在世界主要股市中，中國股市是一個典型另類。全世界的股票市場都與經濟緊密聯繫，或者是經濟的晴雨表或者是經濟的發動機；中國股市既不是晴雨表也不是發動機，20多來中國經濟增長穩居世界第一，但股市的上漲幅度卻在全球墊底。
全世界的股票市場都著力於二級市場建設，通過二級市場來促進資源優化、產業升級和科技創新，並把二級市場作為股票市場發展成敗的基準；中國股市卻著眼於一級市場功能，把一級市場的融資數量作為衡量監管成敗的主要標誌，二級市場的資源配置效率幾乎喪失殆盡。
全世界的股票市場都致力於制度建設，依靠法律和制度來建立市場的運行機制和發展秩序，形成回饋和回報投資者的財富效應；中國股市卻對市場的基本制度建設不屑一顧，人治取代法治導致市場機制基本失效：政策取向排斥了市場取向，行政機制抑制了市場機制，人為因素主導了市場因素。在這樣的股票市場上，從體制、機制到監管都形成了對市場的全方位鉗制，使得市場既沒有財富效應，也喪失了運行效率。
中國股市的主要弊端和核心癥結是基因問題。從舊體制脫胎而來的中國股市還沒有真正理解和準確把握現代市場經濟的基本要素和主要訴求，從而使得市場始終帶有計劃經濟的傳統胎記和明顯印記。行政權力的“看得見的手”如影隨形，像夢囈一樣揮之不去。
中國股市到底是要成為具有獨立靈魂的運行場所還是作為銀行融資的補充機制，這是股市建設中需要面對的首要課題。一個健康的股票市場，必須具有獨立的意志、獨特的機制和獨自的利益。中國股市卻只是行政權力的附庸，市場只能在權力把控的夾縫中生存。只要一提股票市場，就是擴大直接融資的規模和比重，資源的配置功能與市場效率完全被忽略不計。
一級市場冠冕堂皇地榮登大雅之堂，二級市場被制度無視淪落至邊緣化地位。對融資者的過度眷顧和對投資者的過分冷漠，充分反映出中國股市的定位錯誤和市場扭曲的嚴重程度。這樣的股票市場，不可能促進中產階層的壯大而只能削弱甚至消滅中產階層；不可能促進社會財富的有效增長而只會蒸發社會財富進而形成負財富效應；不可能導致社會的和諧穩定而只能造成市場的風險積聚和社會的紊亂失序，直至完全喪失股市的應有功能與主要作用。
中國股市到底是由市場決定還是由行政主導，這是股市建設中需要把握的核心主題。作為現代市場經濟中資源流動和合理配置的最高表現形態和最佳運行載體，股票市場已經從經濟的晴雨表功能轉化為發動機功能，為經濟發展提供巨大動力和無限活力。資本的生成機制、組合機制、競爭機制和淘汰機制在市場上得到淋漓盡致的展現，成為化解經濟矛盾和金融風險的最主要機制，推動著經濟發展水平的不斷提高和科技進步層次的大幅躍升。
中國股市卻恰好相反，行政權力給市場戴上了籠頭和枷鎖，使得市場機制與行政權力的矛盾日益加深，衝突日漸劇烈。美國股市達到800家上市公司用了100年時間，平均每年8只；中國股市3年發了711只股票，平均每年237只。美國股市在過去37年有14183家公司退市，中國股市在過去28年只有57家公司退市，同時還有一大批公司恢復上市。
沒有市場調節的供求關係，沒有優勝劣汰的競爭過程，沒有對行政權力的抗逆機制，資本就不成其為資本，市場就不成其為市場，財富就難以提升財富，效率就無法推動效率。行政管制和政策操控是中國股市的命門和死穴，也是投資者普遍虧損累累、市場功能和作用悉數皆失的制度根源。
中國股市到底是要建立一個高度透明的投資場所還是一個魚龍混雜的尋租通道，這是股市發展中需要面對的敏感難題。股票市場的財富效應該普惠於投資大眾而不只是培養億萬富翁。一個有效的股票市場必須是信息高度透明的市場，必須是競爭充分展現的市場，必須是用制度來維持市場秩序和維護市場底線的市場。最小的市場干預與最大限度的投資者保護，應該也必須成為監管機構恪守的監管底線與自律主題。
中國股市運行在一個泥沙俱下的混沌空間，投資的財富效應和資源的配置前景都茫然無望。財務造假的獲利空間比販毒要高過百倍千倍，但最大的風險卻是60萬的頂格罰款。這種扭曲的制度設計，讓大多數尋租者敢於鋌而走險，一級市場的股票發行越多，二級市場的財富效應就越小，市場已徹底淪為大小非的天堂和投資者的煉獄。這種狀況不從根本上加以扭轉，市場的底線就會越來越低，市場的秩序就會越來越亂，市場的功能就會越來越變形，市場的作用就會越來越負面。
已有28年曆史的中國股市正運行在一個混亂而又混沌的錯誤軌道上。基本制度缺失、尋租空間廣闊、財富效應淪喪的市場已經山窮水盡；飲酒吃藥喝奶的夕陽股市也已經走到了盡頭。不從根本上重設股市的發展路徑，不從制度上削弱權力的暢行空間，中國股市就會離現代市場經濟越來越遠，不但不能成為國家的核心競爭力，反過來會成為科技含量提升和產業結構優化的障礙和阻力。
市場發展就是這樣走到了十字路口上：是海闊天空還是無底深淵，完全取決於股市的重新定位和制度的全面調整。中國到底要建立一個什麼樣的股票市場？大家點關注盤之感，留言評論，期待大家的真知灼見。
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