惠理集團旗下旗艦產品惠理價值基金於2018年12月註冊成為內地與香港互認安排下的北上基金，通過與天弘基金的合作，該基金已經正式在內地開始銷售。日前，惠理集團副主席兼聯席首席投資總監、惠理價值基金經理蘇俊祺表示，儘管年初以來總體上看市場上漲幅度較大，但預計隨著經濟觸底反彈、企業盈利回暖，加上估值尚處於合理位置，後市仍有上漲空間，相對看好教育和醫療保健等板塊。
外資流入有望繼續提升估值
對於中國宏觀經濟走勢，蘇俊祺認為，推出的逆週期政策有助於降低經濟硬著陸風險，社融數據也已出現強勁增長。同時，增值稅減稅後預計各大行業的淨利潤將受到不同程度的正面影響。考慮到經濟底相對於政策底有3至6個月的滯後期，對於今年下半年的宏觀經濟保持相對樂觀的態度，今年一二季度或許已經是經濟短週期底部。
蘇俊祺認為，今年的漲幅目前僅僅只是收復了去年的失地，後市仍有上漲空間。首先，美國利率維持在相對較低的位置，對全球權益市場構成支撐；其次，下半年中國經濟增速有望小幅反彈；第三，微觀層面，在一系列提振政策作用下，對下一階段企業盈利增速持相對樂觀的態度；第四，市場估值並不是很貴。
他進一步表示，目前A股市場外資持股比例只有3.5％左右，而對照韓國等市場對外開放的歷史可以發現，最終外資的持股比例能夠大幅提升。他預計，未來3至5年內，將是投資A股的歷史性機會，目前一些A股標的的估值水平仍低於歐美可比公司。
看好教育和醫療保健板塊
對於具體的行業板塊，蘇俊祺相對看好教育和醫療保健行業的投資機遇。他分析，中國高等教育需求強勁，呈現供不應求的格局，存在每年200萬人左右的供應缺口。相對於美國等國家，中國的高等教育入學率仍有較大的可提升空間。
同時，中國居民的醫療保健消費仍有大量的增長空間。2017年中國藥品支出佔GDP的比例為5.1％，低於日本的8.3％和美國的15.2％。中國人口的老齡化程度加劇成為不容忽視的趨勢，預計到2050年65歲以上人口將達到3.1億，超過美國、日本和歐洲的總和。在此大背景下，看好創新藥等的投資機會。
關於選股，蘇俊祺表示，惠理一直以來通過自下而上的基本面分析，識別高確信度的股票以構建投資組合。具體而言，即尋找合適的管理人員，管理適當的業務，並於適當的價格買賣。特別是物色具備良好基本面且估值存在折讓的公司，以逆向思維辨別估值受壓的機會。
資料顯示，惠理價值基金成立於1993年4月1日，截至2019年3月31日，該基金資產總值12.2億美元（約82億元人民幣），自成立以來累計淨回報超過33倍，2019年年初以來淨回報為21.3％。據惠理價值基金的內地代理人天弘基金介紹，該基金已於3月18日起在內地公開銷售。
本文源自中國證券報
更多精彩資訊，請來金融界網站(www.jrj.com.cn)
閱讀更多 金融界 的文章
