机构：民生证券股份有限公司 研究员：强超廷
本周随笔·中教控股拟发行23.55亿港元可转券,外延并购有望提速
本周,中教控股发布公告称拟发行本金为23.55亿港元的可转债,期限为5年,年利率为2%。本次发行可转债若全部转换为股份,按初始兑换价14.69港元/股计算,可兑换约1.6亿股股份,相当于扩大后已发行股本约7.35%。本次可转债转股价仅溢价30%,年利率也低于市场上绝大多数的货币基金(2%)。这很大程度上反映了投资人十分看好中教控股未来的发展。目前港股上市的教育集团都在进行并购扩张,而资金的充足与否将决定集团的并购速度和规模。近年来国家对于职业教育越来越重视,相关政策频出,全方位支持社会力量兴办职业教育和民办高等学校。2019年《政府工作报告》提出高职院校扩招100万人,这也将加速民办高校新建、扩建和收购学校的进程。政策红利期加上中教控股集团的自身优势和外来资金力量,我们看好其未来的发展,将在外延扩张中占领先地位。
行业观点
A股方面,重点关注两大投资逻辑:1)业绩为王。近期正值业绩披露期,重点关注年报或一季报增长稳健,业绩确定性强的标的。2)政策导向。前期教育利好政策频发,相较于去年不利政策集中发布,今年政策更偏积极,向上拐点明显。政策利好下市场有待进一步发酵。推荐政策友好度最高的三大细分领域:职业教育(A股培训,港股高教)、教育信息化、早教。推荐:立思辰、中公教育、佳发教育、新开普。关注百洋股份、三垒股份。港股方面,本周高教板块走势较弱,主要由于两会前后民办教育促进法仍未有进一步细则公布,市场担忧政策风险,打压高教板块走势。我们判断,未来教育政策仍偏积极,持续看好高教板块。关注民生教育、中教控股、新高教集团。
板块表现:
本周,中证教育指数上涨4.82%,沪深300上涨1.98%,创业板指上涨0.46%。年初至今,中证教育指数上涨30.36%,沪深300上涨36.46%,创业板指上涨35.45%。
行业新闻:
1、十三届全国人民代表大会第二次会议通过《中华人民共和国外商投资法》;2、青岛发文:小学生课后校内托管基本服务由政府“买单”;3、瑞思教育发布年报:2018年营收12.72亿元,净利润1.43亿元;4、51Talk发布年报:全年净营收为人民币11.46亿元,同比增长35.1%。
风险提示
行业政策变动风险;外延布局不及预期风险。
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