科創板自今年7月22日開市以來，到10月29日即將滿100天，科創板百天的平穩運行留給資本市場的經驗和思考還在路上。
科創板註冊制從制度設計到市場運行都給A股市場帶來全新的氣象。根據9月上旬全面深化資本市場改革工作座談會中提出的12個方面重點任務，第一條就是充分發揮科創板的試驗田作用。一是堅守科創板定位，優化審核與註冊銜接機制，保持改革定力；二是總結推廣科創板行之有效的制度安排，穩步實施註冊制，完善市場基礎制度。
是總結，也是出發。在科創板開市百天的時間點上，總結科創板註冊制試驗田的成功和不足的經驗，並向其他板塊推廣行之有效的制度安排，是下一步科創板的意義所在。因此，第一財經發起了一次科創板開市100天圓桌討論，邀請對科創板長期關注並有所思考的市場人士，回答我們關於科創板的百日經驗與未來方向的5個問題。
圓桌討論嘉賓分別是（排名不分先後）：
1.長江證券承銷保薦有限公司總裁 王承軍
2.南方基金副總經理兼首席投資官（權益） 史博
3.中信建投證券研究發展部總監 丁魯明
4.東方證券首席經濟學家 邵宇
5.興業證券首席經濟學家 王涵
當然，我們的討論不僅限於此，11月20日第一財經科創大會將在北京萬達文華酒店舉行，本次會議的主題為“科技為擎 創贏未來”，大會將邀請交易所、行業協會、科創板企業、券商和投資機構，更深入地探討科創板和科創企業的未來。
圓桌問題二：科創板目前的制度設計、實踐和運行狀況是否達到了您的預期？有哪些不足之處需要進一步完善？
王承軍：
（1）應該提高對制度創新的包容性
科創板實施註冊制，是發行審核體制方面的重大改革。但註冊制不能包治百病，我們對註冊制不能增加過多的政策目標，提出過高的期望。可以說，科創板的制度設計不僅合理借鑑了成熟資本市場的成功經驗，也在客觀認識我國資本市場發展階段的基礎上，結合了我們20多年的審核實踐，是比較科學的。科創板的運行情況也比較平穩，基本符合我的預期。
（2）投資者保護制度
保護投資者利益是資本市場的重中之重，大家已經達成共識。但如何保護投資者利益，確實是見仁見智。我個人認為，保護投資者利益的核心是保護投資者的知情權和參與權。
保護投資者的知情權，就是要求上市公司披露的所有信息符合真實、準確、完整、及時和公平的要求。如果不符合，要對其進行相應的行政和刑事處罰，並讓其依法承擔民事賠償責任。
在保護投資者參與上市公司重大決策的權利方面，目前上市公司的章程均有體現，交易所也提供了便利的低成本的參與手段，這方面的工作我們還是比較領先的。但是，我們也應該尊重投資者根據自身對上市公司投資價值的判斷，自主作出投資決策的權利，也即是說，我們應該給投資者選擇的權利，不宜過多限制低淨值投資者投資科創板和創業板。
（3）信息披露的尺度
作為公眾公司，應該向投資者及時披露對公司投資價值有影響的重要信息，但並非所有信息，也就是說在信息披露的尺度方面要有一個平衡。目前，科創板在審核過程中，發行人和中介機構提交的所有文件均全文上網披露，有些信息對投資者判斷公司投資價值幫助並不大。創業板的註冊制改革是否可以借鑑目前的審核制度，有些信息可以向交易所和證監會披露，但不向全社會公開披露。
（4）保薦機構的責任
科創板以信息披露為中心，更加註重對中介機構尤其是保薦機構的責任追究。目前，監管部門已經對非科創板在審企業實施了多輪現場檢查，有些保薦機構還由於未勤勉盡責被實施處罰。我建議組織監管部門、保薦機構等其他中介機構共同來分享識別財務造假的經驗，也希望監管部門能夠進一步明確保薦機構的責任邊界。
史博：
科創板開市100天，多項舉措保證了平穩運行，達到了預期目標。
我們也密切關注並積極參與科創板投資，目前看，我們認為科創板值得討論的有兩點。
第一，是在二級市場的交易上，科創板公司仍然存在短期同漲同跌的板塊效應。雖然都在科創板上市，但不同公司的質地不盡相同，未來發展空間差異很大，上市初期的同漲同跌說明投資者對於科創板公司基本面差異還沒有充分認識。如果隨著時間推延，科創板依然同漲同跌，說明投資者辨別科創類公司的能力不足，這要格外關注。
第二，詢價方面，我們目前觀察到一個現象，就是部分市場參與者在新股報價時完全按照券商給出的投資價值報告進行報價，往往全市場收斂於一個極窄的區間，有時入圍區間僅差兩三分錢，呈現明顯的動態博弈的結果。這一點我相信隨著註冊制大規模推廣，市場的羊群效應也將減弱。我們建議投資者還是要以公司的內在價值作為心中的“矛”去參與投資決策。
邵宇：科創板現在上市的量還少，時間比較短，還沒有出現退市等處罰或者違規的行為，比較樣本有限，所以還有待觀察。當然也會有一些比方說對問詢的問題篡改，這些已經有一些相應的懲罰，我覺得這個可能要嚴格的執法，需要有更多的完整運行的案例，包括一些負面案例，才會有一個比較準確的診斷。我覺得交易制度可能還要完善一下，比如漲停板是不是要繼續放寬、T+0等可能是要做一些完善和嘗試的地方。
丁魯明：從上市條件來看，各套標準均有公司選擇，充分體現了科創板的包容性；從發行環節來看，對材料齊備性的注重、多輪問詢中審核從嚴，落實了“以信息披露為中心”的審核理念；從發行速度來看，初期申請企業集中，速度較快，後續可把握好節奏，穩定提速。此外，企業上市之後，最終的退市環節是否能順暢運行，將決定科創板的註冊制能否形成完整的通路。
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