#對話李超#1、增值稅減稅規模預計在6000-7000億我國增值稅制度在不斷革新的進程中，今年為深入推進供給側結構性改革，更是迎來了“營改增”以來最大幅度的增值稅減稅：將增值稅一般納稅人（以下稱納稅人）發生增值稅應稅銷售行為或者進口貨物，原適用16%稅率的，稅率調整為13%；原適用10%稅率的，稅率調整為9%。我們預計此次減稅規模大約為5000-6000億，同時考慮到本輪減稅還有一系列配套政策，預計實際減稅規模還會擴大1.1-1.2倍，即達到6000-7000億左右。此外，本輪增值稅減稅的配套政策豐富，保證所有行業只減不增。2、增值稅改革對行業利潤增速有正向拉動我們在深度報告《增值稅減稅影響幾何？》採用了三種方法估計其利潤增厚，結果顯示利潤增厚平均在3%-12%左右。此外，由於實際減稅過程中帶來的價格下降效應很小，採購部門受“價內稅錯覺”的影響，會傾向於關注總價而非性價比，從而導致企業有收入增益。當然，具體的營業收入增益要取決於企業的議價能力，且綜合營收和營業成本來看，毛利率越低的企業，利潤增加的彈性越大。3、增值稅改革對價格有負向衝擊雖然理論認為價外稅的變動並不會影響價格，但在增值稅的情況下，下游企業和消費者的議價能力較強，因此會對價格形成負向衝擊。但考慮到政府相應出臺的配套政策，以及我國下游的行業集中度普遍較低，此次減稅政策對價格的負面影響程度可能不會很大。我們使用估計的減稅規模/工業總產值來估計降價幅度，得出增值稅減稅後，PPI下降幅度在0.4%-0.5%之間，價格變動的幅度較小。此外，我們在《增值稅率下調對PPI影響幾何？》報告中，依據應收帳款週轉率做判定，測算得增值稅率降低對PPI同比增速全年中樞的負向影響約為0.6%-0.9%。但考慮到環保因素對PPI擾動更大，1%以內的PPI測算結果暫不影響對全年PPI的判斷。4、增值稅減稅使GDP穩步增長增值稅減稅可應對經濟下行壓力，此次減稅額度預計約為6000-7000億，可達GDP的0.7%左右，數額較大。且相比於可能帶來副作用的擴張性逆週期政策，減稅存在一定的優勢，副作用較小，且作為“放水養魚”的政策，長遠看來更可有效穩定經濟增長。
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