【東北策略許俊/於潤澤】策略筆記：上漲背後的陰影：非銀流動性未增。
市場表現綜述：昨日市場低開高走，午後大金融板塊發力，最終滬指收於3253.60，上漲2.39%。創業板指上漲1.84%。兩市成交額為7911億，較前一交易日增加153億。主要指數中，上證50表現最好，上漲3.35%。行業層面，通信、銀行、非銀金融表現較好，農林牧漁表現較弱，跌幅0.73%。
政策面跟蹤：國資委秘書長國新辦新聞發佈會上介紹中央企業2019年一季度經濟運行情況，下一步國有資本投資、運營公司試點有三個方向重點著力。一是在授權放權方面進一步加大力度，通過制定授權放權清單，界定好國資委和國有資本投資運營公司的邊界；二是進一步加大結構調整力度，通過國有資本投資運營公司這個資本運作的平臺，加大結構調整力度，央企層面的整合力度將加大；三是進一步加大市場化改革的力度，內部運營機制要進一步加大力度，這次包括混合所有制改革，包括董事會、經理層任期制、契約化，也包括探索職業經理人制度。未來國企重組的思路將延續發揮規模效應的戰略性重組、發揮協同效應的產業鏈上下游重組以及專業化整合三個方面。 而央企在投資上更注重結構性，向戰略新興行業（如5G、天然氣等）的投資傾斜。
未來市場展望：週二市場走勢與前一日截然相反，反映出市場對於貨幣政策預期的反覆修正。在央行發佈會貨幣政策委員會一季度例會紀要，有收緊貨幣政策預期之後，央行今日再次重啟逆回購，總量流動性的預期又有所修復。我們認為目前經濟金融數據的好轉都僅僅是萌芽期，貨幣政策轉向的概率較低。但限制市場走勢的是更狹義的非銀流動性未能得到明顯改善，我們估算的資金流入速度在近兩週也出現了不及預期的情況，預計長期市場上行的趨勢未變，但中短期震盪休整的概率增大。結構上目前成長板塊佔比降至偏低水平，擴散調整的過程已經接近尾聲，雖然拐點還未顯現，但已經到了可以重新佈局的時點。
每日重點數據：
非銀流動性我們建議使用央行披露的其他存款性公司資產負債表中的對其他金融性公司負債來表示，在歷次不論是股市還是債市出現趨勢性行情時，均可以看到讀數的大幅攀升，但今年3月的數據同比反而下滑4%，意味著非銀流動性的增幅並不明顯，股市上行的資金可能是來自於居民資產配置的挪移。*風險提示：股市有風險，入市需謹慎
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