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4月23日，国家粮食与物资储备局联合财政部发布了2019年储备棉轮换公告。借此机会，我们分析一下政策细节及其与行情的关联，探究国家在储备棉政策方面的新动向。
首先，这次公告开头提到“为优化储备棉结构，确保质量良好，2019年将对部分中央储备棉进行轮换”。轮换这两个字要把它理解为两个动作，一个是轮出，一个是轮入。对于行情来说，轮出是增加供应，轮入是减少供应，一个偏空，一个偏多。
接着是储备棉轮出的安排。细节是比较明确的，总轮出数量是100万吨左右，均衡投放，每天1万吨左右，价格是国内国外价格指数各占50%的平均值，每周调整一次，时间是从5月5日开始到9月30日间的法定工作日。从轮出数量来看要少于去年，无论是每日挂牌数量还是总量以及轮出时间方面，可以说今年的轮出数量相对于去年要少许多。从时间周期看，今年轮出直接到9月底新棉上市前，应该不用考虑延期的问题。
再看储备棉轮入的有关安排。和轮出相比，轮入的内容非常简单，原文是“根据储备棉实际轮出情况和棉花市场供需情况，国家有关部门择机安排轮入”。这其中，轮入多少数量、轮入时间、轮入的棉花标的物和轮入价格等都不明确，只能根据字面意思去理解和分析如何择机。
根据公告，“在中央储备棉轮换过程中，如国内外棉花市场发生重大变化，根据市场调控等需要，国家粮食和物资储备局将会同国家发展改革委、财政部对轮换安排作必要调整，届时另行公布”。这个描述应该是体现出国家政策的机动应变性，对于市场的突发变化也会做出相应调整，彰显的是政策要让棉市保持相对稳定的调控导向。
以上是笔者对于储备棉政策公告中关键的要点进行逐条分析。基于政策所传达出来的信息，我们还是回归到整个棉花市场的现状。
当前国内棉花供应相对充足，但笔者通过比较市场库存与消费的预估认为，在国家没有轮出的前提下，到新花上市前，国内供需接近平衡，或者说供大于需的数量并不很多。目前，郑棉仓单数量较多，在供应充足的时段，唯有价格有优势才能吸引更多的买盘，所以郑棉价格从套保区域回到了去库存区域。
另外，国家的政策导向是希望市场处于相对平稳，所以在不发生其他突发因素的情况下，中短期郑棉期货以区间盘整的概率较大，向上要承受套保区间的压力，向下也有挡住外棉流入的支撑，内外棉价联动性在未来一段时间一定是较强的。
除此之外，目前郑棉主力合约增加的主力持仓仍然没有完全撤离，市场可能仍然存在一些预期分歧，主要是中美贸易谈判的进展和棉花生长期天气因素的不确定性。对于前一个因素，谈判能否取消关税是中度利多因素。对于后一个因素，如果天气出现大的问题导致减产预期，则是较大的利多因素。不过，由于二者都存在不确定性，因此市场仍要有心理准备。
（责编：杨舫 电话:010-58931122-252）
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