來源：投資圈（id：caijiback）綜合
又一黑馬逆市大漲了！
5月6日，海南海藥復牌逆市大漲8.37%。截止收盤，海南海藥收報8.68元。
為何海南海藥能夠逆市而行呢？
5月5日晚間，海南海藥發佈公告，稱其停牌籌劃控制權轉讓事件有了新進展：醫藥控股將成其控股股東，國務院國資委將成實際控制人，公司股票於5月6日起復牌。
因控股股東、實際控制人擬發生變更，海南海藥自4月29日起停牌。5月5日晚間，控股權變更事項謎底揭曉，國務院國資委擬“入主”。
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新設子公司打包交易股權
2019年4月30日，海南海藥接到控股股東深圳市南方同正投資有限公司和實際控制人劉悉承及其配偶邱曉微通知，已與新興際華醫藥控股有限公司簽署了《控制權收購協議》。
收購具體如下：
1、南方同正將其持有的特定資產包（2.03億股公司股票，佔總股本的15.20%，及該等股票質押式回購形成的負債）注入華同實業；
2、華同實業受讓南方同正2017年非公開發行可交換公司債券剩餘全部債券，並實施9396萬換股（佔公司總股本的7.03%），醫藥控股收購南方同正所持華同實業100%股權並對其增資；
3、南方同正將其所持1.04億股（佔公司總股本的7.76%）的表決權無償讓渡給華同實業，南方同正、劉悉承放棄所控制的剩餘海南海藥股份表決權。
本次交易完成後，醫藥控股將間接持有海南海藥2.97億股公司股票，佔總股本的22.23%；合計控制4億股公司股票（佔總股本的29.99%）的表決權，取得控股權，公司實際控制人將由劉悉承變更為國務院國資委。
在上述交易之前，南方同正持有海南海藥32.59%股權，為海南海藥控股股東，劉悉承為海南海藥實際控制人。
雖然這次收購進行的風風火火，但是深挖開海南海藥的背後，卻讓人不敢苟同。
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增收不增利，輕研發重銷售
海南海藥，全稱為海南海藥股份有限公司，主營業務包括藥品研發製造、生物醫藥、醫療器械、互聯網醫療及醫療服務等。
我們先來看其成績如何：
2015年、2016年和2017年，海南海藥的營業收入分別為16.78億、15.44億和18.25億元，而歸母淨利潤卻連續兩年下滑，2015年—2017年，公司的歸母淨利潤分別為1.95億元、1.65億元和8662.66萬元，2017年淨利潤降幅達到47.38%，幾近減半。在扣除非經常性損益後，海南海藥2017年淨利已經虧損2412.47萬元。
對於淨利下滑的原因，海南海藥在年報中解釋稱，為實施大健康產業戰略佈局，加大投融資力度，導致財務成本大幅增長，同時公司大部分投資項目尚處初創期，導致公司的利益尚未得到釋放。
值得注意的是，公司的實際業績情況比表面看上去更加嚴重。財聯社發現，海南海藥公司熱衷於購買理財產品，理財產品收益為公司的利潤貢獻較多。
據財報顯示，2017年海南海藥委託理財發生額達到了26.3億元，截止年底未到期餘額4.95億元。其中，通過使用募集資金購買銀行理財產品發生額達到17.05億。2017年，海南海藥的非經常性損益金額達到1.1億元，委託他人投資或管理資產的收益為5046.2萬元。此外，公司收到政府補助3846.22萬元。
作為一家以醫藥行業的上市公司，海南海藥輕研發重銷售的理念也是其發展遲緩的主因之一。
據wind數據顯示，海南海藥的銷售費用始終居高不下，截止2018年第三季度，海南海藥的銷售費用高達5.58億元，而研發費用卻僅為0.17億元，銷售費用比研發費用多出31倍。可以說海南海藥已經變成了一家賣藥的公司，而不是醫藥公司了。
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20億元大手筆收購增資
根據公告，以2018年9月30日基準日對模擬華同實業股東全部權益價值的評估結果，收購雙方確定華同實業100%股權轉讓價格為人民幣2.3億元。
不過在華同實業交割日後5日內，醫藥控股將委託同一評估機構再次進行評估確認。雙方將按此次評估估值與2.3億元間孰低者最終確認股權轉讓價格。公告還稱，在華同實業收購工商變更登記並完成交割之日起10個工作日內，醫藥控股將以貨幣資金人民幣17.70億元對華同實業實施增資，並完成增資款繳付。海南海藥提示，此次交易尚需通過國務院國有資產監督管理委員會審批及國家市場監督管理總局經營者集中審查。
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從試點企業到屢次違規，輝煌漸漸消逝
海南海藥，也曾經輝煌過。
2015年，“海南海藥”入選工信部 2015年兩化融合管理體系貫標試點企業。
諸多利好消息，使其股價暴漲，從2014年最後一個交易日算起，當日收盤價7.46，到2015年5月29日，股價衝上27.49達到頂峰。2015年最後一個交易日收盤價19.31。
然而，悲傷的故事在2016年開始上演，2016年初，僅1個月的時間，海南海藥股價直接被減半。
在下半年長達4個月的停牌之後，便開始一蹶不振，2016降到低位之後持續到2017年上半年股價相對維穩。之後又開始了一波跌勢，跌跌撞撞，又回到了原點，截止目前，3月29日收盤價格為7.55。
狂歡之後，弊端開始顯露。
2015年下半年接連四個多月的停牌，多隻公募基金因所持海南海藥停牌受到牽連，同時公募基金的份額因股市下跌遭贖回而縮水，因此違規持股超限。
而實控人劉悉承豪賭互聯網醫療定增燒錢，2015年底募資35億元，其中60%元投資互聯網醫療方面全面進軍互聯網醫療領域。定增預案一經公佈，海南海藥股價出現了暴跌，連續三天封死在跌停板。目前為止，海南海藥參股的亞德科技、四川快醫、雲信醫療、心醫國際、金聖達、清睿智能等均已開展互聯網醫療相關業務。
一系列燒錢動作為其接連的違規處分埋下了伏筆。加上大股東屢屢違規侵佔資金，近幾年海南海藥的違規處罰接連不斷。
僅2018年海南海藥違法違規的烽煙就飄燃了整整一年，僅半年時間，海南海藥因多項違法違規，四度遭到市場監管部門處罰。
5月18日，未按規定披露重大擔保事項;未按規定披露關聯交易事項被證監會處罰，隨後的8月份、9月份因子公司違規舉牌人民同泰被上交所通報批評、11月份因控股股東非經營性資金佔用；對外擔保未履行審議程序及披露義務；關聯交易未履行審批程序和信息披露義務；募集資金管理不規範;會計處理不規範；未在規定時間內實施利潤分配方案四項違規被證監會處罰。
不僅18年多次受罰，此前的2014年、2015年、2016年均因不記賬違規被證監會處罰。今年1月，海南海藥因2017年向關聯方轉讓股權、提供財務資助未履行董事會事前審批程序，未及時進行信息披露的違規行為，被海南證監局採取責令改正的行政監管措施，並記入資本市場誠信信息數據庫。
於是，才有了最開始的一幕，新興際華醫藥擬通過現金增資南方同正的方式取得對海南海藥的控制權，增資金額不超過人民幣 20 億元。自此，海南海藥變身央企醫藥平臺。
那麼，變身央企以後的海南海藥能否一改頹勢呢？我們拭目以待。
來源：投資圈（id：caijiback）綜合自中國基金報（id：chinafundnews）、東方財富網（id：eastmoneynews）、財聯社（渾水冷星）、藥聞社（id：yaowenshe）
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