沒有人知道，二手車電商還需要多久才能盈利。也沒有人知道，二手車電商的商業模式到底能不能走通。
文 | Cube
優信的股價剛剛經歷了一場大起大落。
當地時間4月16日，美國投資機構 J Capital Research（JCAP）發佈的一份做空報告，讓優信的股價暴跌36.07%；一天之後，優信二手車對此發佈聲明稱該報告為“惡意做空報告”，優信股價重新拉昇，收漲51.28%。
回顧過去一年，優信同樣大起大落。6月27日，優信登陸紐交所，優信集團董事長兼CEO戴琨當時稱，這是優信的高光時刻，是優信的里程碑，同時也是一個新的起點。然而，優信的資本之路走得並不順暢，上市4天后優信的跌破發行並且一路下跌。如今，優信的市值只剩下了8.63億美元，較上市時跌去了超過三分之二。
“流血上市”300天后優信的身上，似乎已經失去昔日的獨角獸、二手車電商第一股等光環。同時，外界對於“套路貸”、“交易數據造假”、“資金流緊張”等諸多猜疑，也讓優信陷入一個又一個危機。JCAP的報告更是直言，優信的財務報表“顯示出驚人的債務水平，使該公司面臨倒閉的風險”。
不只是優信，縱觀整個二手車電商行業，都處於一個直面生死存亡的時期。今年2月，人人車同樣傳出“裁員”、“資金鍊不足”、“大面積關店”等消息，儘管人人車表示只是商業模式的轉型，但業內仍然對其資金諸多充滿質疑。
雖然JCAP提出的“七宗罪”還有待優信自證清白，但優信驚人的債務水平反映了國內二手車電商平臺普遍面臨的問題。經歷過五年多的融資大戰、燒錢大戰、模式之爭後，二手車電商在一級市場融資已經日益困難。二手車電商市場即將結束燒錢時代，造血比輸血更加重要，他們也到了必須去證明自己能盈利的階段。誰能最先扭虧為盈，誰就能活下來。
但是，沒有人知道，二手車電商還需要等多久才能不再虧損，也沒有人知道，誰的商業模式能夠走通。
轉戰汽車金融之困
“二手車電商發展到今天，核心任務打造一個可持續可盈利的經營模式。”4月18日，啟轅北京汽車信息技術有限公司副董事長沈榮接受方向君採訪時表示。
為了實現盈利，優信選擇的最主要的手段，是近期受到社會關注的汽車金融。並且，與新車相比，二手車汽車金融的水更深。
隨著交易中金融產品的不斷引入，汽車消費的門檻越來越低。從去年下半年開始，優信二手車關於“套路貸”的猜疑不斷增多。此前，優信曾經回應稱，集團推出的融資租賃並不是“套路貸”，融資租賃業務是合法合規的金融產品，而“套路貸”則是以非法侵佔借款人財產的金融詐騙活動。無論是從主觀目的、合同形式、放款金額、違約情形、催收方式等多方面看，融資租賃和“套路貸”兩者均存在本質的區別。
不過，近期，由於“奔馳西安女車主”事件引發社會對於汽車金融的熱議，優信“套路貸”，也再次受到關注。方向君採訪了數位通過優信二手車購車的消費者，不少受訪者在購車時銷售人員並未明確金融業務的明確細則，不清楚在購車過程中產生的多項附加費用因何而來。
河南的王先生告訴方向君，三個月前，她通過優信二手車貸款買了一輛13年的大眾速騰，購車時談的價格是8.1萬元，首付2.6萬。但在付完首付之後，她才知道，自己還需要償還9.3萬元貸款。“我以為，付完2.6萬之後，只要還其餘的5.5萬的貸款和利息就可以了，頂多加起來也就七八萬。沒想到最後多出來這麼多錢，這樣買一輛二手車，還不如去買一輛新車。”王先生說。
王先生稱，根據“支付明細表”，除了購車價之外，王先生還需要支付的費用包括，10100元的第三方服務費、1000元的GPS/平臺管理費，以及近千元的車輛安全保障服務費和代辦服務費和近2000元的保險費。
有多位優信二手車的消費者經歷與王女士相同，哈爾濱的趙先生以8.1萬購買了一輛12年的逍客，最終需要支付的合計價格高達12萬；瀋陽的劉先生購買的一輛大眾朗逸需要償還的貸款，也從此前“說好的”3萬元變成了4萬元。
王先生認為，賣一輛不到10萬的車，居然要給平臺支付超過1萬元的服務費，此前他並不知情，並認為收費標準過高。並且，他也認為，需要償還的貸款利息過高，年利率已經逼近9%，和事前預想的不符。
“可能因表述不清給消費者帶來了理解和認知上的偏差。”一位優信工作的員工表示。的確，優信二手車的金融方案和傳統的貸款購車存在明顯不同，但很多消費者卻不知道二者之間的差異。消費者以為是貸款買車，但實際上是融資租賃。
汽車融資租賃是一種依託現金分期付款的方式，將出租服務中所有權和使用權分離，租賃結束後將所有權轉移給承租人。簡單來說，先是租車，然後在租期結束之後才能得到汽車所有權。而與直接貸款買車相比，其中的價格換算更為複雜，同時，整體的開支價，也會比全款買車和貸款買車更高。
“我們自身並不直接提供任何金融服務。為了滿足消費者在購車過程中的金融需求，會和微眾銀行等機構合作，提供融資租賃服務。”上述優信二手車負責人告訴方向君。
而優信賺取的就是助貸服務費用，用實現更加通俗的話來說就是“金融服務費”。有汽車業內人士告訴方向君，很多二手車買主以為優信賺的是“差價”，但不知道其實是金融服務的費用，因此會造成很大的誤解。
“二手車融資租賃目前缺少監管，後續應該會逐步規範，美國二手車市場也有一個混亂到有序的過程。”百融金服金融科技部高級總監張正媛對方向君表示。
根據優信二手車2018年財報顯示，2C段的個人貸款收入為優信貢獻了17.74億，佔總收入的53.5%。2018年，二手車貸款數量佔二手車交易總數的比例達到了46.1%，而二手車貸款服務的平均服務費率從2017年同期的6.2%上升至7%。
主要收入來自於提供金融服務獲得，優信已經看起來更像是一家汽車金融公司。
二手車電商下半場直面生死存亡
五年過去，二手車電商的上半場，融資大戰、廣告大戰拼得頭破血流，模式之爭也已告一段落。進入下半場，無論是瓜子、優信還是人人車，都必須解決關鍵問題：如何利用手頭的資金，早日達到盈虧平衡點。而如果虧損持續加劇，資金受困，很難再像以前得到資本的支持，而沒有造血能力，也就無法繼續活下去。而二手車電商們，已經沒有了試錯的機會。
雖然二手車電商雖然銷量巨大，但是利潤微薄，對二手車電商來說，汽車金融是盈利的增長點。有業內人士對方向君表示，經過這麼多年，二手車電商已經轉變思路，在汽車流通過程中賺取利差實在難以支撐龐大的經營支出，思路轉變為依靠金融服務及衍生服務來賺取利潤。
“二手車電商的初衷不一定想做汽車金融，但最後發現可能只有在汽車金融這個維度才能見到收入，特別是2C的消費分期。大部分電商還在投入期，很難盈利，但汽車金融起碼能夠帶來不少收入。”有汽車業內人士對方向君表示。
“二手車行業的淘汰期真的要來了。但從二手車電商的行業實踐和商業模式探索來看，很多模式已經證明走不通，二手車電商似乎已經在向更加傳統的模式妥協。”4月18日，有汽車業內人士對方向君表示。
二手車電商需要線上線下相結合，但一直爭論的是二手車電商在交易環節中扮演的角色，以及與二手車車商的關係。
“幾年來，二手車電商帶著革命的態度來了，要和二手車車商分庭抗禮。但他們現在都在建立實體賣場和新型合作關係，態度已經轉變，開始承認並尊重二手車商的主體地位，把自己這幾年在資金、品牌的優勢，構建平臺來為車商服務。這或許是一種迴歸。”有二手車業內人士表示。
但在他看來，這種迴歸，似乎意味著二手車電商這些年的努力、燒了這麼多年並沒有達到通過規範化運作來引領二手車市場的原始野心。二手車作為一種特殊的產品，一車一況一價，二手車市場的主要矛盾和問題並沒有得到解決，只是改變了一個交易的場景。而投入更大、廣告支出不菲的二手車電商沒有辦法單純依靠交易來實現盈利。
優信更需要看到表面上的收入。作為第一家上市的二手車電商，尚未盈利的優信，急需得到資本界更多的支持，開源節流是優信的主要手段。2018年，優信的營業總收入達到了整體營收高達33.2億元，同比增長69.9%，而虧損從2017年的37.7億收窄至23.8億。
一位不願具名投資人告訴方向君，優信上市付出了極大的代價，它必須公示自己的財務狀況，但二手車電商目前的業績並不好看，投資人不願意投資一個商業模式尚不明朗、並且還沒有可持續盈利能力的公司。而二手車電商行業格局還未完全形成，優信上市之後，投資人更能看清行業的虛實。
“優信的股價現在跌得這麼慘，就是因為它還是燒錢的狀態，並且這種狀態還將持續。而短期內看不到扭虧的可能性，但優信手頭的牌其實已經不多了，機會和時間都相當有限。”上述投資人表示。
優信對於資金有著極強的飢渴。一位業內人士告訴方向君，優信急於上市的主要原因，在於資本寒冬下二手車電商在一級市場已經很難融到足夠多的資金，但優信想要活下來必須還要繼續燒錢。上市後，優信融資2.25億美元，發行可轉債1.75億美元，拿到了4億美元。
然而，持續的虧損狀態未讓資本市場對優信產生足夠信心，優信也無法做強市值。優信的資金流並不寬裕。2018年財報顯示，優信的總現金為13.97億，總資產73.49億，總負債為49.78億。此外，發行的1.75億美元可轉債也即將到期，如果優信的股價不能在2019年6月27日達到9.72—9.855美元，這1.75億美元將無法轉換為股票，而變成債務。
“優信要是真出問題，這樣一個在資本市場算是階段性成功的企業，以這樣一個方式謝幕，會讓資本市場喪失對這個行業的信心，對這個行業的認可度都會受到大打折扣。更大的角度上來看，對於二手車行業進一步規範、透明，讓消費者接受二手車，都會進一步延長。”一位二手車行業專家對方向君表示。
商業模式尚未走通，留給“優信”們的時間已經不多了。
閱讀更多 方向盤V 的文章
