得益於雲計算、5G、物聯網等技術的迅猛發展，新的 IT創新需求被進一步打開，由此也催生了數據產業的繁榮。多家投資機構認為，數據量爆發是 IDC 建設的最根本動因，IDC 作為數據產業基石，能夠充分受益行業未來發展趨勢，未來需求會持續強烈，未來極具確定性。
不過，第三方數據中心運營商世紀互聯於近日發佈了截至12月31日的2018財年第四季度以及全年業績。財報公佈之後，其股價卻並如市場預期上揚，甚至創造了近3個季度的最低點。
自帶傷上市以來，世紀互聯一直備受業界質疑，曾被指“成為雲計算時代的看客”，曾經的行業龍頭，如今的世紀互聯還會被業界看好嗎？
利潤不及預期 遭遇大股東及機構多次減持
北京時間3月5日凌晨，世紀互聯(Nasdaq：VNET)發佈了截至12月31日的2018財年第四季度以及全年業績。
財報數據顯示，第四季度，公司淨營收為人民幣9.019億元（約合1.312億美元），同比增長17.8%。
此外，數據顯示，公司第四季度歸屬股東的淨損失為人民幣1.141億元(約合1,659萬美元)，相比之下去年同期淨利潤為人民幣7.986億元，上一季度淨虧損為人民幣2,963萬元。每股普通股攤薄損失為人民幣0.17元(約合0.02美元)，相當於每股美國存託憑證攤薄損失為人民幣1.02元(約合0.12美元)，這與此前0.68元的市場預期相差巨大。
在2017年第三季度財報電話會議上，世紀互聯CEO張振清曾表示，公司預計在2018年新增4000-5000個機櫃。從本次披露的數據上來看，截至2018年12月31日，世紀互聯旗下的總機櫃數量為30,654個，相較於2017年12月31日的29,080個有所增加，但距離4000-5000個機櫃的預期相去甚遠。
同時，由於公司於2018年9月新增自建機櫃1,194個，第四季度新增機櫃350個，第四季度的機櫃利用率較第三季度略有下降至70.3%。
對於2019全年，公司預計淨收入人民幣37.6億元到人民幣38.6億元；全年調整後EBITDA將在人民幣10億元到人民幣11億元範圍內。2019年淨收入中位數預計較2018年增長12％，調整後EBITDA中位數預計較2018年增長14％。
雪球提供的數據顯示，公司近些年來一直處於虧損狀態，2014-2018年公司淨利潤為-1.87億、-9.18億、-9.32億、-4.01億、-3.28億。
有分析人士針對此次財報發表觀點，對世紀互聯的未來表示並不看好，原因在於首先中國IDC整體市場預期增長20-30%，世紀互聯預測收入增長只有14%，低於行業平均；其次，機櫃增長預測16-23%，明顯高於收入增長的14%，這意義著，2019世紀互聯的機櫃使用率和單機價格都不會有明顯提高，還有可能會降低。
此外，來自世紀互聯股吧的多名投資者表示，關於淡馬錫終止投資者權利協議一事、以及管理層在提振股價方面無所作為等表示了擔憂。
不止於此，另一份來自雪球的報告顯示，自2019年1月以來，世紀互聯遭到大股東的陸續減持。業界認為，此次財報不及預期，以及大股東陸續減持的行為，在一定程度上反映了資本市場對於世紀互聯未來發展的隱憂，也是世紀互聯股價持續走跌的主要原因之一。
實際上，早在2011年在美國上市之時，世紀互聯曾贏得了淡馬錫、微軟、IBM以及美國資本市場的認可，但在2014年9月開始，股價開始了漫長的下跌行情。業界有觀點認為，或許當時世紀互聯收購四川艾普網絡是一個重要拐點。
2014年6月4日，美股上市公司世紀互聯宣佈，與艾普網絡簽署投資協議，其將以7億元的價格收購後者約50%的股權，成為其單一最大股東。
同年9月，美國投資機構Trinity Research Group發佈報告稱，世紀互聯過分誇大了公司業務，並使用財務和收購手段來維持公司增長。該報告稱，“難以辯駁的證據表明，世紀互聯存在財務和運營業績作假的行為。對世紀互聯收購的子公司的實地調查表明，這些公司基本上都是鬼城一般。”
不過，世紀互聯回應稱，Trinity報告“存在大量錯誤，充滿沒有依據的猜測和對各類事件的惡意解讀。”不過，Trinity Research Group的報告還是導致了世紀互聯股價暴跌，並且打亂了該公司預計之中的債券發行。
在此後幾年的發展之中，艾普網絡經營不如預期，寬帶用戶總量一路下滑，經營虧損，也成為世紀互聯業績的拖累。
剝離不良業務 試圖改變
在市場競爭之下，與流量相關的業務不景氣也為世紀互聯帶來來了營收的下降，並直接表現在財報之上。
公開資料顯示，世紀互聯2016財年第四季度淨虧損為人民幣4.852億元，與去年同期的淨虧損人民幣1.129億元相比有所擴大。財報中指出，主要的虧損來自艾普、MNS及CDN業務，世紀互聯對艾普進行一次性計提長期資產減值損失人民幣3.929億元。
基於長期對公司造成較大的業績拖累，2017年9月世紀互聯對寬帶接入業務和CDN業務進行了剝離，重心迴歸IDC主業。
據財經網瞭解，公司將管理化網絡服務業務下面的CDN、託管區域網絡服務等業務66.67%的權益以1元價格轉讓給北京啟迪源創科技發展有限公司。同時，世紀互聯以1元價格轉讓了2股艾普網絡股份給艾普網絡CEO，持股比例將至50%以下，不再控股並尋求願意接受剩餘股權的投資者。
從財報數據上看，在剝離寬帶及CDN業務後，世紀互聯業績有回暖跡象，但與同行可比公司進行關鍵指標比較分析，世紀互聯表現並不佳。
據國信通信發佈的數據顯示，從IDC業務的營收增長率方面來看，世紀互聯近些年IDC增長率表現不佳，在2016年一度呈現負增長，而同行業則有其他公司出現增長率非常強勁的現象。
對於IDC行業來說，毛利率與電力成本、區域位置的定價，還有土地是否自有有關，所以單一因素對毛利率影響程度一般，業界認為隨著上架率提升，折舊攤銷的固定成本被攤薄，毛利率會呈現上升趨勢。從數據上來看，世紀互聯在中國大陸的整體毛利率此前基本維持在20%左右，處於同行業最低水平，在虧損業務剝離後毛利率有所提升。
另外，在機櫃數目方面，世紀互聯管理的機櫃總量增長緩慢，近些年同期數目擴張相較於同行業其他公司並無優勢；在CAPEX方面，近幾年同行業的萬國數據和Equinix均呈現出上升趨勢，而世紀互聯則呈現下降趨勢，在2017年僅達到6100萬美元的規模。
至於股價走勢方面，在剝離CDN及寬帶接入業務之前，世紀互聯業績連年虧損，相較於納斯達克指數而言，世紀互聯股價顯著跑低，而在剝離迴歸IDC主業之後，股價有相對改善，但前途依舊不甚明朗。
2018年2月，工信部下發文件《關於集中力量核查違規線索查處違法企業的函》，針對數家違規企業違法違規行為進行了通報批評，並要求其進行整改。文件顯示，這些違規企業主要分自建傳輸網絡、開展跨境經營、層層轉租帶寬這三類，從被通報的47家企業名單來看，世紀互聯和賽爾網絡是唯二在此三類均有違規的企業。
同年2月，世紀互聯股價一路出現重挫，股價連續下跌三個月。如今，面對財報數據的不及預期以及大股東的陸續減持，未來的世紀互聯該如何發展仍是個問號。
未來，世紀互聯向上or向下？
目前，我國IDC分為運營商、互聯網巨頭自建和三方IDC三大陣營，三大運營商佔比率仍佔據著絕對主導權，不過不少投研機構認為，第三方數據中心在位置、服務能力、上架率以及三方獨立性上有著自己的優勢，未來會是IDC廠商重要的參與者。
從行業集中度來看，儘管IDC牌照的開放帶來了民營資本的增加，但行業CR5 高達77%，另外自從2015年進入IDC行業整合期之後，各家公司一方面不斷在加速數據中心建設，另一方面也在通過併購、整合迅速擴大規模。按照行業發展規律，未來市場將會出現行業洗牌，最終龍頭效應或將凸顯。
在此背景之下，業界有觀點認為世紀互聯本該趁機創造佳績，充分享受該細分領域的估值溢價，但因此前收購的失敗、股權上的博弈以及管理上的混亂，卻讓世紀互聯的估值不斷創下新低。未來，世紀互聯能否保住行業領先位置，未來業績是向上還是向下？
從數據中心佈局來看，一線城市擁有距離IDC大客戶距離近、運維靈活、便捷性高等各種優點，且一線城市供需失衡呈現出供不應求現象，使之成為IDC 企業必爭之地。隨著一線城市政策收緊，大量IDC 企業企業採取了行業併購、改建擴建、近郊新建等方式來搶佔一線城市。而以世紀互聯、萬國數據、光環新網等為代表的企業近些年來在一線城市均展開來行業內併購，各家並無特別優勢。
從運營模式上來看，業界有人認為，由世紀互聯運營微軟Azure的模式，使得Azure的自主權受到了很大的限制，導致在實際過程中會出現產品嚴重滯後、後續運營跟不上等問題，儘管世紀互聯一直強調是微軟的合作伙伴，但由此帶來的價值並不可知。
不過，隨後AWS選擇攜手光環新網入華，在某種程度上促進了市場的成熟和市場規範化運作體系。但與此同時，光環新網的迅猛發展，也給世紀互聯帶來了巨大的壓力。業界有分析認為，光環新網IDC機櫃毛利率穩中有升，而云牌照的如期落地，使得AWS業務合規啟程，未來公司會打開更大的成長空間，雙方在未來的競爭誰會佔據先機還猶未可知。
如果以機櫃數計算，世紀互聯仍然是國內最大的獨立廠商，不過中信建投證券一份行業深度報告指出，收入體量處於我國三方 IDC第二的萬國數據，其公司收入增速顯著高於可比公司，基本保持行業第一，2014-2017 年複合增長率為51.1%，與第一名世紀互聯呈現逐年減小態勢。
分析普遍認為：“不尋找新的增長點，世紀互聯被超越只是時間的問題。但是如何增長成了新難題。”
興證通信發佈的報告指出，未來互聯網巨頭資本開支將越發強勁，而互聯網巨頭收入增長的核心驅動力是雲計算。可以說，未來，雲服務提供商的資本開支則直接決定了IDC市場的增長情況。其研究顯示，經歷了2010-2011年第一輪擴張週期之後，世紀互聯2013年資本開支相較於2012年出現下滑，在2015年行業增速再次放緩時，世紀互聯網2016-2017年資本開支相較於2015年持續下滑。
而中信建投證券的行業深度報告則顯示，世紀互聯可比公司從 2016 年開始基本上已經是國內三方 IDC 企業中資本開支最多的公司，在 2018Q3 達到了第二名的3.4 倍。在公司的資本開支增速與收入增速呈正相關的情況之下，業界有觀點認為，世紀互聯未來的發展之路不容樂觀。
另外，從IDC 的主要客戶來看，同業可比公司有為世界第一公有云提供服務的，也有與國內屬一數二的雲計算廠商達成合作的，部分公司的主要客戶更是來自雲服務提供商、互聯網、金融行業等大客戶。業內人士指出，相較而言世紀互聯也無特別優勢。
在雲計算行業高速發展，IDC即將邁入高速成長期的今天，業界可比公司在同樣擁有海量數據中心佈局和優質客戶資源的情況之下，正在飛速地追趕世紀互聯，而相比之下，沒有絕對優勢的世紀互聯則出現財報不及預期，規模增速明顯落後的現象。觀察人士認為，在大股東持續減持，股價一路下跌的狀況之下，世紀互聯能否保住如今的位置，還很難說。
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