美國知名做空機構渾水（Muddy Waters），對輝山乳業(06863.HK)展開了長達數月的調查，期間他們參觀了該公司旗下35家牧場，5家生產設施（其中一個因中期建設而停工），以及兩個已經對外宣佈的、但目前沒有建設跡象的生產基地。他們還用無人機觀察了一些特定的輝山養殖場。調查人員還與三位乳品專家、數位分佈在三個不同大陸省份的牧草供應商和進口商交談，其中的一些人稱他們向輝山乳業出售苜蓿草。
2016年12月16日，渾水發佈調查報告，稱該公司至少從2014年開始發佈虛假財務報表、誇大其資產價值及負債頗多，在做空報告中，渾水認為輝山乳業的欺詐行為包括：
1、牧草供應來源欺詐
輝山乳業宣稱其用於奶牛飼養的苜蓿是自產自足，但大量證據表明這是個謊言，這家公司長期從第三方供應商手中大量購買苜蓿。
2、資本開支造假
輝山乳業在其奶牛養殖場的資本開支方面存在造假行為，他們誇大了這些養殖場所需的花費，誇大程度約在8.93億到16億元人民幣之間。資本開支造假的主要目的很有可能是為了支持公司收入報表舞弊。
3、董事局主席轉移資產
輝山乳業董事局主席楊凱似乎從公司竊取了至少1.5億元人民幣的資產——實際數字可能更高。當中涉及將一家最少擁有四個乳牛牧場的附屬公司向一位未披露的關聯方轉移。此事未有披露。楊凱控制著這家附屬公司及相關牧場。
因此，渾水認為，由於利潤造假、現金流和生物類資產被高估（程度尚不清楚）、以及某些極其可疑的資產賬戶，輝山乳業資產負債表的資產端被嚴重誇大。
……
上述做空報告發布後，輝山乳業盤中一度下跌4.3%，至2.69港元，創52周新低，被迫臨時停牌。
注：
被渾水狙擊的中國公司通常慘不忍睹：嘉漢林業在渾水報告發布當天股價狂瀉64%、網秦股價暴跌近50%、分眾傳媒股價大跌40%、大連綠諾乾脆在渾水報告發布之後僅23天就被納斯達克摘牌……
2016年12月渾水發佈做空報告之後，各家銀行前去審計調查。中國銀行發現，輝山乳業一堆單據造假。
2017年3月24日，股價出現異動，盤中一度狂瀉90.36%，創下其上市以來、同時是香港聯交所歷史上的最大跌幅。截至午間收盤，輝山乳業報0.42港元/股，跌幅收窄至85.00%，不到1個半小時裡，輝山乳業市值蒸發320億港元，僅剩56億港元。輝山乳業被迫緊急停牌。
小 結：
財務報告是反映企業財務狀況和經營成果的書面文件，目的是為了向現有的和潛在的投資者、債權人、政府部門及其他機構等信息使用者提供企業的財務狀況、經營成果和現金流量信息，以有利於正確地進行經濟決策。
由於財務報告內部控制缺失或不健全所致，導致出現了各種財務造假醜聞，案例比比皆是，遠到安然、世通、銀廣夏等公司，進有欣泰電氣、萬福生科等公司，給投資者帶來了巨大損失，也產生了嚴重的不良後果。
重溫一下《企業內部控制應用指引第14號—財務報告》
作 者：中國註冊會計師（CPA），美國註冊管理會計師（CMA），高級會計師，稅務師（TA）；長期從事財稅研究與實踐工作，在財務變革轉型、管理會計實踐、企業數據管理平臺的搭建及大數據應用、稅收籌劃、資本市場方面有獨特見解及積累了大量實踐應用案例。
閱讀更多 張傳彬01 的文章
