宏觀方面
1.國際宏觀整體分析：
經濟前景黯淡無阻股市反彈。全球經濟同步持續放慢，主要受美國的 週期性經濟放緩、貿易保護主義、中國經濟結構調整以及歐洲政策不明朗因素影響。相比之下，全球股市以近數十年來最快步伐收復失地，在 2018 下半年陷入困境後出現 V 型反彈。世界經濟正處於“微妙時刻”，這是國際貨幣基金組織對目前全球經濟狀態的判斷。我們認為，全球政策轉變大幅改善投資者情緒，促使股市自今年年初以來持續上升，但也要對於經濟的下行風險給予足夠重視。
經濟硬著陸很大機會可以避免，我們將要面對的是經濟漸失活力。國際貨幣基金組織預計 2019 年全球七成的經濟體增速將會下降，但同時上調對中國 2019 年 GDP 增長預測至 6.3%。全球需求趨弱，世貿組織下調 2019 年貿易增長預測至 2.6％。
2.國內局勢整體分析：
近期出臺了多項減稅降費政策、加大對於中小微企業的定向信貸投入、以最大的誠意去促成摩擦朝著利好的方向發展，這一系列的舉措有效穩定了市場的信心和預期。
投資增速的穩健受益於中央穩市場的宏觀政策以及迅速落地的執行力；脫貧攻堅帶來了貧困地區農村居民人均可支配收入增長，表明我國更加重視經濟增長帶來的財富倫理問題，構建效率與公平並重、財富相對均衡的社會結構將是我國社會主義市場經濟發展的應有之義；服務消費支出比重的提升體現了我國居民對於精神型消費需求的增加，我國整個社會的邊際消費傾向有望隨著我國經濟的發展而提升，內需在我國經濟增長中將發揮關鍵性作用；尤其以互聯網帶動的網紅經濟、平臺經濟、共享經濟將迎來迅速的發展，在大數據時代的背景下，粉絲經濟和流量經濟將成為商家必爭之地。熱點板塊方面
1.養老
今年“養老”被定調為最大的民生問題之一（另一個是兒童），表態均顯示國家對養老問題的重視程度在持續提升。從各項政策上看，國內養老最突出的問題體 現在服務供給不足和支付能力不足，這也是制約國內養老產業快速發展的關鍵問題。從引入社會資本，盤活養老產業供給的角度出發，我們判斷未來養老政策變動最有可能出現在支付端和供給端，比如長期護理保險試點範圍擴大、護理保險償付項目和水平提升、養老機構審批流程簡化、床位設置補貼等等。
隨中國逐步走向深度老齡化社會，養老需求必將持續擴大。但由於國內支付能力不足，真正得到滿足的有效需求極少。隨國內養老支付政策的積極變化，如長期護理保險試點範圍擴大、護理保險償付項目和水平提升、國內養老金中央調劑規模擴大等，未來養老產業的有效需求將持續擴大，帶來養老產業的蓬勃發展。
2.國防軍工
第四批混改名單發佈在即，國企改革繼續大力推進。國企（包括中央企業和地方性國企）是我國經濟的核心組成部分，掌握著金融、 能源、國防等重要領域，2018 年國企營業總收入達到 58.75萬億。隨著我國經濟發展進入新階段，提升發展質量、實現做大做強成為 國企改革的重要動力。近期中船集團內部整合、格力電器股權轉讓、一汽集團資產劃轉等改革的落地，以及第四批混改名單的即將推出， 都顯示國企改革正朝著更大的範圍和更深的層次加速推進。
國企是行業主體，軍工發展有望受益。央企軍工集團和地方性國企是我國軍工行業的主體，承擔武器裝備研發、設計、生產、維護保 障等核心任務。國企改革的推進，有望加速軍工資產證券化的實施和股權激勵等激勵措施的推廣，在提升企業整體經營效率的同時，明顯改善相關上市公司的資產質量和經營活力。當前，我國軍隊處於轉型發展的關鍵階段，武器裝備採購呈現高景氣，企業層面效率和活力的改善，有望進一步加速軍工行業發展，提升行業和公司的基本面。
3. 航空
社融數據超預期，有望提振航空需求預期。我們認為，目前航空面臨兩大 利好。一方面，兩大外部因素相對有利，中美貿易摩擦緩和，帶來匯率預 期企穩，雖然近期油價上漲，但低於 2018 年布倫特原油均價(71 美金/桶)，今年油價成本大概率同比下滑；另一方面，MAX8停飛帶來供給層面收縮， 目前國內 MAX8 飛機佔比2.75%，同時對2019、2020年訂單交付均會產生負面影響。
本次社融數據超預期，將帶來航空的第三層利好，即需求預期的回暖，結 合“五一”小長假的出現，以及 MAX8 帶來的短期供給收縮，我們認為 4月-5 月的客公里收益有望同比大幅提升。此外，4月-7月是航空公司傳統的暑運旺季，客公里收益的逐步改善，將可能改變市場預期，利好公司股價。
市場展望及策略
短期市場調整主要在於貨幣政策預期落空，尤其是3月通脹回升，社融等支持經濟回暖的宏觀數據進一步確認之後，貨幣政策進一步寬鬆的預期減弱，但是綜合考慮通脹的程度和持續性、經濟整體狀況、全球經濟和貨幣政策的一致性等，貨幣政策轉向可能性不大，貨幣操作更多是一貫的“相機抉擇”，不必過度解讀；4月初市場的新一輪上漲主要由於3月PMI超預期以及隨後的年報和一季報預報的業績關注提升，尤其是茅臺、平安等藍籌白馬業績超預期，隨後茅臺一季報業績預告再超預期，格力控股權轉讓，伊利回購股份等均成為推動市場的關鍵性事件，引導市場風格轉向績優白馬，消費再次受到青睞，市場驗證走勢和風格向基本面和業績轉化，近期公佈的社融和信貸、出口等數據進一步驗證經濟回暖的信號，支持市場上漲基礎更加牢靠，短期調整後市場有望繼續向上；中期的維度，業績增速的持續邊際改善是支撐市場、行業、個股持續上漲的關鍵因素，綜合考慮轉型期高質量發展的政策支持，以及資本市場制度改革下理念的轉化背景，再結合業績的彈性、確定性、穩定性等，建議繼續關注科技和價值白馬股。
（免責聲明和鄭重提醒：本文內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，不構成投資建議。）
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關鍵字: 匯率 盯緊 中國船舶工業集團公司
