科创板即将开闸，这个新生事物让万千投资者充满期待又倍感神秘。科创板是否具有很好的投资机会？能否孕育出一批具有世界影响力的优质企业？
有人说科创板就是中国的纳斯达克，虽然不完全正确，但也有许多相似之处。他山之石，可以攻玉，平安证券科学投顾投研小组将从介绍美国纳斯达克市场入手，推出一系列的分析与解读，为大家了解科创板提供一些借鉴和参考。
一、纳斯达克市场简要分析
1、纳斯达克市场简介
资料来源：纳斯达克官网；互联网；平安证券整理
2、纳斯达克市场特点
01双轨制
在上市方面分别实行纳斯达克全国市场和小型资本市场两套不同的标准体系。通常，较具规模的公司在全国市场上进行交易；而规模较小的新兴公司则在小型资本市场上进行交易，因为该市场实施的上市要求没有那么高。但证券交易委员会对两个市场的监管范围并没有区别。
02交易系统
纳斯达克在市场技术方面具有很强的实力，它采用高效的"电子交易系统"（ECNs），在全世界共安装了50万台计算机终端，向世界各个角落的交易商、基金经理和经纪人传送5000多种证券的全面报价和最新交易信息。但是，这些终端机并不能直接用于进行证券交易。如果美国以外的证券经纪人和交易商要进行交易，一般须通过计算机终端取得市场信息，然后用电话通知在美国的全国证券交易商协会会员公司进行有关交易。由于采用电脑化交易系统，纳斯达克的管理与运作成本低、效率高，同时也增加了市场的公开性、流动性与有效性。
03做市商
纳斯达克拥有自己的做市商制度（Market Maker），它们是一些独立的股票交易商，为投资者承担某一只股票的买进和卖出。这一制度安排对于那些市值较低、交易次数较少的股票尤为重要。这些做市商由 NASD的会员担任，这与VSE的保荐人构成方式是一致的。每一只在纳斯达克上市的股票，至少要有两个以上的做市商为其股票报价；一些规模较大、交易较为活跃的股票的做市商往往能达到40～45家。平均来说，非美国公司股票的造市人数目约为11家。在整个纳斯达克市场中，大约有500多个市场做市商（market maker），其中，在主板上活跃的做市商有11个。这些做市商包括美林、高盛、所罗门兄弟等世界顶尖级的投资银行。纳斯达克现在越来越试图通过这种做市商制度使上市公司的股票能够在最优的价位成交，同时又保障投资者的利益。
04保荐人制度
在纳斯达克市场，造市人既可买卖股票，又可保荐股票，换句话说，他们可对自己担任造市人的公司进行研究，就该公司的股票发表研究报告并提出推荐意见。
05交易报告
造市人必须在成交后90秒内向全国证券交易商协会当局报告在市场上完成交易的每一笔（整批股）。买卖数量和价格的交易信息随即转发到世界各地的计算机终端。这些交易报告的资料作为日后全国证券交易商协会审计的基础。
3、纳斯达克上市条件及原则
纳斯达克上市需满足三个条件和一个原则。
（资料来源：纳斯达克官网；互联网；平安证券整理）
4、纳斯达克市场分层
2006 年 2 月，纳斯达克宣布将股票市场分为三个层次，包括精选市场、全球市场及资本市场；进一步优化了市场结构，吸引不同层次的企业上市。
资料来源：纳斯达克官网；互联网；平安证券整理
二、纳斯达克综合指数（IXIC.GI）简要分析
01纳斯达克指数概述
02纳斯达克指数走势
03纳斯达克指数回报
（1）年化收益率
（2）股息率
当前值1.10；平均值1.17；最大值1.40；最小值0.96。
图：纳斯达克指数股息率
04纳斯达克指数估值
（1）市盈率PE-TTM
当前值31.62；平均值35.71；最大值：64.52；最小值26.26。
图：纳斯达克指数估值（PE-TTM）
（2）市净率PB
当前值4.51；平均值3.92；最大值5.22；最小值2.15。
图：纳斯达克指数估值（PB）
05纳斯达克总市值分布
从上市公司数量看，目前挂牌数量为2681家。纳斯达克市场上挂牌的公司数量有较大波动，自其建立以后，挂牌公司数量稳步上升，并于1996年达到5523家，随后不断下降，当前公司数量较峰值下降幅度达51%。从上市公司市值大小分布来看，当前中小企业数量居多，100亿以下市值的公司数量占比达93%。
06纳斯达克行业分布
（资料来源：纳斯达克官网；互联网；平安证券整理）
三、科创板简要分析
1、科创板推进时间表：
2、科创板三大类企业上市条件
（1）第一类：内资，同股同权
在科创板发行上市的5套可选财务指标：
（2）第二类：内资，同股不同权
满足上述条件的表决权差异安排的发行人，应当稳定运行至少1个完整会计年度，还需要：
（3）第三类：红筹企业
3、科创板与其他市场比较
01科创板VS全球主要创新板
02上市制度：科创板VS纳斯达克
（资料来源：各交易所网站；互联网；平安证券整理）
4、科创板投资策略
宏观方面，科创板是中国资本市场的一次创新与改革，有利于促进资本市场和中国经济的发展。根据科创板上市认定的标准和要素，并结合纳斯达克的市场经验，建议重点关注信息技术（包括人工智能、半导体、云计算等）和医药创新等行业。
表：科创板潜力股及关联A股
科学投顾投研小组
魏立成 执业编号：S1060618070002
韩丽华 执业编号：S1060119010002
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