前言
本號（10年10倍投資路）堅持原創，記錄自己投資路上的點點滴滴，所思所想，每天都花上一些時間把思考記錄成文字。對於看到本文的朋友，我希望朋友們養成點讚的習慣，就是文末的好看。原創不易，堅持把思考寫成文字更不易，希望大家多多鼓勵。同時請大家一定閱讀文章最後的風險提示。
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週末比較合適看財報，這年報還沒有來得及看完，一季報又來了，不過沒有關係，因為4月底年報和一季報公佈完了以後，要等8月份才公佈半年報，所以有大量的時間慢慢品讀。
今天先來讀一下已經公佈的三家保險公司的一季報。
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一、中國太保
1、太保一季度淨利潤54.8億，同比增長46.1%，淨資產1621億，較2018年年底增加8.4%，都是非常靚麗的數據，原因自不必說，股票市場上漲帶來的資產增厚。
2、我們如果不特別關注淨利潤的話，來看看業務情況，新業務的期繳保單下滑18.1%，其實還是應該要重視的。雖然一季報太保壽險沒有披露新業務價值，但是估計新業務價值應該下滑了10-12%。
3、財險業務實現了12.7%的正增長，在機動車銷量大幅下滑的背景下，機動車險還能保持6.3%的增長，表明市場份額在向頭部企業集中，非機動車險業務增長28.2%，速度驚人。
4、投資方面，權益類資產佔比上升0.6%到13.1%，主要應該是股市上漲所引起的佔比提升，而不是主動加倉。總投資的年化收益率4.6%，比2018年同期上升了0.4個百分點。
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二、中國人壽
1、中國人壽一季度開掛了，淨利潤260.3億，同比增長92.6%，淨資產3643.6億，較2018年年底增長了14.4%，太猛了。
2、核心業務較快增長，首年期交保費達人民幣 667.8億元，同比增長 9.1%。保費結構進一步優化。首年期交保費在長險新單保費中的佔比達 98.97%，較2018年同期增長12.23個百分點，保障型業務取得快速發展。
3、本公司退保率為 0.62%，同比下降 3.34 個百分點。
4、簡單年化總投資收益率3 為 6.71%，同比增加 2.79 個百分點。
5、新業務價值增長28.3%，表明人壽轉型效果明顯。
看了一下中國人壽的年報，持有3900億的股票、基金和股權類投資，規模大佔比也大，13.7%的比例，所以今年股市大漲人壽笑的最開心。
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三、新華保險
1、新華保險一季度淨利潤33.7億，同比增長29.1%，淨資產較2018年年底增加11.6%。
2、新華保險新業務進入良性發展階段，長期險首年期繳保費增長18.2%，10年以上期限的期繳也增長了10.1%。
這是目前公佈年報的三家中最漂亮的數據，一季度新業務價值增長應該超過15%。
3、總投資年化收益率4.2%，為三家最低。
4、退保率從去年一季度的3.1%下降到目前的0.6%，這個結果並不讓人意外，因為經過2018年的陣痛，新華的業務結構是非常優質的。
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一季報披露的信息非常有限，目前來看，股市強烈反彈之後，保險公司的淨利潤和淨資產都大幅增加，而從業務上來看，除了中國太保還沒有走出負增長的陰影以外，國壽和新華都已經買入了正增長，國壽是由於過去結構質量差，剛轉型的時候，很容易出效果，而新華則是剛剛經歷了鳳凰涅槃，完成了重生，去年保費腰斬，但是質量越來越好，今年保證質量的同時開始保持規模的增長，都是意料之中。
目前看國壽仍有轉型的紅利可以收割，新華也由於發力長期健康險，所以實現了轉型成功，而早已轉型且比較成功的太保，反而由於過去已經是高基數之上的高質量，增長壓力大於國壽和新華。
今年太保的股價走勢也說明了很多問題，是所有保險股中表現最差，而國壽和新華均有50%以上的漲幅，新華H股更是上漲了60%。
中國平安由於一季報未出，所以暫不點評，不過其個險新業務也是同比下滑13%，和太保類似，增長壓力較大，不過好在市場認可其估值，給了一些龍頭溢價，目前股價相當於1.52倍2018年的內含價值。其實一季報平安的業績我預估應該在25%附近，是四家中最低的一個，不過大家就是喜歡這種可預估的確定性增長。
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本文不構成任何投資建議。
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