市場回暖背景下，證券類私募卻遭遇“冰火兩重天”。
一方面，3月新發行產品數量翻倍，且一季度八大策略指數收益率全部為正；另一方面，中基協最新備案數據顯示，證券類私募規模已連續13個月縮水。
對於證券類私募規模下滑，分析人士認為，規模增長的滯後性為根本原因：短短3個多月的反彈行情不足以扭轉下滑趨勢，還需靜待拐點。
而與之形成鮮明對比的是，股權、創投私募基金規模近一年來持續增長，且未來科創板的落地也將利好股權、創投基金，其規模增長態勢或將延續。
證券私募的增與降
近日，中基協發佈私募3月份的登記備案數據。截至3月底，已登記私募基金管理人約2.44萬家，較上月減少19家；已備案私募基金7.53萬隻，較上月增加126只；管理基金規模12.79萬億元，較上月增加210.36億元，且已連續兩月呈現增長。
其中，證券類私募管理規模持續下滑。根據中基協數據，截至3月底，已登記私募證券投資基金管理人8934家，較上月減少31家，管理規模為2.11萬億元，較上月減少45.32億元。
而將時間軸拉長來看，證券類私募管理規模已連續13個月出現下滑，合計縮水約4900億元。但從產品上看，證券私募基金髮行量創近一年來新高，清算量則創新低。私募排排網一季度報告顯示，3月共發行私募證券投資基金1120只，為上月發行產品數量（487只）的兩倍多。且從近一年來看，3月發行數量也為最高，去年4月發行1055只，位居第二。
從清算量上看，3月共清算產品78只，比上月少26只。且創近一年來清算產品數量最低紀錄，最高為去年6月的646只。私募排排網報告顯示，由於行情回暖，市場賺錢效應顯著提升，產品清算的數量大幅度下降。
而市場的“賺錢效應”從收益率上可見一斑。根據上述報告，一季度滬深 300 指數大漲28.62%，創最近三年來最大單季漲幅。在此背景下，各個融智私募策略指數的表現也非常好，八大策略指數收益率全部為正。其中，股票策略指數以18.45%的正收益排名第一，其次是事件驅動策略指數和宏觀策略指數，分別為 14.68%和11.95%。
規模增長的滯後性
為何證券私募一方面備案產品增加，一方面規模卻持續下滑？
“因為行情方面，特別是市場活躍以後，反映到資管公司的業績上，有滯後性。”卿雲投資總經理楊振寧對《國際金融報》記者表示，“雖然一季度指數漲上去很高，但是反映到業績、淨值上，沒那麼快。這波行情開始時，有些私募是踏空的，2月底才開始反應過來，再追高進去，又遭遇震盪。這樣的話，規模、收益都很難持續增長。”
楊振寧認為，根本原因還是受慣性影響。從2015年以後，市場行情不好、募資難，再加上嚴監管，導致證券私募規模連續13個月下滑，這種影響的慣性很大，今年以來短短3個月的快速反彈，不足以彌補過去3年熊市的下滑，可能上漲行情持續半年，甚至9個月以後，規模才有可能出現拐點。
私募排排網報告顯示，有四大因素導致證券私募規模下滑：
一是明星基金受追捧，中小私募募資難度大。
二是業績增長呈現分化，小私募大漲，大私募小漲。今年以來取得高收益的大多是中小私募，但由於其管理規模偏小，雖然淨值迅速攀升，但是對私募行業整體規模影響有限。
三是淨值創新高後，分紅、提取業績報酬對基金淨值，乃至管理規模都會造成影響。
四是投資者懼高贖回，或親自操刀炒股。有不少投資者認為，今年已經反彈超預期，選擇贖回落袋為安。也有投資者準備自己拿資金做融資融券，或者直接加入炒股大軍。
股權類私募“扛大樑”
在證券私募規模縮水的情況下，私募總規模呈現正增長，得益於股權、創投私募的貢獻。數據顯示，截至3月底，私募股權、創業投資基金管理人共約1.47萬家，私募股權、創投基金規模合計約8.86萬億元，佔總規模的比例約為69.27%。
股權類私募規模呈增長趨勢。從3月數據上看，股權、創投基金規模較上月增加518.5億元，且近一年來規模持續增長。相比去年4月的7.76萬億元，已增長約1.1萬億元。
未來股權類私募也利好消息不斷，如蓄勢待發的科創板。星石投資認為，科創板落地，將有利於高科技企業、龍頭券商以及股權投資基金（PE）/創業投資基金（VC）等三類主體。在傳統模式下，PE/VC要退出，需要讓投資標的在主板上市或海外資本市場上市。但是，對於新經濟企業來說，無論是主板上市還是海外上市均有一定的難度。而科創板的推出，不僅為新經濟企業提供了新的股權融資渠道，也為PE/VC提供了新的退出渠道。
對於科創板落地將會產生的影響，基岩資本相關人士向《國際金融報》記者表示，對於一級市場而言，科創板的設立將會為一級市場帶來有利的正循環，在引入新經濟企業進入的同時，也為PE/VC引入了新的退出渠道，而明確退出通道反過來又有利於資本進入。不過，這有助於新經濟龍頭加速形成，但也加速了企業優勝劣汰的過程。
對於二級市場而言，科創板可以說是“中國版的納斯達克”，對於A股的影響意在長遠。短期來看，市場可能會擔心註冊制的開閘會拉低市場估值，尤其是對創業板以及高估值的科技股是大利空，因為同類標的在科創板可以更便捷地上市，已有標的稀缺性當然會下降。不過，中國資本市場體系裡的各個部分，會逐漸形成自己的特點和核心競爭力，不必擔心科創板對二級市場造成不利影響。
（國際金融報記者 何思）
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