核心观点
营收利润改善，信托仍是业绩支柱
营业总收入104亿，YoY+0.3%，其中营业收入63亿，YoY+12%，金融类业务收入41亿，YoY-13%。归母净利润5.45亿，YoY+19%，EPS0.77。每10股派发现金红利0.55元。公司业务分为纺织机械、汽车业务和金融信托三大板块，利润主要源于持有的中融信托37.47%股权投资。
中国恒天整体划入国机集团，乘风国企改革
经纬纺机实际控制人中国恒天无偿划转进入国机集团，未来实际控制人将变更为国机集团，最终控制人仍为国资委。未来中融信托背靠国机集团，有助于业务拓展。公司将成为国机集团下唯一的金融类上市公司，或将成为金融类资源整合的重要平台。
剥离亏损汽车业务，聚焦金融板块
为解决和避免公司与中国恒天及其下属企业间商用汽车业务潜在的同业竞争问题，公司于年度内做出将汽车业务整体出售给中国恒天的决定，从2017年起公司全部汽车业务进入中国恒天。此次剥离亏损汽车业务，拉开公司资产梳理、资源整合、做强金融板块的序幕。
中融信托转型升级，整体实力行业领先
中融信托管理资产规模6830亿元，实现营业总收入66亿，YoY +2%;净利润27亿，YoY+4%。公司持有的37.47%股权对应利润约10亿，同比提升0.36亿。以手续费及佣金收入39.59亿测算，对应的信托报酬率约0.6%。中融信托以私募投行、资产管理和财富管理作为发展引擎探索转型升级，整体实力行业领先。经纬纺机以中融信托为主线，参控股类金融公司，目前已拥有公募基金、基金子公司、私募基金等多类金融牌照。此外，积极布局第三方财富管理，持有恒天财富20%股权，为公司贡献投资收益约0.9亿，看好财富管理长期成长性。
H股私有化完成，集团优势资源协同可期
恒天集团积极推进H股私有化，持有本公司退市H股约1.72亿股，约占全部退市H股的95.36%，提升控股比例至57.73%，控制权的集中有利于未来资源整合，且经纬纺机已成为恒天集团下最佳也是唯一的A股资本运作平台，有望获得集团优势资源的支持。
维持增持评级
纺织机械转型升级成效渐显，假设2017-2019年增长5%、10%、10%；中融信托业绩平稳向好，假设手续费及佣金2017-2019年增长5%、10%、10%，投资收益增长率维持20%，预计2017-2019年EPS分别达到0.88/0.99/1.22，BVPS达到10.38/11.30/12.52，参考国内上市信托公司PB区间2.5-4.1，以2.9-3.1倍PB推算目标价格30-32元，维持增持评级。
风险提示：经济加速探底，转型升级不及预期
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