國防軍工行業週報:軍工板塊一季報超市場預期,建議加強配置主機廠龍頭標的
機構：中泰證券股份有限公司 研究員：李俊松
本週觀點:軍工板塊一季報超市場預期,建議加強配置主機廠龍頭標的。本週(4.29-5.05)上證綜指下跌0.26%,申萬國防軍工指數下跌2.08%,跑輸市場1.82個百分點,位列申萬28個一級行業中的第20名。本週軍工板塊繼續回調。本週多家上市軍工企業年報、一季報出爐,業績超市場預期。其中,中航沈飛2019年第一季度實現營業收入50.85億元,同比增長191.27%;歸屬於上市公司股東的淨利潤1.98億元。中航光電2019年第一季度實現營業收入21.56億元,同比增長45.95%;歸屬於上市公司股東的淨利潤2.33億元,同比增加39.14%;航天電器2019年第一季度實現營業收入6.72億元,同比增長39.45%;歸屬於上市公司股東的淨利潤0.78億元,同比增加20.01%。振華科技2019年第一季度實現營業收入11.59億元,同比減少21.72%;歸屬於上市公司股東的淨利潤1.06億元,同比增加24.08%。航天方面,我國成功發射天繪二號01組衛星。4月30日6時52分,我國在太原衛星發射中心用長征四號乙運載火箭,成功發射天繪二號01組衛星,衛星順利進入預定軌道。這次發射的天繪二號01組衛星主要用於科學試驗研究、國土資源普查、地理信息測繪等領域,將對我國科學研究和國民經濟建設發揮積極作用。我國商業航天大型固體運載火箭地面試車成功。由中國航天科工集團有限公司所屬航天三江自主研製的500噸級推力商業航天固體運載火箭(一級,減裝藥狀態)地面試車取得圓滿成功,標誌著我國大推力、高質量比固體運載火箭關鍵技術取得重要突破。該固體運載火箭(一級)是當前我國直徑最大、推力最大的固體運載火箭。行業層面,19年軍費增長保持穩定,軍改影響進一步消除,軍工行業“前三後二”的交付規律疊加新一代主戰裝備的列裝,促使19年行業景氣度持續向上。國內經濟下行壓力較大,軍工板塊逆週期屬性有望凸顯,投資價值進一步顯現。19年行業的基本面將持續好轉,其中建議重點關注航空、航天和信息化板塊。航空板塊:軍品受益新一代武器裝備列裝,重點關注直升機、戰鬥機、運輸機等“20系列”主戰飛機的列裝;民品受益國產替代,C919有望打開萬億市場。航天板塊:導彈、宇航需求猛增+商用航天空間廣闊,訂單開始進入快速釋放期;同時建議關注兩大航天集團後續資產運作進展。國防信息化板塊:前幾年受軍改影響訂單受到衝擊較大,隨著軍改影響逐漸消除,疊加自主可控與高端升級的多重利好,或將迎來補償式採購,重點關注雷達、軍用連接器等領域。地面兵裝板塊:結構優化,升級加速,主戰坦克老舊車型存量較大,更新替換或將提速;輪式戰車是機動作戰主力裝備,有望成為採購重點。(1)成長層面:軍費增速觸底反彈、軍改影響逐步消除、武器裝備建設5年週期前松後緊慣例,疊加海空新裝備列裝提速,驅動軍工行業訂單集中釋放,為軍工企業業績提升帶來較大彈性。成長類標的建議專注近期即將放量的主機廠標的和基本面紮實的優質配套企業。(2)改革層面:過去兩年軍工改革處在規劃、試點階段,隨著改革進入縱深,19年有望在資產證券化、軍工混改和軍民融合等方面取得突破,改革紅利的逐步釋放將充分助力行業發展,建議重點關注電科、航天、船舶等板塊的投資機會。改革類標的建議關注有一定的基本面支撐且有改革預期的標的。
推薦標的:建議重點關注主機廠龍頭標的中直股份、中航沈飛、中航飛機,同時建議關注業績穩定釋放的優質配套廠標的航天電器、中航光電、中航機電,改革線關注四創電子、中航電子、國睿科技、航天電子等。
熱點聚焦:事件1:中直股份發佈2019年一季度報告。2019年一季度實現營業收入23.87億元,同比增長11.50%,實現歸母淨利潤7878.91萬元,同比增長11.50%。基本每股收益0.1337元/股,較上年同期增長11.51%,加權平均淨資產收益率為1.02%。事件2:航天電器發佈2019年一季度報告。第一季度實現營業收入6.72億元,同比增長39.45%;實現歸屬於上市公司股東的淨利潤7773.36萬元,同比增長20.01%;實現扣非後歸母淨利潤7670.34萬元,同比增長28.57%。
行情回顧:本週(4.29-5.05)上證綜指下跌0.26%,申萬國防軍工指數下跌2.08%,跑輸市場1.82個百分點,位列申萬28個一級行業中的第20名。
公司跟蹤:(1)國睿科技調整公司重大資產重組方案。由於國睿安泰信總經理鍾景華先生因交通意外去世,鍾景華先生也是睿弘毅的普通合夥人,並持有睿弘毅74.07%的出資額。為更好維護公司及中小股東權益,公司對舊重組方案進行調整。調整後,公司僅收購國睿防務100%股權以及國睿信維95%股權,不再收購國睿集團、睿弘毅合計持有的國睿安泰信59%股份。同時,本次募集配套資金總額仍為不超過60,000萬元,保持不變,將本次募集配套資金用途調整為:其中51,000萬元用於補充上市公司流動資金、3,800萬元用於支付本次交易的現金對價,其餘用於支付中介機構費用及相關交易稅費。(2)烽火電子2019年第一季報出爐。報告期內,公司實現營業收入1.73億元,同比減少2.28%;歸屬於上市公司股東的淨利潤-0.18億元。
熱點新聞:(1)全軍部隊積極開展各種活動紀念五四運動100週年。弘揚五四精神,投身強軍偉業。連日來,全軍部隊積極開展各種活動紀念五四運動100週年。從東南沿海到西部高原,從北國邊疆到南國海島,各部隊通過開展別開生面的主題演講會、軍事故事會等,紀念五四運動100週年。火箭軍某旅、陸軍某部、武警某部利用假期組織以“傳承五四精神,爭做青年先鋒”為主題的演講比賽。軍事科學院國防工程研究院研究員吳飈先後10多次榮獲國家科技進步獎、軍隊科技進步獎。站在“紀念五四運動100週年”的板報前,他說,青年是國防科技創新的生力軍,應瞄準世界軍事科技前沿,大膽探索、刻苦攻關,為實現關鍵技術突破而努力。(新華網)(2)我國成功發射天繪二號01組衛星。4月30日6時52分,我國在太原衛星發射中心用長征四號乙運載火箭,成功發射天繪二號01組衛星,衛星順利進入預定軌道。這次發射的天繪二號01組衛星主要用於科學試驗研究、國土資源普查、地理信息測繪等領域,將對我國科學研究和國民經濟建設發揮積極作用。這次任務是長征系列運載火箭的第303次飛行。(國家國防科技工業局)(3)中國首個海上發射的火箭正式命名,將於今年發射。近日,中國航天科技集團有限公司一院、中國航天基金會與WEY品牌正式簽署戰略合作協議,將今年進行海上發射的驗證火箭命名為“CZ-11WEY”號,這也是長征系列運載火箭首次與企業品牌聯合命名。(鳳凰網)(4)美稱F-35A戰鬥機首次參加實戰,發射傑達姆導彈。日前美國空軍宣佈,2019年4月30日上午,美國空軍首次在實戰中使用了F-35A戰鬥機,該機在伊拉克境內向目標發射了JDAM制導炸彈。美方表示,參與首次實戰的F-35A戰鬥機來自地388戰鬥機聯隊的第4戰鬥機中隊。(環球網)
風險提示:行業估值過高;軍費增長不及預期;武器裝備列裝進展不及預期;院所改制、軍民融合政策落地進展不及預期。
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