2019年4月17-19日，由投中網、投中信息主辦，投中資本協辦的“第13屆中國投資年會·年度峰會”在上海外灘W酒店舉辦。本次會議主題為“看多中國”，來自國內外上百傢俬募股權機構匯聚一堂，對當前行業熱門話題展開討論。
在此次峰會上，基石資本董事長張維就“遠離風口、迴歸投資本質”主題進行了精彩分享。他表示，只有把微觀企業看清楚才能看行業。基石不僅僅是看產業週期、產業結構和企業進步，更看企業家精神和公司治理。
以下為張維在“第13屆中國投資年會”精彩演講實錄，投中網整理。
基石資本董事長 張維
做投資，經常有人問我你們看中哪些賽道和哪些行業？我們基本上是盯住微觀的主體，盯著企業細看。就我而言，面上的經濟面沒那麼重要。
如果把過去18年經濟的走勢、GDP的走勢和股市放在一起比較，我們會發現股市不是經濟的晴雨表，不是股市下跌了就不做投資了。宏觀經濟和股市並沒太大的關係，決定股市的是其他的因素。
對於投資來說，可怕的不是宏觀經濟，而是跟風做投資。這都是曾經在我們眼前閃亮的，千團大戰、百播大戰、共享經濟以及當下的造車新勢力，這都是跟風，對投資的影響很大。
有人說我把海底撈花20億將它的團隊買過來，再複製一個海底撈，有沒有可能？理論上來講這個人有情懷，但是就投資而言成功概率不大。因為它需要長期的積累，要從一家店開起來，以自己的運營效率長期積累。要模仿的不是海底撈，而是各種時尚概念。
造車新勢力道理非常簡單，這一行業需要有十年才能賺錢，投資量應該是在300億以上。埃隆馬斯克如此能幹，幹了13年還是沒有盈利。像奔馳、寶馬長期都有汽車召回，這一行業的安全性都是需要長期的積累，
這一行當既不構成商業模式的成功，也不構成新技術的創新。核心的技術在哪裡？產業鏈的上游，無非就是採購一下，組裝汽車不是組裝手機，安全性、可靠性需要很長時間的驗證，大規模的生產才能攤薄成本。
從0到1值得佩服，但是從1到2會有無數模仿者，資本市場也絕不會眷顧。傳統汽車企業的研發投入超出大家的想像，並不存在彎道超車。傳統企業的研發投入當中，中國只有一家入圍，就是華為，阿里、騰訊的投入也未進入全球50強。華為多個領域跟全球競爭，這的確是中國人值得驕傲的企業。
中國幾千家醫藥研發企業，大部分企業卻不做研發，恆瑞作為中國醫藥市值最大的公司，它的綜合投入一直是國內最高的。即便研發的是二線藥，它也取得了了不起的成就。即便是這樣，國內與國外的企業研發差距依舊比較大，羅氏一家的研發投入超過中國所有醫藥企業的綜合，羅氏的研發也是恆瑞投入研發的40倍。
從基石來做，我們做投資不追風口，不賭賽道，也不追“大眾情人”。我們在自己的領域精耕細作，講究邊際。投資的本質以巴菲特來說，第一個是看企業多少錢，第二個是如何理解股價波動。
我們要通過各方面的判斷，對企業的成長做判斷，只有把微觀企業看清楚才能看行業。對基石來說，我們不僅僅是看產業週期、產業結構和企業進步，更看企業家精神和公司治理。具有企業家精神的企業為我們帶來了回報。（文/Stephanie 來源/投中網）
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