中央把5G商用提到了一个前所未有的高度，
而上一轮4G建设期通信板块整体是大幅跑赢沪深300的。
首先我先用一张图简单介绍一下5G的建设流程
其实无论从上面的图还是从最近密集的政策出台都可以明显看出，5G离大家越来越近了。现在种种迹象都表明这是一个长达3年的主题投资机会，板块不会永远涨，板块内也会来回轮动，热钱都在这里，你难道永远要做一个驼鸟吗？其实等梳理到最后也就没啥了。
那上面那张图主要覆盖了整个5G进程图各个细分行业的时钟分布情况，而实际上在资本市场往往股价会提高反映，我后面还有一张市场空间的图，那那张图之前我想先放一张5G全景概念图（点击主大查看原图），供有心想炒细分行业轮动概念的人简单寻找逻辑，当然这块不是我想说的重点，夹头们往后翻。
5G的建设主要增量来自于PCB，覆铜板，天线，射频，滤波器，PA，光模块等几部分，这也是下面我们的认真探讨的部分。
我们投资5G肯定是偏主题型价值投资，优先投资标的肯定也是来自于需求的大幅增量带来业绩的快速增长，这就要求两个逻辑。一是市场空间要大，绝对空间大，相对空间刚更为重要；二就是周期要短，因为如果周期过长，等于需求是一步一步分几年慢慢释放的，对于企业短期业绩贡献就没有想象中那么强烈，另外就是给竞争对手更多的追赶空间。那这里我结合上面的一些分析给出另一张图，即经过优选排除掉一些概念股的标的。
好我们进一步优选，将中兴等虽然深度受益于5G建设，但业绩需要几年时间慢慢释放的剔掉，此外考虑每一细分行业往往最后都是一到两家最后活得比较好，特别是这种高科技新兴行业，所以我们根据公司在细分领域的核心竞争力、上下游关系、以及结合供应链风险剔除一些缺点比较明显的票，最终优中选优，确定几个重点投资标的。
下面我将逐一用一到两段话对其投资逻辑进行描述：
1深南电路+2沪电股份
5G相比4G时候对PCB板的最显著两个特点，一是量大，近10倍的空间，二是技术要求多，从双层板转为多层板。一方面高技术要求提高竞争门槛，一定程度上避免恶性竞争，一方面市场市场扩大天花板抬高，带来广阔的发展空间。
深南电路IPO 募集资金12.7 亿元，产能进一步扩张。2016 年底，公司的PCB 和基板产能分别为134.4万平方米/年和20.6 万平方米/年。募投项目达产后，公司将新增数通用电路板34 万平方米/年和封装基板60 万平方米/年的生产能力。公司预计这两个项目达产后将每年贡献净利润3.01 亿元。
沪电股份的黄石厂净利润较去年减亏，Q2单季扭亏，预计全年继续改善。由于青淞厂产能利用率的提高，思科订单占比大幅提升，带动毛利率继续改善。根据公司公告，公司汽车板上半年进入了某国际一线新能源车品牌供应链（莫非是……），后续合作预计将超预期。
沪电股份主业单一，深南综合竞争力更强，二者将成为5G 通信PCB 两大寡头厂商，类比格力和美的。深南电路客户主要以中兴、华为为主，沪电股份则以华为、诺基亚为主。三分天下，必有其二。
3、生益科技
说完深南和沪电，如果她们发展的好那我们自然会想到她们的上游肯定也不会坏，是的，她们的上游就是做覆铜板（CCL）的生益科技（行业上游并不是完全说是公司的上游）。
尽管5G之于PCB龙头厂商有驱逐劣币的功效，但随着科技进步PCB行业终将迎来激烈的竞争，而论竞争格局内资的生益科技要滋润的多。
生益科技是CCL 龙头厂商，2016 年生益全球市占率达到11%，行业排名位列国内第一、全球第二（仅次于建滔化工）。目前通过自主研发和外延合作的方式，在碳氢化合物树脂（GF 系列）和PTFE（S 系列）领域均取得关键突破，技术能力逐步获得本土设备商的认可。2016 年，公司拥有粘结片产能8322 万米和覆铜板产能7067 万平米。后续有松山湖、陕西产线扩产以及九江厂一期、生益特材建成投产，覆铜板总产能有望突破1亿平米/年。
4世嘉科技+5通宇通讯
从3G、4G发展经验来看，天线、射频投资往往在网络建设初期率先启动。因此，我们认为随着2020 年迎来5G 正式商用，射频器件或将率先受益。5G Massive MIMO 技术 对大规模天线集成化和小基站的大规模铺设的要求促使滤波器向小型化和集成化方向演进。根据产业链调研了解，5G 基站滤波器存在多种备选方案，小型金属腔体滤波器和介质滤波器各具优势，将成为未来有源天线滤波器的重要备选方案。
世嘉科技的核心看点是2017 年全资收购波发特100%股权，波发特在小型化金属腔体滤波器领域颇有建树，借此布局5G 领域。2018 年初在互动平台表示，中兴通讯是波发特的主要客户之一。世嘉跟下面的东山有所不同的是，世嘉给中兴干活类比工程上的EPC模式，即设计采购施工（制造）一体化，而东山的设计工作由华为自己完成。公司市值较小，业绩弹性大。
通宇通讯：4G 通信网络建设进入末期，天线行业竞争异常激烈，导致毛利率下降和运营费用增加。2018 年三季度，受让陶瓷滤波器的公司扬州江嘉科技65%股权，切入5G 新型滤波器技术。4G 时代末期由于投资减少业绩下滑股价已经充分体现，目前进入5G初期，产品相比传统金属滤波器技术门槛较高，公司在基站天线是传统优势项目，在RRU－AAU技术改革过程中顺利开拓了中兴、爱立信、诺基亚大客户，一定程度上避免了毛衣毡等摩擦带来的风险，深度受益国内外5G产业大发展。
6、东山精密
滤波器是基站射频核心器件，主要作用是使发送和接收信号中特定的频率成分通过，而极大地衰减其他频率成分。公司2016 年产品完成华为认证，有望在未来成为华为滤波器的主力供应商之一。目前，除华为外，公司的滤波器产品还进入了三星、诺基亚、爱立信等通信设备商的供应体系。其订单量有望在未来取得进一步增长。
另外，2017 年公司以1.751 亿收购艾福电子70%股权，正式进军陶瓷介质新材料领域，布局长远，为客户提供一站式服务，跟前面说的世嘉属于竞争关系。2016 年，公司收购了美国MFLX 公司100%的股权，正式进军柔性电路板（FPC）产业。通过此次收购，成为国内最大的PCB 和FPC厂商之一。
7光迅科技+8中际旭创
光模块是流量需求的最直接受益者。5G的主流是100G光模块，可以类比为PCB的多层板
跟以前双层板的关系，市场空间同样受到规模和价格的双重加成而提升。是国内唯一一家实现10G VCSEL/DFB/EML/APD全系列商用芯片的企业，具备低端芯片产品的全覆盖和自给自足能力。目前10G EML芯片已量产并通过重要客户认证；对于中高端芯片，公司已经能够生产25GEML和DFB芯片以及VCSEL芯片，在出货量方面还在不断提升，预计明年上半年实现突破。光迅科技是国内少有的掌握光模块核心芯片技术的光模块厂商，在市
场上具备核心竞争优势。在国内的市场份额连年稳居第一，光器件在全球市场排名第四。
今年5月，公司发布定增预案，拟募资10.2亿元投资数据通信用高速光收发模块产能扩充项目，投产后形成目标产能为年产80.89万只100 Gb/s光模块。
中际旭创是国内高速光模块最纯正标的，高端产品占比近80%。2016 年推出100G 系列，11月起大规模出货，综合毛利率在30%。前五大客户分别为谷歌、华为、中兴、华三和HYVE Solutions，新突破Facebook。公司的主力产品100G 光模块产品（业界最全）竞争优势明显，性价比高。中际属于产品跟5G方向非常贴合的一家企业，由于不具备自主研发能力，风险来自于国际形势的影响，市场对其态度比较情绪化。
9、洁美科技
洁美科技是风华高科、国巨等公司（mlcc）的上游，属于给挖矿的卖铲子，
洁美科技的纸质载带是全球龙头，但这块市占率已经很高，且行业本身空间有限，除整个行业缓慢增长带来增量之外，目前洁美最强的投资逻辑有两点：第一是纸质载带中压孔纸带和打孔纸带的高端产品占比，这两块的毛利更高，也就是本身产品结构调整带来的产值增量，第二是新产品塑料载带（市场空间二、三十亿）和转移胶带（市场空间100亿）的投产。目前来看新产能较为顺利，主要受国巨减产影响短期偏空。
10、信维通信
信维做为5G受益端之所以能被提到名单里是因为本人上周参加深圳国际电子展当面交流过，给我比较好的印象不做为参考。从公司去年跟今年的参展质量以及公司不断扩招等动作来看公司确实发展的还不错，虽然激励没有拿到，但并未过多影响公司员工的情绪，而且本身公司确实也在不断成长。国内5g初期还是sub6，区别于国外的毫米波，技术革新不大，只是带来一定的增量由整个市场分食，但由于5G后面还有6G，未来中国肯定不会在技术上落后，所以毫米波这块一定也会投入，只不过周期上会长一些。5g手机明年很多厂家会做，但商用还是要20年了。
高通的5g样机方案里信维的lcp是独家，除了华为三星苹果，剩下的小米vivo，OPPO的手机肯定都得用高通的那个集成模块，不排除上面三家也会找信维合作，待5G手机放量，公司享受先发优势这是铁板钉钉的。此外华为的无线充电最核心的供应商就是信维，后续有待拿下更多厂商的份额，是个催化剂。对于信维我认为投资机会均远于上面9家公司，可能要等到19年后半年。
本文引用了部分安信证券、光大证券的研报内容；如未在文中标届此表示感谢
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