今天說說兩家醫藥公司：一家是恩華藥業

，一家是華東醫藥。

這倆公司呢我們談了很多次了，因此，今天我不打算細緻的去說公司的深度研究，今天主要說說我的簡單看法。

它們可以稱得上難兄難弟了，最近更是萎靡不振的，甚至現在的股價又跌回了我們之前談的位置，很多朋友對之前的收益又倒吐了回去耿耿於懷，常常自責自己為什麼不在前期的高點賣出。

如果你是初入股市的小白，有這樣的想法實屬正常，更甚至說你要沒這種想法那你就有點不正常了。但如果你是一個價值投資者，你是一個久經沙場的老兵，你如果有這樣的想法，那麼我覺得你這幾年的仗算是白打了，流的血也白留了。

買入一隻股票，說白了就是買入了這家公司，如果你把時間拉長的去看，過去十年都保持高增長的大牛股，那麼它公司自身的條件也會太差，優秀的公司才配的上高的市值增長，我從來不相信一家垃圾公司可以在10年這個長的時間週期裡一直堅挺不拔。憑著消息，概念炒起來的公司必然是曇花一現。

但從另一方面來說，就算是好的公司它的股價也不可能直線上升，這個過程一定是螺旋交替的。

中間的這種波動說白了就是市場短期的預期變化，更或者說是市場情緒的變化。我國第一大牛股貴州茅臺，當它遇到政策影響的時候也會出現不小的波動，市場預期的變化很多時候就是影響公司股價走勢的重要因素，有這樣一個統計：一家公司1年內股價波動的影響因素裡有60%是有市場預期所引起的（估值）

因此，在面對股價的波動呢，我們並不是要後悔，要自責，首先要問問自己的是，這到底是公司自身的原因，還是市場的預期或者說情緒的變化。

如果一家公司是成長的，那麼短期的市場悲觀預期反而說不準還是一個不錯的介入點呢。

好，現在回到咱們剛開始的說的兩家公司：華東醫藥；恩華藥業。

這兩家公司呢，大家如果去看的話18年，華東醫藥營業收入同比增長10.17%，淨利潤同比增長27.41% 。而恩華藥業營業收入同比增長13.69%，淨利潤同比增長32.99%。

一般來說增速大於20%的公司就算一個比較高的增速了，更別說恩華30%以上的增長。

但是有意思的是，大家如果看當時年報之後的股價走勢，它們的股價不漲反跌。而且如果以今天的收盤價來看的話，現在的價格和當時的高增速背後的股價基本持平。

是不是這中間兩家公司的基本面發生了惡化？

前幾天恩華剛剛出了三季報，營業收入同比增長10.68%，而利潤同比增長23.34%，並沒有明顯的減弱。而華東三季報還沒有出，半年報營業收入同比增長19.08%，利潤增長23.42%，也是沒有大幅的下滑，兩家公司可以說基本保持了原來的增長態勢。

大家要知道，如果一家公司是變化的，是成長的，投資永遠不要刻舟求劍，現在快一年過去了，兩家公司咱們不往遠看，就對標18年，不論是營收還是淨利潤都有不錯的增長，而且勢頭沒有減弱，但是到頭來市值卻沒怎麼變。

什麼意思呢，就是你家樓下有個飯店，去年每年可以賺5w，售價50w賣給你，但是一年快過去了，飯店的生意也比之前要好了，每年可以賺8w，但老闆依然賣給你50w，大家覺得是你虧了還是老闆虧了？

嗯，說到這其實我想大家應該也能感覺到了，既然這兩家公司沒有發現致命的缺點，那麼大概率就一定是市場預期/情緒在作聳。

醫藥行業呢，大家應該都知道，就算不知道也看過之前我們的文章吧，因為受帶量採購等一系列政策的影響，特別是最近的一些動向，市場看到了國家對這個行業的更加嚴格的要求使得其對這個行業充滿了極大的不確定性以及擔憂，從而市場在擔憂未來這個行業到底能不能行？

這是市場所擔憂的，如果我們去看各大醫藥公司的話，我們其實可以發現，他們的估值中樞早已比前幾年的輝煌時期低了很一大截，換句話說，現在的估值，就是市場認為醫藥行業合理的估值。

因此，如果客觀來講呢，現在的情況一方面兩家公司至少到目前為止還沒有出現大幅的業績下滑，基本面也沒有太大的惡化，而另一方面市場當前的這種悲觀預期到底會持續多久？我們誰都說不準。

這就是很有意思的點了，需要作為投資者的我們來好好的拿捏一下，如果你和市場一樣，認為醫藥行業大不如前，未來日落西山，那麼現在的股價我覺得絲毫動搖不了你的內心，可是反過頭來說，如果你覺得未來沒那麼差，其實現在的價格就有點意思了。

《股市長線法寶》的作者西格爾就有一個著名的觀點：一隻股票投資的長期收益率不完全依賴於所投資公司的實際增長率，而是取決於增長率與投資者預期之間的差值。

現在的醫藥公司，或者說這兩家公司其實這樣一種情況。

目前唯一的應該擔心的問題還是在於市場的預期，預期這個東西說改一下就改過來了，說不改有可能幾個月幾年也改不過來。

但是好消息是什麼呢？這倆公司估值基本下滑的差不多了，市場的悲觀預期已經反應在了估值上了。

我不確定現在的估值是否合理，但是我確定的是，兩家增速20%以上的公司。估值卻都在20pe以下，這個有點說不過去了……

但是市場這個東西，我認為我們還是要有敬畏之心。你要小看它，就給你好臉色看，因此，就算我自己認為他們估值的下滑的空間不大了，但是市場如果不認為照樣啪啪打臉，繼續下跌也情理之中。

投資呢是一個講究概率和賠率的遊戲，永遠沒有什麼百分比的確定性，至少我認為，現在這個價格，華東25元，恩華11元左右，很有吸引力了。

我本人呢對醫藥行業的把握遠不及其他行業那樣有把握。所以如果投資的話，那我一定會設定一個閾值分批建倉，未來越跌公司的安全邊際越大，對我來說可能越有利。

當然也有一種可能，就是跌不到我心裡的補倉價位。沒辦法，誰讓咱們對這個行業認知不夠呢，投資是認知的變現，賺自己能看懂的錢，要比看不懂的重要的多。

還有一點需要大家注意的是。醫藥行業你可以認為在“大洗牌”的過程中。咱們也不知道這個過程會持續多久，有可能幾個月，有可能幾年。

如果在這期間沒有一個明顯的導向，市場對這個行業的預期或者說看法，一定會磨來磨去，不漲也不跌。漲了一點兒了又跌下去，跌了一點兒又漲上來，反正就是磨人的過程。

而且醫藥行業，當前政策層面不確定性還是有點大，保不齊哪一天又來個新花樣，新動向，如果真到了那時候，股價也會有大幅度的波動。比如前幾天的恩華，你們也看到了。

這幾點是需要大家在買入，或者投資前要想清楚的。如果你和我一樣的保守，那麼需要你謹慎投資，如果你相對比較激進，可以自己按自己套路來。

最好是落在文字上，寫下來。你必須把你每一次的買入邏輯想清楚。別高估未來的自己，未來只要暴漲暴跌，你就會忘了初心。

今天就說怎麼多吧，更多的是發表一些我個人的看法，更加細緻的公司深度分析請大家看之前的文章吧。

更多分析文章，請關注微信公眾號：價值成長。總有你想要的。