溫氏股份（300498）：畜禽價格高位運行，盈利進入爆發期。
溫氏股份（300498）：畜禽價格高位運行，盈利進入爆發期。
1、溫氏股份發佈2019年三季報
公司前三季度實現營業收入482.89億元，同比增長18.24%，歸屬上市公司股東淨利潤60.85億元，同比增長109.84%，實現基本每股收益1.2元；第三季度單季實現營業收入178.67億元，同比增長15.11%，歸屬上市公司股東淨利潤47.02億元，同比增長137.17%。
2、商品豬業務利潤釋放，產能擴張穩步進行
公司前三季度完成商品豬銷量1553萬頭，其中單三季度銷量376萬頭。我們預計公司三季度商品豬銷售均價21.8元/公斤，同比上漲23.9%；完全成本接近16.5元/公斤，頭均盈利超過550元/頭。公司9月底生產性生物資產38.44億元，較6月底環比增長17.2%；在建工程餘額38.27億元，較6月底環比增長9.6%。我們認為，隨著公司生物安全體系建設的不斷完善，非瘟疫情對公司經營的負面影響逐漸趨弱；同時，公司通過提升三元母豬留種比例，加快了種豬資產的增長，為未來穩產、增產奠定良好基礎
3、禽養殖業務景氣度持續高企，三季度盈利顯著增長
公司前三季度積極推進禽養殖規模的擴產增產，實現肉雞銷量6.3億隻，同比增長16.6%，銷售均價同比上漲7.6%，實現量價齊升。我們預計公司前三季度禽養殖業務或貢獻接近35億元淨利潤。在穩步擴產的同時，公司繼續推進禽養殖業務轉型升級，開拓禽肉鮮品批發零售新渠道，不斷提高肉雞、肉鴨屠宰和鮮品銷售比例，擴大市場份額。
4、畜禽價格繼續高位運行，看好公司四季度盈利表現
截至10月21日，全國外三元生豬價格已經接近39元/公斤的水平。我們預計四季度公司商品豬銷量有望超過300萬頭，銷售均價有望超過38元/公斤。我們判斷禽產品價格將因消費替代效應隨豬價高位運行，四季度公司禽養殖業務仍有望獲取豐厚盈利。我們看好公司在四季度的盈利表現，或將推動公司全年盈利規模超過2016年，創出歷史新高。
5、投資建議與盈利預測
我們預計2019/2020年公司肉豬銷售量1900/2100萬頭、肉雞銷售量8.8/10.2億羽，不考慮京海禽業併購影響，2019/2020年歸母淨利潤分別為125.2/332.3億元，EPS分別為2.36/6.26元。我們維持公司2019年25~28倍的PE估值，對應合理價值區間為59.00~66.08元，維持“優於大市”評級。
6、操作上，短期止盈位關注43.9元及以上，止損位參考38.16元左右。
【說明】
1、公司報告中的目標價為研究員通過模型估算出來的價格，僅供參考。
3、單隻個股倉位不宜超過20%，不宜超過5萬。
成功率：100%，累計漲幅：4948.51% 每天晚上就發1個
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