华金证券发布投资研究报告，评级: 买入。
立讯精密(002475)
事件： 公司发布 2019 年三季度业绩报告， 前三季度实现营业收入 378.4 亿元，同比上升 71.0%，毛利率 20.5%，同比下降 0.2 个百分点，归属母公司净利润为 28.9亿元，同比上升 74.3%，每股净利润 0.54 元，同比上升 74.2%。第三季度公司实现营业收入为 164.0 亿元，同比上升 62.2%，毛利率 22.1%，同比上升 0.2 个百分点， 归属上市公司股东净利润为 13.9 亿元，同比上升 66.7%。
第三季度营收利润延续上升趋势， 毛利率基本稳定： 公司 2019 年第三季度单季度的收入和净利润同比分别上升 62.2%和 66.7%， 增速相比二季度有所下降，但仍延续了持续高速增长的趋势， 三季度传统产业旺季带来的智能可穿戴设备备货高峰是公司业绩增长的主要推动力。毛利率方面， 公司整体毛利率保持相对平稳，尽管前三季度毛利率同比下降 0.2 个百分点，第三季度单季度毛利率则同比上升 0.2 个百分点， 变动幅度较小， 产品结构的变化是主要的影响因素， 公司在成本管控方面的能力保持相对稳定。
各项费用持续投入， 现金流情况大幅改善： 2019 年公司前三季度的费用率水平同比有所下降，不过第三季度单季度的费用率环比有所上升，主要是由于公司业务增长带来的管理费用上升和研发投入加大。其中管理费用率和研发费用率第三季度分别环比上升了 0.4 和 0.8 个百分点为 2.3%和 8.0%， 销售费用率环比下降 0.2 个百分点为 0.8%，同比则明显下降。 行业竞争加剧的形势下， 公司坚持在技术能力上加大投入， 实现各业务板块的高速发展。前三季度经营性净现金流大幅提升，为61.1 亿元，同比增长 194.6%，显示出公司在账期管理等方面的经营优化。
2019 年全年预期向好， 各板块均有成长空间： 公司预计 2019 年全年归属于上市公司股东的净利润同比上升 45%~55%，为 39.5 亿~42.2 亿元。从公司的经营业绩的预期看， 第四季度仍然有望延续乐观趋势。 分行业来看， 1）消费电子核心客户的可穿戴设备、天线和无线充电模组仍然有着理想的成长机会，安卓阵营厂商的跟进则是增量的来源； 2）通信设备产业公司的 4G 和 5G 业务持续推进，尤其是随着5G 建设脚步的加快，包括华为在内的核心厂商将会显著提升出货量水平，推动公司业务的成长； 3）汽车电子行业随着公司布局的深入，新能源汽车的渗透率提升，公司的汽车电子业务也有机会进入快速成长的轨道。 从公司层面看，产能扩展为业务发展奠定了良好基础，公司发布公告拟将以自有资金 6 亿元增资全资子公司立讯智造用于扩建智能可穿戴设备产品的产能，未来整体业预期具有良好的成长性。
投资建议： 我们公司预测 2019 年至 2021 年每股收益分别为 0.76、 1.03 和 1.17元。净资产收益率分别为 20.3%、 21.7%和 19.8%， 维持买入-A 建议
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