主題
分析師樂觀性：“成竹在胸”抑或“虛張聲勢”？
——基於中國上市公司投資者電話交流會中分析師語音情緒的實證研究
講座信息
主講人：
劉莉亞，上海財經大學金融學院黨委書記、教授
時間：
2018年8月25日下午15:00—17:00
地點：
西南交通大學九里校區0號教學樓1020會議室
摘要
本文基於Wind 3C中國上市公司投資者電話交流平臺上2013年-2017年的電話會議音頻文件，利用語音情緒分析技術重新構建了度量證券分析師（會議主持人）樂觀性的代理變量：分析師正面語音情緒。本方法可以避免將分析師預測結果與實際結果的偏差同時作為分析師樂觀性與預測準確性的循環論證陷阱，從而更加直接地探究分析師行為的動機。
本文研究發現：首先，已經上市、佣金收入越高、覆蓋公司數量越廣、研究報告評級越高的證券公司的分析師，越傾向邀請和配合上市公司召開投資者電話交流會，這說明樣本證券公司分析師的能力基本要高於平均水平，如果分析師展現出正面情緒但並未做出更準確的預測結果，則更有可能是“虛張聲勢”而非“成竹在胸”；其次，在控制了電話會議之前分析師EPS預測排名後，主持人分析師在投資者電話交流會中展現出的正面情緒越高，其會議後發佈研究報告的EPS預測在同行中排名更顯著靠前，證明了關於分析師樂觀的新代理變量的獨立性、有效性和持續性；最後，主持人分析師在投資者電話交流會上展現出的正面情緒越高，其後續發佈的研究報告中上調評級的比例也越高、並且預測精度越低，這是分析師“虛張聲勢”的直接證據。這些研究發現說明，分析師樂觀情緒的確會持續顯著影響其後續研究結論的準確性，這與之前文獻研究一致。
本文通過分析師的正面聲音情緒直接量化了分析師的樂觀性，通過分析師展現出的正面聲音情緒可以提前識別“虛張聲勢”的分析師，提前修正“一致預期”相關權重，提高資本市場信息的準確性，增加資產定價的有效性。
主講人
劉莉亞，上海財經大學金融學院黨委書記、教授。2003年獲得北京航空航天大學博士學位。2007年1月～6月，赴美國康奈爾大學商學院交流訪問。
主要研究領域：宏觀金融風險預警及管理、利率市場化下商業銀行風險管理等相關領域的研究工作。近年來從事宏觀金融風險預警及管理、利率市場化下商業銀行風險管理等相關領域的研究工作，並取得了多項研究成果。目前已在《經濟研究》、《管理科學學報》、《金融研究》、《經濟學季刊》、《世界經濟》等國家級學術刊物上發表論文30餘篇；所發表論文獲得第四屆高校人文社會科學優秀成果獎與上海市第七屆哲學社會科學優秀成果獎。同時主持並完成了包括國家社科基金、教育部社科基金在內的多項研究課題。目前主持包括國家自然基金課題、上海市哲學社會科學規劃課題在內的多項縱向或橫向研究課題。2013年，獲評第二屆中國金融博物館授予的“中國青年金融學者獎” 2013年，獲評寶鋼教育基金優秀教師多次獲評“我心目中的好老師” 2011年，入選教育部新世紀優秀人才支持計劃 2010年，入選上海市曙光支持計劃 2012年入選上海市金融學專業教學指導委員會委員。2013年，入選教育部高等學校金融學專業教學指導委員會委員。
歡迎各位老師和學生蒞臨講座現場！
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