动力电池与电气系统列报告之26:海外车企将在近几年拉开新一轮快速增长,中国游将深度参与全球供应
机构：招商证券股份有限公司 研究员：游家训,陈雁冰
全球主要市场的全球电动车产业基本都完成了产业导入。2018年,特斯拉等新型造车企业的优异表现,进一步刺激传统车企更急切的在电动化方向展开战略级投入。我们预计,海外传统车企可能在2020-2021年拉开电动车的新一轮快速增长,而在此之前,特斯拉等企业如能有效实现成本控制,亦有可能获得更为广泛的市场认可。中国的电动车中游产业已具有很强的全球竞争力,我们认为,市场对中国中游产业的竞争力认知是滞后的,未来中游相关产业将深度参与甚至主导全球供应,我们长期看好具有深度全球化能力的中游企业。
全球电动车产业已完成产业导入。全球电动车产业快速发展,2018年全球销量突破180万辆,其中中国占比超5成,海外市场近几年增速也在60-70%,美欧是中坚力量,日韩近几年开始倒向电动化,销量也在快速追赶。目前全球渗透率费近2%,供应链成熟度、消费者认可度都达到了一定高度。
全球电动车将在近几年开始新一轮快速增长。2018年,特斯拉等新型造车企的表现优异,考虑到电动化相当于整车运动控制实现了数控化,也为智能驾驶提供了重要的物理基础,这都刺激传统车企更急切的在电动车方向展开战略级投入。根据海外十多家主流车企的规划,海外车企可能在2020-2021年投放一批平台化的电动车,进而开启新一轮快速增长。而在此之前,特斯拉等新型造车企业的成本控制、运营效率如果能得到有效提升,也有可能获得更广泛的消费者认可。总体来看,由于主流参与方的持续、大规模投入,全球电动车很可能在近几年开始新的一轮快速增长。
中国中游产业将深度参与全球供应。在全球数码电池的发展过程中,中国就形成了具有全球竞争力的电池材料产业。而过去5年,中国大力扶持新能源汽车产业,又加速培育出了一批动力电池、电气与控制系统、车载精密结构件产业集群。中国制造本身擅长精益化与成本管理,而行业know-how与材料体系正在快速发展和积累,长期来看,中国的电池材料、动力电池、电气与控制系统子产业,都有能力与潜力深度参与,甚至主导未来的全球供应。
投资建议。大部分中游盈利能力有望在2019年见底,而在终端增长、市占率提升双重推动下,与海外产业相关方向将有长周期景气,且受国内政策波动影响小。继续推荐:亿纬锂能、宁德时代、星源材质(联合化工)、恩捷股份、天赐材料、新宙邦(联合化工)。推荐当升科技(联合化工)、杉杉股份、璞泰来。关注宏发股份、旭升股份(汽车)、欣旺达(电子)、科达利(汽车),关注装备企业先导智能(机械)、赢合科技(机械)、诺力股份。
风险提示:新能源汽车政策和销量低于预期,中游产品盈利能力持续下降。
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