在去年7月新三板摘牌後，開源證券遲遲未有IPO動向傳出，而陝西證監局的兩份監管措施文書再次將開源證券推向臺前。
近期，陝西證監局網站信息顯示，由於涉及6項違規行為，且在日常監管中存在其他不合規之處，陝西證監局對開源證券採取責令改正的監管措施，並對兩位負責人採取監管談話措施。在整改完畢前，不得開展非標債權資管業務。
資管業務成違規重災區
根據監管文書，此次開源證券主要涉及以下六項違規：
一、未能遵守審慎經營規則，制定科學合理的資產管理業務投資決策和風險管理制度，有效防範和控制風險，業務開展與資本實力、管理能力及風險控制水平不相適應。
二、未能充分履行合規審查義務及主動管理職責，部分資管計劃存在委託第三方公司對資管計劃項下資產收益權進行管理和處分，資產收益權終止日與資管計劃期限不匹配的情形。
三、未按規定有序壓縮應當整改的資管計劃規模。
四、未建立對投向非標資產的資產管理計劃的專門質量控制制度，盡職調查不充分，未建立動態風險監測機制。
五、個別定向資管計劃、集合資管計劃未及時履行風險事項報告及信息披露義務。
六、債券交易業務合規風控管理制度及信息系統建設較為滯後，風險監測與交易行為管理機制不健全，自營、資管、投顧業務隔離不到位。
除了以上六項違規外，陝西證監局在日常監管中關注到，開源證券資產證券化業務、新三板推薦掛牌業務的質量控制部門未能與業務部門相分離；部分公司債券、資產支持專項計劃盡職調查不充分，信息披露不準確，未勤勉盡責履行存續期管理工作。
陝西證監局指出，上述問題反映出開源證券內部控制不完善、合規及風控體系存在缺陷。責令開源證券立即進行改正，並在3個月內完成整改並提交書面報告。在完成整改並核查驗收前，不得開展投向商業銀行存款收益權、信貸資產收益權等非標準化債權資產的資產管理業務。
投資主辦人二度被約談
陝西證監局指出，武懷良作為主管資產管理業務的高級管理人員、李青作為資產管理業務部門負責人，對相關違規行為負有責任，決定對其採取監管談話的行政監管措施。
券商中國記者查詢開源證券年報發現，武懷良在開源證券擔任職工董事、副總經理，任職時間自2017年12月起。而李青作為開源證券資管業務部門負責人，已不是第一次接受陝西證監局的監管談話。
早在2017年2月，陝西證監局公告稱，對開源證券資產管理負責人李青採取監管談話措施，原因是其管理的資管計劃超額網下申購違規。
陝西證監局表示，開源證券管理的開源華山1號限額特定集合資產管理計劃和開源華山2號集合資產管理計劃在2016年5月18日至10月24日參與新股網下申購時，申報金額均超出資管計劃現金總額。李青作為開源證券資產管理總部負責人及兩項目的投資主辦人，對該違法行為負有直接責任。
公開信息顯示，李青為開源證券資管業務部門負責人，投資主辦人，工學博士。此前曾在申萬宏源西部證券、中郵證券等公司任職，2015年取得投資主辦人資格。
除了來自陝西證監局的行政監管措施外，開源證券還在2017年被河北證監局出具警示函。由於開源證券擔任通順交投非公開發行公司債的主承銷商和受託管理人，未充分履行受託管理職責，未持續督導公司履行信披義務，被河北證監局出具警示函，並記入誠信檔案。彼時開源證券表示，公司將進一步健全內控制度，提高合規意識，杜絕此類情況再次發生。
資管業務合規待考
券商中國記者根據基金業協會備案信息查詢，目前，開源證券直接擔任管理人的共有29只資管計劃登記在列，且在2018年8月以後再未有新產品備案。
此外，開源證券旗下前海開源基金管理公司、深圳開源證券投資有限公等子公司在資管方面也有涉及。2018年年中，深圳開源證券投資有限公司擔任管理人的“開源城市發展5號資產管理計劃”曾傳出違約消息，導致投資者維權。
而在此前，前海開源基金髮行的某資管計劃因投資中科招商導致鉅虧，同樣引發投資者上門維權的舉動。雖然相應糾紛隨即得以化解，但仍反映出開源證券自去年以來資管業務麻煩不斷。
除此之外，遭遇“李鬼”也是各家券商頭疼的問題，開源證券也不例外。此前，開源證券曾發佈關於謹防不法機構冒用公司名義進行虛假宣傳的提示，稱有部分私募基金管理人和金融產品代銷機構冒用“開源證券XX資管產品”的名義向投資者推廣產品，並刻意誤導投資者將產品的實際運營管理責任指向開源證券。開源證券稱，將保留採取進一步法律措施的權利。
事實上，在資管新規“去通道”的大背景下，資管行業規模顯著縮減，券商資管也不例外。根據證券業協會公佈數據顯示，截至2018年12月31日，券商資管的管理規模為14.11萬億元，同比降18.3%。基金業協會數據顯示，同期證券公司及其子公司集合資產管理計劃規模為19137.26億元，同比降幅約在10%，單一資產管理計劃109937.47億元，同比降幅超過20%。
管理規模的下降直接影響券商直觀業務的收入。從盈利狀況來看，2018年資產管理業務淨收入275億元，同比下降35.21億元，降幅為11.35%；受託管理資金總額為14.11萬億元，同比下降18.25%。
除了規模、收入的下降，自2018年以來行業違約案例不斷出爐。部分融資方在資金面緊張甚至斷裂的情況下難以償還借款，對於此前增信措施不過關、合規風控存在瑕疵的項目而言，將導致兌付危機。
券商中國記者查閱上市券商2018年年報發現，去年部分大型券商及子公司也有因資管業務不合規而遭遇監管處罰的情況，主要涉及投資者適當性管理落實不到位、投資交易制度不健全、合規風控負責人更換未報告等問題。不過，近期內尚未有公司因資管業務合規問題而被暫停業務的情況發生。
IPO尚無音訊
開源證券成立於1994年，系陝西當地三家券商之一，屬於行業老牌券商之一。2015年，開源證券掛牌新三板，並在去年8月份自新三板摘牌。
彼時，開源證券並未說明摘牌意圖，不過在此前新三板摘牌券商南京證券、華龍證券、湘財證券陸續傳出IPO消息之下，開源證券摘牌也被業內解讀為準備衝刺A股市場。
不過，至今8個月過去了，開源證券仍未有IPO的最新進展傳出。在新三板掛牌期間，開源證券合計完成兩輪定增，募集資金超過30億元。其中，去年5月開源證券發行約4.4億元股份，募集資金約17.6億元，第一大股東陝西煤業化工集團認購16.41億元。
從業績情況來看，開源證券目前尚未公佈其2018年年報。根據其2018年半年報顯示，截至2018年6月30日，開源證券實現營收4.17億元，同比增長11.41%；淨利潤為3432.5萬元，而上年同期為6735.88萬元，下降幅度明顯。
不過，就證券業協會公佈的98家券商承銷業務數據排名來看，開源證券債券承銷處於行業中上水平：其2018年度債券主承銷家數為57家，排在22位；債券主承銷金額為415.71億元，排在第23位。
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