QFII持倉動向！連續10季持有31股，新進23股
重慶啤酒、海螺水泥等31股獲QFII連續10個季度重倉，去年四季度QFII新進帝歐家居、三諾生物、佩蒂股份等23股。
一向被視為“聰明資金”的QFII隨著A股年報的披露而逐漸現身。截至4月16日，從2018年報披露數據來看，共有137股前十大重要流通股東名單中出現QFII身影，包括招商公路、帝歐家居、先導智能等。不過也有QFII退出股，如天虹股份、萬科A、中信銀行、五糧液等。
31股獲QFII連續10個季度重倉
以2018年四季度末持股比例來看，11股持流通股比例超過5%，寧波銀行、飛科電器、重慶啤酒及海能達持股比例均超過10%。
上述137股中，有31股自2016年三季度以來連續10個季度獲得QFII重倉持有，19股最新報告期持流通股比例超過1%。其中寧波銀行、重慶啤酒、海能達持流通股比例超過10%，安徽合力、全聚德持流通股比例超過5%。
市場表現方面，31股年內全部實現上漲，連雲港漲幅翻倍，長城汽車、貴州茅臺漲幅均超過50%，僅大東海A、安琪酵母2股漲幅不到10%。
值得一提的是，上述137股中有7股最近3個季度獲QFII連續加倉，其中海能達和安徽合力2股獲QFII連續10個季度持有，另外5股分別為良信電器、寶鈦股份、信捷電氣、歐派家居及中國巨石。
長期堅定持有股具備三大特徵
從行業來看，31股廣泛分佈在20個行業。交通運輸股數量最多，有4只，其次是休閒服務及醫藥生物行業，各有3只，另外房地產、建築材料、農林牧漁及食品飲料行業各有2只。可見，QFII長期以來的偏好以消費股為主。
能被QFII長期堅定持有股無論是成長性還是估值都佔據優勢。業績層面，23股過去三年淨利潤複合增速大於0，重慶啤酒複合增速達到100%，五洲交通、海螺水泥及安琪酵母均超過40%。值得一提的是，這31股中有14股連續3年ROE均超過10%，包括貴州茅臺、蘇泊爾、恆瑞醫藥等。估值層面，11股最新滾動市盈率不足20倍，海螺水泥、天地源低於10倍。
上述137股中有23股2018年四季度獲QFII新進持有，主要分佈在化工、電氣設備及輕工製造行業。
具體來看，帝歐家居新進持有比例最大，達到3.51%，其次是三諾生物、佩蒂股份和魯億通，持股比例均超過2%；另外，養殖行業明星股民和股份也獲QFII大手筆新進增持。
市場表現方面，這23股中有10股大幅跑贏大盤，民和股份年內累計漲幅達1.6倍；帝歐家居、哈空調、及長春高新股價漲幅均超過70%。
業績方面，23股中有20股過去三年淨利潤複合增長率大於0，佔比超八成，15股複合增長率超過25%，其中中泰化學、建新股份及魯億通複合增長率超過100%。另外，從2019年一季報業績預告來看，民和股份、貝肯能源、長春高新淨利潤增幅下限均超過60%。
民和股份:公司業績扭虧為盈,整合資源加速發展
民和股份 002234
研究機構：東莞證券 分析師：魏紅梅 撰寫日期：2018-10-17
事件:公司修正於2018年8月22日披露的《公司2018年半年度報告》中,預計2018年前三季度歸屬於上市公司股東的淨利潤,修正後公司預計2018年前三季度歸屬上市公司股東的淨利潤為13,500萬元-14,000萬元。
公司歸母淨利潤同比實現扭虧為盈。在2018年8月2日披露的《公司2018年半年度報告》中,公司預計2018年前三季度歸屬於上市公司股東的淨利潤為盈利7,000萬元至10,000萬元,上年同期虧損2.89億元,實現扭虧為盈。2018年上半年,公司實現歸母淨利潤0.18億元,同比增長110.09%。本次業績修正後,預計公司第三季度實現歸母淨利潤1.17億元-1.22億元,環比增長244.12%-258.82%。
產品價格上升實現業績好轉。上游祖代雞引種量的連續下降,疊加反傾銷政策的實施,下游供應收縮,禽業景氣度的回暖狀態充分反映在禽業相關產品的價格漲幅上。2018年前三季度,我國雞肉價格約為11.34元/500g,同比提高5.50%;雞苗價格約為3.08元/羽,同比增長168.48%。2018年第三季度我國雞肉價格約為11.46元/500g,同比提高6.25%;雞苗價格約為3.81元,同比增長105.63%。雞肉與雞苗價格的持續上漲是公司業績實現扭虧為盈的主要因素。此外,經測算,公司業績的增長,除了商品價格的支持外,還有公司產能的釋放。
承接行業好景,公司加速發展。由於前幾年禽業的弱勢行情導致公司資金較為緊張。公司為保持快速發展,公司通過股票質押融資的方式,緩解公司資金。這些資金用於孵化廠和商品雞自養雞場的建設上。目前以上兩項事務基本告一段落。後續隨著公司對資源的加強整合,公司產品品質與產能將進一步升級。預計隨著行業景氣的持續,公司盈利增加,公司將逐步解除股票質押的狀況。此外,經多年實驗發展,公司熟食及調理食品已漸趨成熟。當前,公司正加強與相關部門溝通與協調,爭取儘快建設熟食及調理食品業務。熟食業務的多年實驗,配合公司當前自養雞和屠宰業務的資源整合,未來,公司肉製品深加工業務將會有一個堅實的基礎,公司產業將呈現穩定發展,業績有望保持穩定增長。
維持謹慎推薦評級。因為公司2018年前三季度業績持續好轉,行業景氣度持續向好,因此維持謹慎推薦評級。預計公司2018-2019年EPS分別為0.60元、0.88元,對應PE分別為19倍和13倍。
風險提示:原材料價格上漲、大規模疫情、公司產品銷售不及預期等。
帝歐家居:工程業務促收入高增長,規模效應提盈利能力
帝歐家居 002798
研究機構：西南證券 分析師：蔡欣 撰寫日期：2019-02-14
事件:公司發佈2018年業績快報,2018年度實現營業總收入43.1億元,較上年同期增長707.31%;實現歸母淨利潤3.82億元,較上年同期增長601.46%,接近前期預告上限,略超預期。
歐神諾貢獻主要增長點,規模效應提升盈利能力。我們預計歐神諾收入同比增長約50%;淨利潤增速約60%;帝王潔具收入增長近20%,淨利潤增速有所回落,主要是股權激勵費用攤銷所致。在工程業務快速放量後,歐神諾規模效應更加明顯,毛利率明顯上升,我們測算歐神諾淨利率提升至近10%,未來有望保持在10%左右的利潤率水平。
工程業務促歐神諾繼續保持快速增長。目前歐神諾工程業務佔比近70%,工程業務增速達到60%+。在保持核心地產客戶碧桂園、萬科、恆大合作份額基礎上,還與新增客戶雅居樂、榮盛、富力等大型開發商構建了戰略合作關係,供貨佔比快速提升。由於國內整體精裝比例尚有很大提升空間,未來2-3年在競爭者有限的工程市場歐神諾有望迎來較快的確定性增長。零售方面,未來三年公司計劃將經銷商數量翻一倍,開店速度會加快。目前門店1000多家,三年內有望實現空白區全覆蓋,促使經銷商團隊開拓區域性地產商和整裝公司,搶佔翻新市場的空間。
產能擴張支撐未來高增長。產能方面,公司目前有廣西、廣東、江西三個生產基地,全部投產後預計能夠滿足8000萬平方米產能,約40億產值,再補充20-30億OEM的產值,能充分支撐公司未來三年的發展計劃,產能瓶頸問題將得到解決。衛浴方面,公司將致力於陶瓷衛浴的發展,目前已在佛山和重慶成立潔具分公司,並計劃在兩地建廠。重慶智能衛浴產線設計已落定,預計建設三條衛浴產線,合計產能達到500萬件,年產值將達12億元。
盈利預測與投資建議。預計2018-2020年EPS分別為0.99元、1.31元、1.67元,對應PE分別為16倍、12倍和9倍。給予19年15倍PE,目標價19.7元,維持“買入”評級。
風險提示:行業競爭加劇導致終端銷售不暢的風險、原材料價格波動的風險、工程業務導致現金流緊張的風險、產能投放進度或不及預期的風險。
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魯億通:牽手升輝優勢互補,業績大幅超預期增長
魯億通 300423
研究機構：東北證券 分析師：張世傑 撰寫日期：2019-03-14
牽手昇輝電子,業績實現爆發性增長。2018年公司營業收入和淨利潤均創歷史新高,較去年實現了爆發性的增長,營收首次突破30億關口。營業收入方面,公司的主營業務高低壓成套設備營業收入22.08億元,佔營業總收入的72.85%;LED照明設備及安裝營業收入5.94億元,佔營業總收入的19.59%;智慧社區的營業收入約2.29億元,佔營業總收入的7.56%。2018年昇輝電子的業績承諾為扣非歸母淨利潤不低於人民幣2.16億元,而實際營收達到28.05億元,淨利潤達到4.34億元,完成並表後為公司提供了豐富的業績支撐。
公司管理規範,費用率穩定可控。2018年,公司銷售費用1.07億元,同比增長701.74%,銷售費用率3.53%;管理費用3.03億元,同比增長1216.39%,管理費用率10.01%;財務費用0.15億元,同比增長1216.51%,財務費用率0.49%;研發費用1.13億元,同比增長924.59%,研發費用率3.73%。三費與研發費用率與去年相比基本保持穩定,三費和研發費用比去年大幅增長的主要原因是公司收購昇輝電子並表所致。
強強聯合優勢互補,新舊業務協同發展。公司自設立以來,致力於電氣成套設備的研發設計、生產與銷售,在傳統業務已經具備了一定的優勢。收購昇輝電子在電氣成套設備的基礎上增加了LED照明及智慧社區業務,公司產品結構更加豐富,產品鏈條更加完善,盈利能力得到明顯改善,公司價值得到大幅提升。
維持“買入”評級。我們看好公司傳統電氣成套設備與LED照明及智慧社區等新業務的發展前景。預計公司2019~2021年EPS分別為2.01/2.57/3.24元,對應PE為14/11/9倍,維持“買入”評級。
風險提示:電氣成套設備行業需求放緩,智能家居等業務開拓受阻。
中泰化學:產業鏈整合穩步進行,19Q1業績下滑
中泰化學 002092
研究機構：上海證券 分析師：洪麟翔 撰寫日期：2019-04-04
事件
中泰化學發佈2018年年報,2018年全年實現營業收入702.23億元,同比增長71.03%;歸屬於母公司股東淨利潤24.28億元,同比增長1.07%。其中Q4單季度營收250.39億元,同比增長76.70%;歸屬於母公司股東淨利潤4.17億元,同比增長16.89%。同時,公司預計2019年1-3月實現歸屬於母公司股東淨利潤1.6-3.0億元,同比減少62.31%-29.34%。
公司點評
PVC、燒鹼維持穩定,粘膠纖維、紗線快速增長
公司主營產品產量同比略有增長,PVC、燒鹼、粘膠纖維、粘膠紗產量分別為176.75萬噸、123.51萬噸、55.53萬噸、30.49萬噸,同比增長1.12%、1.24%、23.38%、18.80%;其中粘膠纖維增量較大,主要原因是阿拉爾富麗達二期新產能投放。從利潤水平來看,PVC、氯鹼類、粘膠纖維、紗線業務毛利率分別為27.09%、59.27%、27.95%和16.07%,均有所下滑,氯鹼類產品降幅最大,同比下降4.49個百分點。公司計劃19年PVC及燒鹼產量略有增長,粘膠纖維增加至70萬噸,粘膠紗預計將維持穩定。
主營相關新項目持續擴張,產業鏈整合提供增量
公司主營產品產能持續擴張,目前擁有173萬噸PVC樹脂、120萬噸離子膜燒鹼、73萬噸粘膠纖維、270萬錠粘膠紗、238萬噸電石、193.75萬千瓦背壓機組產能,形成了煤炭-熱電-氯鹼化工-粘膠纖維-粘膠紗的一體化佈局。托克遜高性能樹脂產業園項目持續推進,PVC改性、PVC助劑、高端PBT、PBAT、特種PVC等新材料研發推廣穩步進行,推動PVC產品結構升級;阿拉爾富麗達二期20萬噸纖維素纖維項目投產,進一步優化粘膠纖維-粘膠紗產品結構;此外,公司投資中泰石化、美克化工、新鑫科技、天雨煤化等企業,並推進相關項目建設,進一步加強了產業鏈整合力度,提供了業績新增長點。
盈利預測與估值
我們預計公司2019、2020和2021年營業收入分別為823.74、924.10和1006.44億元,同比增長17.30%、12.18%和8.91%,歸屬於母公司股東淨利潤為25.41、27.60和30.92億元,同比增長4.65%、8.62%和12.02%,每股EPS為1.18、1.29和1.44元。對應PE為8.9、8.2和7.3倍。未來六個月內,維持“增持”評級。
風險提示
產品銷售不及預期;原材料價格出現大幅波動;出現安全及環保事故;系統性風險。
貝肯能源:鑽機逐步到位,明年業績將創歷史新高
貝肯能源 002828
研究機構：川財證券 分析師：白竣天 撰寫日期：2018-10-24
業務拓展順利,公司業績有望接近歷史高點。公司營業收入全年有望達到10億、淨利潤9000萬元,接近2013年的歷史最好水平。公司今年市場佈局進展順利,作業鑽機數及人員相對2016年底上市時大幅增長,預計明年業績將創歷史高點。
新開闢市場的鑽機已經逐步到位,明年有望大幅增厚公司利潤。公司拓展的烏克蘭天然氣鑽井市場、四川頁岩氣市場和南疆塔里木氣田市場成立了對應的區域子公司,目前鑽機已經逐步到位,烏克蘭和四川頁岩氣市場已經有井完鑽並陸續收到回款、南疆市場有望今年底開始施工。烏克蘭市場是公司的第二個根據地,後續合同的鑽機租賃已經完成,明年將形成10餘部鑽機共同作業的局面。
中石油新疆油田冬季施工提供公司新的工作增量。中石油將在今年啟動鑽井壓裂冬季攻勢,新疆油田成為主力施工作業區,估計鑽機設備利用率提升5%,提高公司北疆市場的作業規模和服務價格。
盈利預測
2018年前三季度公司新增了烏克蘭、四川頁岩氣及南疆市場的鑽井作業,傳統北疆區塊也迎來了冬季施工,今年業績已經接近歷史最好水平,明後年有望伴隨油服景氣趨勢量價齊升。預計公司2018-2020年分別實現歸屬母公司股東淨利潤0.91、1.25、1.62億元,摺合EPS0.45、0.61、0.80元/股,對應PE分別為29、21、16倍,繼續給予“增持”評級。
風險提示:OPEC限產協議執行率過低、烏克蘭地區形勢發生重大轉變、美國頁岩油氣增產遠超預期。
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