4月22日，瑞幸咖啡向美国证券交易委员会（SEC）提交IPO申请，以“LK”为代码在美国纳斯达克交易所寻求上市，至多融资1亿美元。瑞士信贷、摩根士丹利、中金公司、海通国际为承销商。
据瑞幸招股书显示，根据Frost＆Sullivan报告，瑞幸咖啡其在中国市场的份额第二；拥有2370家自营门店，其中座位有限的小型pick-up店占据总店数的91.3％，而2018年第四季度是开店最快的时期，三个月内增长了884家店；累积成交用户超过1680万，在2018年的用户复购率超过54％；2018年销售咖啡及其它产品合计9000万杯。
截至2019年第一季度，瑞幸的员工构成包括14,713名店面运营员工，630名店铺开发员工，811名技术开发员工，436名普通和行政人员，但销售和营销员工只有59名。
此外，瑞幸财务数据显示，2018全年，瑞幸咖啡总净营收为8.407亿元人民币（1.253亿美元），净亏损16.19亿元人民币（2.413亿美元）。2019年第一季度收入为4.8亿人民币，大约相当于2018年全年8.4亿的一半。其中，现煮饮料（现磨咖啡）收入占比最高，为75.4%。
瑞幸在疯狂扩张之时，除了其高额广告费之外，运营的硬性成本也十分巨大。比如，2019年第一季度，其中制作咖啡的材料费和店面租赁运营费用就高达5.37亿元，已经超过了其营收。一般及行政开支、销售和营销费用，这两项也分别支出了1.7亿人民币。
为了支持如此高额而快速的亏损经营，瑞幸在短短一年多时间里从未停止资本运作。不久之前的4月18日，瑞幸咖啡刚刚完成1.5亿美元的B+轮融资。根据此前报道，前三轮的融资活动共为瑞幸筹集了5.5亿美元的资金。
另外，招股书显示，在2018年5月至2019年3月之间，瑞幸至少进行了三次信贷活动。这还不包括2017年就开始了的、与公司不同高层人员及关联方之间的数次关联交易。
在瑞幸股权结构里，陆正耀和钱治亚分别持有30.53%和19.68%的股份，黎辉代表大钲资本、刘二海代表愉悦资本分别持有11.9%和6.75%的股份。不难看出，瑞幸一直在以陆正耀为核心的神州系掌握之下。
尽管在这个以汽车和资本背景为主的董事会及高管团队里，没有一个传统咖啡甚至食品饮料行业出身的人，但瑞幸仍然在招股书中再次强调，它的目标是在2019年底成为中国最大的咖啡网络。
然而，令人担忧的是瑞幸的用户增长放缓。招股书数据显示，瑞幸用户增长最快的时期是2018年第二季度和2018年第四季度，在强大的营销攻势刺激下，这两个时期的月均交易用户都得到了环比数倍的增长率。不过，在2018年第三季度和2019年第一季度，月均交易用户增长立刻放缓。
到了2019年第一季度，在新增获客430万的基础上，瑞幸月均交易用户数仅环比增长了7.6万，环比增长率1.76%。值得注意的是，2019年第一季度的月均销售量为1628万，反而环比下降了7.76%。
这意味着，当广告与补贴减少后，瑞幸的用户整体复购率也在下滑。不过好消息是，瑞幸的获客成本也一直在下降。从2018年第一季度到2019年第一季度，瑞幸的获客成本从103.5元人民币降低到了16.9元人民币。
对于瑞幸和其投资者而言，上市更像是一场赌局，可能存在不可预测的风险。另外，选择到美国上市，也可能会令一直标榜的竞争对手星巴克尴尬，具体结果如何，还请拭目以待。
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