部分投資者認為收益優秀的企業適合價值投資，市場高度認可的白馬股適合價值投資。但我認為這些企業其實是缺少投資價值的，真正的價值投資必須擁有足夠的獲利空間和投資預期。今天聊聊什麼樣的企業才適合價值投資。
什麼樣的企業才適合價值投資
部分投資者判定企業投資價值的方式很單一，只關注企業當期或近幾期的收益情況，其實這樣判斷企業投資價值是很武斷的。價值投資的核心在於價值的確定和價值的迴歸。
價值的確定，就是通過基本面分析，能夠核算出企業股票的內在價值及預期價值，內在價值和預期價值之間就形成了一種獲利空間。解釋一下預期價值，就是在內在價值的基礎上，計算未來某一時間段內能夠實現的價值，巴菲特使用的是未來現金流，而我使用的利基實現，殊途同歸都是最終計算出未來能夠實現的股價。
價值的迴歸，從長週期來說，價格都是圍繞價值波動的，當價格偏離價值，那麼價值與價格的偏離就形成了另一種獲利空間。
綜合上述理解，那麼投資者的獲利空間就是價格迴歸價值和內在價值到預期價值的空間。
既然大家知道了獲利的空間，那麼就應該在選股上排除那些受到市場關注的企業。因為這些企業的股票內在價值和預期價值在股價上都已經得到體現。維持現有的收益增長對於股價的影響甚微，一旦不如預期，反而會嚴重影響股價。這是一種行為心理學的現象，被長期使用於逆向投資策略。較高的股價已經反映了市場對於長期高增長的預期，維持是一種常態，偏離就是一種意外。
相對於被市場關注的股票，被市場冷落的股票反而更有投資價值。當一個行業被市場嚴重冷落，那麼在這個行業中，極有可能找到絕佳的投資機會。一個行業一旦被市場冷落，那麼供需關係必然形成一種失衡的狀態，企業的股價會低到一個無法想象的程度，在這個時候投資者才能在這些企業中尋找出真正適合價值投資的企業。這些企業中，一定能找到比較滿意的價值股或成長股，也只有在這個時候，才會出現真正的低估。
投資者一定要明確，什麼股票是低估。企業股價的低估不是與歷史價位進行比較，而是與企業的內在價值進行比較。簡單的舉例說明一下，一家企業二級市場股票價格是10元/股，歷史股價最高位80元/股，企業的內在價值為5元/股。很多投資者的邏輯，10元/股的股價已經被低估，但是對於價值投資者來說，這家企業還處於高估狀態。只有當企業股價低於5元/股時，企業的價值才算被低估。按照巴菲特的理論，在企業股價低於3元/股的時候，才是最有投資價值的時候。
所以大家如果選擇價值投資，一定要選擇真正被低估的股票，而這種股票絕不會出現在熱門或風口的股票中，必然出現在前期被市場冷落的行業板塊。
小馬有話說
我其實很看不慣媒體天天去宣傳那些超級白馬，因為這些股票實際的投資價值真的很低，一旦不慎還可能成為接盤俠。
進行價值投資，投資者必須有足夠的獲利空間，這樣時間換空間的理論才成立。如果沒有足夠的獲利空間，為什麼要選擇長期持有呢？
我曾說過，我有“三不投”，熱門不投、風口不投、垃圾不投，使用價值投資理念的投資者如果能堅持三不投，能很好的解決獲利空間的問題，實現真正的價值投資。
閱讀更多 小馬說券 的文章
