上市公司股价波动和股东减持最受人们关注。上市公司最常玩的资本把戏是资本运作套利、套现。当个别上市公司的控股股东在面对重大利益选择时，通过多种渠道从上市公司减持套现、资本运作套利等手段，最后，上市公司将面临被“掏空”的风险。
在文娱影视公司也时有发生，如近期的掌阅科技，股东、高管先后减持套现总金额高达6亿，呈现出典型的股东抛售路线图。
无独有偶。骅威文化在业绩爆雷前夕，公司实控人曾套现了6亿元并将实控权“甩手”，同时高管上演“离职潮”。
纷纷减持套现的背后，隐藏着不为人知的秘密，但是最终逃不过的是，对公司发展前景不看好或遇到资金困难。
股价下跌幅度超过49% 高管股东排队离场
掌阅科技近日刚刚发布了2018年年度财报，年报显示，2018年掌阅科技实现营业收入19.03亿元，同比增长14.16%；实现净利润1.36亿元，同比增长9.7%。
据民间研究机构质子研究院报告显示，掌阅科技业绩虽有上涨，但股价较2018年初的44.4元下跌至当前股价21.81元，下跌幅度超过49%。
同时，股市也从2017年11月8日到2019年4月22日，股价从66.25元跌至23.99元，跌幅高达63.79%。18个月时间，市值从曾经的200亿跌落至96.2亿，蒸发超过100亿。
然而，表面不错的业绩背后，实际隐藏着巨大的危机。其中暴露的主业增速疲软、盈利能力下降、应收账款猛增等状况而备受关注。
数字阅读是掌阅科技的主营业务，占2018年全年营收的94.06%，业务利润占全年利润总额95%。而数字阅读2018年收入16.56亿元，同比增长5.61%。相比于硬件产品和版权产品板块中是增速最慢的业务板块。
数字阅读的毛利率也在遭遇下滑，数字阅读业务2018年的毛利率为27.21%，同比下降3%。
盈利质量方面主要变现的就是经营现金流开始大幅度下滑。年报资料显示2018年的经营活动产生的现金流量净额为1.43亿元，同比减少近40%。
质子研究院分析指出，主营业务在连续高增长后，在2018年增速开始放缓。2016年、2017年数字阅读营收的增速分别为91.3%、39.21%，到了2018年增速则降到了个位数，为5.61%。相应的是，公司的毛利率也开始下滑。分析公司年报可以发现，主营业务“数字阅读”毛利率已经持续下滑至27%，2017年毛利率为30%。
年报数字“不好看”无不在透露出掌阅科技的处境，或许正在使掌阅科技的高管们纷纷开始减持套现准备离场。
2017年掌阅科技IPO刚成功，2018年12月，公司副总裁王良分两次减持共计700万股，套现约1.25亿元。
紧接着，股东陈爱红交易200股；天津爱瑞德企业管理咨询合伙企业交易399.06万股。
2018年公司高管和核心员工套现约2亿元。
同时，减持也在同时进行着，2019年1月30日，掌阅科技发布公告称，战略股东国金天吉计划自公告之日起15个交易日后的6个月内，减持公司股份不超2406万股，减持份额占总股份6%，此前持有总股本比例8.98%（3600万股）。
按照这份公告的时间和股价计算，国金天吉的减持均价应该在20元/股附近，这意味着国金天吉一次性将套现4亿元。
除了套现减持，高管的辞职也逐渐显现。实控人姚文彬不仅接连减持，还在2016年先后辞去董事长和总经理职位。
期间公司高管叶颖涛、宋海波、邓攀等也接连多次减持，也是因此，在股东总户数不变的情况下，前十大股东持股比例接连下降。
数据显示，掌趣科技大股东、高管在两年多时间里，合计套现超60亿元，还有12位管理层人员离职。
不论如何，到2020年9月21日，掌阅科技还有两个更大的股东即将解禁，二者合计持有约2.38亿股，眼下合计市值超50亿，未来掌阅科技将何去何从？
影视行业寒冬，公司连连减持套现
在票房整体环境不好的背景下，两大民营龙头影视公司华谊兄弟、光线传媒也开始了减持套现”的举动，分别减持了掌趣科技、天神娱乐的股份，“炒股”的盈利让这两家公司都获益颇丰。乃至去年华谊兄弟终止与英雄互娱的重组。
2012年8月，光线传媒宣布以1亿元收购天神互动10%股权。2016年下半年，光线传媒开始从天神娱乐套现游戏投资的红利。7月20日、7月21日，光线传媒减持了天神娱乐200万股。紧接着11月11日、11月14日、11月16日出售了天神娱乐股份数分别为18万股、80万股、50万股，出售均价分别为79.86元、79.86元、79.73元。本次减持后，光线传媒与一致行动人光线影业合计还持有天神娱乐1571.05万股，占其总股本的5.38%。此次出售后投资收益初步计算约为0.75亿元。
如此来看，光线传媒两度减持天神娱乐所获得的投资收益超过2亿元，占比超过30%。
需要提到的是，比起光线传媒在“炒股”上的成绩，华谊兄弟更是早就开始“清仓”了。
2016年3月17日、9月1日、9月7日、10月17日分别出售了掌趣科技1077.8万股、260万股、2000万股和1000万股。紧接着在10月21日，华谊兄弟出售掌趣科技1000万股，出售均价9.08元，投资收益约5300万元。
经过历次减持，华谊兄弟所持有的掌趣科技股份已经从最初的15.73%下降至目前的仅剩1.76%，几近清仓。
骅威文化也面临同样的遭遇，其经历了2018年业绩亏损，净利润下降，骅威文化实控人先后两次通过股权转让套现约6.11亿元并将实控权“甩手”，同时高管上演“离职潮”。
公告显示，2018年12月1日，公司控股股东、实控人郭祥彬及其一致行动人郭群，与杭州鼎龙签订了股权转让协议，前者合计将7529.91万股转让给后者，转让价格为5.16元/股，转让价款约为3.89亿元。
1月3日，郭祥彬再次以5.16元/股的价格向杭州鼎龙转让4299.14万股，转让价款为2.22亿元。也就是说，实控人先后两次通过股权转让套现约6.11亿元。
紧接着，2月18日，便将其持有的1.18亿股全部进行了质押，目的为了补充流动资金。
此外，2018年12月份，包括董事长郭卓才在内的8位董事和林丽乔等3位监事集体辞职；今年1月，副董事长兼总经理郭祥彬、副总经理兼董事会秘书刘先知、副总经理兼财务总监陈楚君和副总经理王力也申请了辞职。
文投控股自去年年初复牌以来问题不断。在经历并购失败业绩下滑的处境下，大股东们开始纷纷减持。2018年至2019年控制人及股东均在减持套现。2018年12月28日，郝文彦及一致行动人董事冯军、股东立茂投资拟分别减持不超过1167.07万股、1335.86万股、1206.77万股股份，合计减持不超过公司总股份的2%。
2018年8月底，上述三名股东发布减持计划，计划合计减持不超过公司总股本的3%，截至12月19日减持期满，郝文彦、冯军和立茂投资分别减持了833.54万股、667.93万股、2619.63万股股份，分别套现4280.95万元、3488.5万元、1.08亿元，合计套现1.86亿元。
2019年1月，文投控股股东郝文彦减持388.29万股，股份减少0.21%，权益变动后持股比例为3.02%。当时股价为5元/股，套现约1940万元。
2017年年初开始，恺英网络的大股东海通开元和个人股东赵勇就走上了准时减持路。
2018年8月11日，唐德影视经历了“阴阳合同”、偷逃税、不遵守合约等乱象行为。但是这也未能挽回公司股价和市值，唐德影视的市值还在不断下跌。随后，唐德影视赵健于2018年12月24日通过大宗交易减持公司股份120.04万股，占公司总股本的0.30%，减持均价为6.38元，套现超过760万元。股东陈蓉在12月24日减持了479.95万股，减持均价为6.38元，套现超过3000万。
华录百纳在遭遇全年累计亏损预计在22.51亿元至28.51亿元，2016年开始，股东董监高、胡刚以及其一致行动人李慧珍和胡杰，开始陆续减持手中的股份。2018年，胡刚与其一致行动人加快了股份减持步伐，数月内减持四次，共套现1.04亿。大股东之一胡刚在2016年减持1444.72万股后再度减持500万股，本人及其亲属李慧珍共套现4.64亿元离场，多名高管离职。完成套现后，今年9月8日，胡刚辞去了上市公司董事、副董事长、董事战略委员会委员等职务。
北京文化高管减持套现则被投资者认为是高位套现。包括董事、副总裁、财务总监在内的5位高管，在6个月内减持公司股份，合计不超过144万股。按照当时收盘价21.14元/股计算，上述合计减持的股份市值为3044万元。根据披露，上述5位高管的减持原因为“自身资金安排需要”。
赵薇减持阿里影业套现10.8亿。赵薇及其丈夫黄有龙于2014年12月20日以每股1.6港元的价格，耗资30.88亿港元买入约19.3亿股阿里影业股份，持股比例9.18%，成为阿里影业第二大股东。阿里影业的大股东则是大名鼎鼎的阿里巴巴，其通过子公司拥有阿里影业60.98%的股份。
而就在买入阿里影业股份不到半年，赵薇夫妇分别在2015年4月29日及30日分别减持阿里影业1.92亿股及6400万股股份，减持价格均为3.9港元，共计套现10.37亿港元，减持后赵薇夫妇持有阿里影业的股份比例降为7.96%。
部分影视公司在以不同的方式及目的进行不同程度的减持套现。而此时，减持套现也成了上市公司经常把玩的资本游戏。
作者 / Lily
副主编 / 如谦
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