美東時間4月22日早8點，瑞幸咖啡向美國SEC正式提交了招股文件F-1表格，本次募資金額暫定為1億美元，瑞士信貸、摩根士丹利、中金公司、海通國際為其承銷商。
瑞幸咖啡成立於2017年6月，2018年開始便大肆擴張，一年虧損16億換來2000多家門店，而與其對標的咖啡巨頭星巴克，進軍中國二十多年才開出3521家門店。
瑞幸成立近兩年，累計虧損達22.27億元。是成為 Uber 之後，又一家帶著鉅額虧損尋求在美上市的科技/線下服務類公司。
一年虧損16億換來2073家門店
2018年，瑞幸咖啡賣出約9000萬杯咖啡，淨收入8.4億元，全年淨虧損16.19億元，其中市場費用達7.46億。年末門店數達2073間。
至2019年Q1，瑞幸咖啡淨收入4.79億元，淨虧損5.52億元，門店數為2370間，其中91.3%為快取店。
2018年第四季度是瑞幸瘋狂擴張階段，門店數量從1189家暴增至2073家，增長74.3%。同期，瑞幸的營運支出高達11億元人民幣，淨虧損高達6.69億元人民幣。
由於門店數量的不斷擴張，瑞幸咖啡的成本及費用居高不下，至2019年第一季度，其成本與費用仍達10億元，同比增長了628%。
雖然2019年前三個月和2018年瘋狂擴張階段相比有一定下降，但這並不意味著瑞幸的前景樂觀。
為覆蓋虧損，不斷尋求融資
自成立之日起，瑞幸咖啡就以燒錢虧損的戰略來謀求市場擴張。為覆蓋其逐漸擴大的虧損和加重的短期債務，瑞幸咖啡一直嘗試尋求更多的融資。
根據本次招股書披露的數據。2017年、2018年、2019年Q1，瑞幸咖啡淨虧損分別為5637萬元、16.19億元、5.52億元。成立近兩年累計虧損22.27億元。
其次，瑞幸的資產負債率並未出現降低的趨勢。截至2018底，瑞幸咖啡總資產34.85億元，負債11.34億元，資產負債率32.54%；截至2019年3月31日，瑞幸總資產降低至29億元人民幣，負債10.8億元人民幣，資產負債率為37.24%。
為優化資產負債結構，瑞幸咖啡自成立以來已完成三輪融資。2018年7月11日，瑞幸咖啡完成2億美元A輪融資，投後估值10億美元。2018年12月12日，瑞幸咖啡完成2億美元B輪融資，投後估值22億美元。2019年4月18日，瑞幸咖啡完成1.5億美元B+輪融資，投後估值29億美元。
除了已完成的融資輪之外，瑞幸還進行了一些嘗試，比如在去年和西藏信託 (TTCO) 簽訂了信託融資對賭協議，獲得了一筆3億元人民幣的融資。
在今年4月初，瑞幸咖啡以融資租賃的方式，向中關村科技租賃有限公司抵押資產獲得4500萬元，而抵押物包括咖啡機、奶箱、粉倉，物品所屬地遍及北京、深圳、上海、廣州等多地門店。
現金流緊張，用戶增長率放緩
從收入來看，2018年，瑞幸咖啡賣出約9000萬杯咖啡。按2018年的營收8.4億元來算，瑞幸賣出一杯咖啡的收入為9.33元，按2018年淨虧損16.19億元來算，賣出一杯虧損17.99元。即賣一杯虧兩杯。
至2019年，即便Q1營收達到4.79億元，已超過2018年全年營收的一半，但虧損仍達5.52億元，瑞幸仍處於買一杯虧一杯的局面。
再從賬上現金流來看，截至2019年3月31日，瑞幸咖啡賬上的現金及現金等價物為11.59億元，但面臨短期債務8.48億元。而2018年底，現金及現金等價物和短期債務分別為16.31億元和7.81億元。
這表明，從2018年底至2019年3月底的這三個月內，瑞幸咖啡賬上的現金減少了4.72億元，短期負債增加了6741萬元，而這還是在4月18日剛完成1.5億美元B+輪融資的前提下。除此之外，瑞幸咖啡還面臨2.32億元的長期債務，總債務為10.8億元。
在獲客成本方面，截至2019年3月31日，瑞幸咖啡的總用戶數為1687萬，獲取成本從2018年Q1的103.5元降至16.9元。但用戶增長率也隨之下降，2018年Q4瑞幸咖啡新增用戶為650萬人，2019年Q1新增用戶降至430萬人。
這表明過去的瘋狂擴張，一旦降低獲客成本，新增用戶也立刻變少。新增用戶的減少，反而導致瑞幸現有的客戶量更難支撐其脫離虧損泥潭。
從F-1 文書透露的種種跡象來看，為支撐此前的瘋狂擴張，瑞幸2018年在營運活動上淨支出13億元人民幣現金；至2019年，僅第一季度瑞幸賬上的現金又減少了4.72億元。
如果瑞幸本輪無法順利上市獲得融資，不僅在面對債務方的償付能力上壓力劇增，就連公司正常運營所需的現金流也或許陷入困境。
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