4月27日晚间，方大炭素（600516.SH）发布了2018年的年报以及2019年的一季报。
值得一提的是，年报显示，方大炭素在2018年取得了历史最佳业绩，而一季报则显示，该公司在今年一季度业绩遭遇暴跌。
受此消息的影响，方大炭素的股价连续跌停。截至30日收盘，方大炭素再度一字跌停，股价报收20.98元，全天成交2.54亿元，总市值为379.19亿元。
去年净利增长逾54%，一季度却下滑超62%
公开资料显示，方大炭素成立于1999年1月，并在2002年8月实现上市。该公司的主营业务为石墨及炭素制品、铁矿粉的生产与销售，主要产品有石墨电极、高炉炭砖、炭素新材料和炭素用原料。
目前，辽宁方大集团实业有限公司持有公司40.43%的股权，是公司的控股股东，而方威持有公司40.42%的股份，是该公司的实控人。
2018年的年报显示，方大炭素在报告期内实现营业收入和归属于上市公司股东的净利润分别为116.51亿元、55.93亿元，同比分别增长39.52%、54.48%，营收和净利双双创下历史新高。
具体来看，该公司去年业绩大增主要是来自于炭素板块的爆发，尤其是石墨电极产品。
2018年，方大炭素的炭素板块实现营业收入113.8亿元，同比增长46.06%；铁精粉板块实现营业收入9513.68万元，同比下降62.02%。不难发现，炭素板块的营业收入在总收入中的占比高达97%。
格隆汇查阅资料得知，炭素是制作石墨电极的主要原材料，受益于国家供给侧结构性改革及去杠杆、去库存的调控政策，石墨电极整个行业在近两年表现都比较不错。
而方大炭素也凭借此业务，一度成为A股石墨烯概念的龙头股。该公司的股价在2017年的涨幅达到了210%。
截至2018年底，该公司的石墨炭素制品产量为18万吨，其中石墨电极制品15.9万吨，炭砖制品1.8万吨。相较于2017年而言，石墨炭素制品在2018年产量有所增长。
从盈利能力来看，方大炭素的炭素制品毛利率极高，在2018年达到了75.71%。但是，炭素制品的营业成本增长也很快，同比增幅达67.47%，得益于该产品高毛利率的特性，使得上市公司去年炭素制品的毛利率仅下滑3.11个百分点。
另外，该公司在2019年一季度的毛利率却大幅下滑至52.31%。
而且据今年的一季报显示，该公司在报告期实现营业收入和归属于上市公司股东的净利润分别为18.01亿元、7.13亿元，同比分别下降48.86%、62.36%。
（图片来源：方大炭素一季报，单位：人民币元）
核心产品价格下降后券商怎么看？
其实，方大炭素之所以会在两份财报发布后遭遇连续跌停，最根本的原因还是其核心产品石墨电极的价格在持续下降，这也导致了该公司2019年一级的的大幅亏损。
具体来看，自2017年以来，石墨电极价格的涨幅已经非常大，如今伴随着产能逐步释放，供需关系不再紧张，石墨电极的价格从2018年7月开始大幅度的下降。
受石墨电极价格大幅下降的影响，方大炭素在去年三、四季度的营收和净利润已经出现了同比下滑的情况。
实际上，方大炭素处于一个强周期性的行业中，行业景气时公司能取得非常亮眼的业绩，但是一旦行业处于下行周期，业绩大幅下滑是很难避免。
尤为可虑的是，该公司在2018年的炭素制品销量为17.86万吨，同比减少了7.55%，在扩产的情况下，去年炭素制品的库存达1.04万吨，同比增长44.81%。
而且方大炭素还在2018年斥巨资建设新的石墨电极生产线。
2018年4月26日，方大炭素与兰州市红古区人民政府、上海宝钢化工有限公司签署了《10万吨/年超高功率石墨电极生产线项目投资建设框架协议》。
2018年8月6日，该公司审议通过了《关于公司参与投资设立宝方炭材料科技有限公司的议案》，同意公司与上海宝钢化工有限公司共同出资设立宝方炭材料科技有限公司，以开展10万吨/年超高功率石墨电极生产线项目建设。该项目已于2019年3月30日开工建设，计划2020年9月份建成投产。
在2018年7月9日和8月22日，方大炭素分别召开董事会和股东大会，审议通过了《关于子公司对外投资的议案》，同意成都蓉光炭素股份有限公司全资子公司眉山方大蓉光炭素有限责任公司在甘眉工业园区投资建设年产5万吨超高功率石墨电极及特种石墨项目，项目投资概算总额为14亿元。该项目正在推进中。
因此，有些机构开始看衰方大炭素的短期盈利前景。
如光大证券基于对石墨电极价格走势的判断，下调了方大炭素2019年、2020年的净利润预测。
而中泰证券则表示，方大炭素“供给端持续增压导致石墨电极供需关系显著恶化，产品价格下行情况下，公司盈利下滑趋势显现。”并由此下调其评级至“持有”。
值得注意的是，在去年12月至今年2月期间，方大炭素的多位高管都曾减持过公司的股票。
以目前的现状来看，随着石墨电极价格的继续下行，方大炭素2019年的业绩恐怕很难超过2017年、2018年的业绩。随着机构的大举出货，该公司的股价后续大概率还会下跌，普通投资者还是回避为好。
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