預報一樣頻繁和普遍。更重要的是，股市已成為消費者和企業信心的重要驅動力，通常被視為當前和未來經濟狀況的“實時”晴雨表。
貨幣政策制定者經常觀察股市，以確認他們對經濟和政策立場的看法。許多分析師認為，美聯儲近期暫停進一步加息的舉措，與美股在2018年第四季度近20%的跌幅直接相關。
Carson表示，所有的一切都表明了股市在金融、經濟、公共和政治領域已上升至前所未有的重要水平。那麼問題是，“股市是否太重要，重要到不容閃失嗎?”
我們親眼所見，在2008年時，房地產市場(經濟增長和流動性的主要驅動力)的崩潰對經濟和金融市場造成了怎樣的損害。假如股市崩潰而政府卻不出手救市，這會引起怎樣的金融海嘯呢?
Carson認為，當涉及到股票市場時，這個問題只能在事後得到答案。但美股已走出了10年牛市，其風險在不斷上升，特別是當最近的走勢與美聯儲暫停加息的保證掛鉤，而不是因為私營企業的盈利有所改善。
政策制定者一直覺得不存在資產泡沫，因為最好的防禦措施是強有力的監管監督。但當風險存在於私營部門的資產負債表上，而寬鬆的貨幣政策是問題的一部分時，監管措施在實踐中並不奏效。
美國股市已變得太大太重要，不能在不給經濟造成實質性損害的情況下破產。若股市崩盤，情況將遠比2000年科技泡沫破裂後嚴重，因為政策制定者繼續降低利率的空間在縮小，房地產也不太可能為經濟提供同等緩衝。
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