今天聊聊A股中化工领域的一个世界级龙头！
万华化学最早起源于1978，是中国第一个聚氨酯工业基地，经过多年发展研发和生产基地已逐渐遍布全国。产品业务涉及异氰酸酯、TDI、聚醚多元醇等聚氨酯等领域。从收入结构上看，聚氨酯系列产品是公司最主要的业务利润来源。
营收结构
万华化学由 MDI 起家，MDI是什么呢？MDI 是二苯基甲烷二异氰酸酯的简称，是生产聚氨酯（PU）的主要原料，由于聚氨酯既有橡胶的弹性，又有塑料的强度和优异的加工性能，尤其是在隔热、隔音、耐磨、耐油、弹性等方面有其它合成材料无法比拟的优点，已广泛应用于国防、航天、轻工、化工、石油、纺织、交通、汽车、医疗等领域，成为经济发展和人民生活不可缺少的新兴材料。
近年来MDI下游应用越发广泛，需求不断提高， MDI 的消费需求主要在白色家电、建筑和汽车领域；纯MDI 的下游需求则主要集中在鞋底原液、PU 浆料、氨纶和 TPU 等领域。
纯 MDI 保质期较短，下游应用较为单一，产量相对较小，价格波动也相对较小。因此 MDI 的市场主要由聚合MDI 的下游应用驱动。具体来讲，MDI 在传统家电领域的增长趋于稳定，而在建筑保温材料、新能源汽车领域的应用增速相对较快。根据科思创的预计，2016-2021 年，全球MDI 消费增速较为稳定，年均复合增速4%。
在聚氨酯原料领域，公司是全球产量最大的MDI制造商。当前 MDI 全球供应呈寡头垄断格局。领先厂商包括巴斯夫、万华化学、科思创、亨斯迈、陶氏等，全球前五的供应商占据了 90%左右的市场份额。 当前全球 MDI 产能约 842 万吨，万华化学产能约220万吨。
全球MDI产能
为什么万华化学成为龙头呢？因为MDI 生产特点有：（1）设备投入高、能耗大，需要投入大量资金；（2）光气和废水排放污染大，对厂家环保要求高，对厂址也有要求；（3）工艺复杂，过程难控制，产品收率受过程影响极大；（4）专利技术掌握在核心厂家手中。即MDI 的高技术与资金壁垒构造了较深的护城河，限制了行业进入者。
技术方面，万华化学早在2000 年通过专家论证，产品质量基本达到国际先进水平，这也标志着我国完全打破了跨国公司的垄断封锁，成为世界上第五个拥有 MDI 制造技术自主知识产权的国家。另外从生产成本上看，万华化学解决 了MDI 生产所需的苯胺、一氧化碳、氢气和甲醛等原料供应问题，消化副产盐酸，降低能耗，产品生产成本控制达到了全球领先。 而且，随着技术进步，万华 MDI 成本持续降低，聚氨酯板块抗周期波动能力有所增强。
最后，看看技术层面，前期已精准打到趋势线底部，未来浪形趋势向上，通过本人的技术研判，我认为未来大概率有30%以上的收益。
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