格隆汇4月15日丨中金发表报告表示，就舜宇光学(2382.HK)早前公布3月各主要产品出货量数据。手机镜头出货量按年大幅增长41.7%，主要得益于安卓新机型的补库存周期。摄像模组出货量按月增长1.5%、按年增长14.3%，低于公司2019年出货量增速指引(按年增长20%至25%)，该行认为主要因为华为P30高端产品放量。考虑到公司2019年下半年新产品放量有望带动利润率修复，该行维持舜宇“推荐”评级及目标价120港元，相当于预测今年市盈率36倍。
该行指，紧凑型摄像模组(CCM，CompactCameraModule)增速放缓，主要由于华为P30放量：舜宇光学科技CCM出货量按月增长1.5%、按年增长14.3%至2,860万台(受春节效应影响，2月份出货量为2,810万台)。该行认为CCM增速放缓主要因为华为P30订单中三摄及潜式镜头出货量占比增加，但该趋势有助于CCM均价及毛利率改善。随着良率及产能爬坡，该行认为4至6月镜头模组出货量有望实现按月增长。
中金称，舜宇手机镜头3月出货量按年增长41.7%、按月增长31.9%至8,600万台，高于大立光电3月份按年25%的增速。随着2019年7P镜头实现量产，该行预计舜宇将进入高端镜头市场，抢占主要竞争对手的市场份额。
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