荔枝酱我9月和10月一直都在准备CPA，所以没时间给大家写东西。现在终于暂时性的闲了下来。今天将近期在得到听《增长思维30讲》和CPA学到的一些知识，以及同一些朋友的交流的感悟，分享给大家。

一、正确认识股价上涨

什么原因会导致股价上涨？当然是其内在价值提高的时候，股价才会上涨。

又是什么原因导致公司内在价值的提高？因为公司的某项业务天花板打开，且公司有能力在新的市场空间中获得利润，所以公司的内在价值会提高，即公司未来自由现金流折现的价值提高。

其中：

Rt：明确预测期的第t期的自由现金流，自由现金流=EBITDA-营运资金增加额-资本性支出t：明确预测期期数1,2,3··· ，n；r：折现率Rn+1：永续期自由现金流；g：永续期的增长率；n：明确预测期第末年。

即便公司目前还没有实际获利，但是如果确定性强，未来的价值也会提前显示在当前的股价里。

这样，股票上涨就分为四个阶段：概念炒作阶段、热点阶段、成长阶段、价值阶段。

二、概念炒作阶段

如果某个政策或突发事件推动了某个公司的某项业务的天花板打开，那么该公司就具有了内在价值出现了潜在提升的可能性，一般会在不确定的时间出现一定程度的股价上涨。

上涨幅度=天花板打开概率×打开后公司盈利提升幅度×该业务占比×天花板可能打开的时间的时间折现系数+情绪波动。

情绪波动？

情绪波动有时候是正向波动，有时候是反向波动。有时候你觉得大家在炒概念，也许只是大盘好大家情绪高涨；有时候你觉得走势平平，也许是市场情绪不怎么高涨，抵消掉了涨幅。这点我没盘感，也不懂。

市场总归会回归理性。概念阶段的不确定性较大，待市场回归理性后，情绪波动因素消失，股价会恢复至理性区间。

如果你有先见之明，发现了某些别人没发现的逻辑、风口、事件，或者推导出某些政策等等，想炒还是可炒的。但是荔枝酱在这里衷心提醒一句：先一步是大师，先两步是烈士。

三、热点阶段

某个事件或某些政策导致天花板打开的确定性增大，并且伴随着业绩的兑现，则进入第二阶段，热点阶段。

由于该天花板刚刚打开，公司发展也是一个逐步的过程，所以在这个阶段，业绩并没有大幅度增长。反而由于公司已经做出了一些实质性的工作，确定性大幅增长，导致估值大幅提升。

该阶段的特点就是业绩缓慢增长，市盈率大幅提升，可能让你怀疑人生。但是股价并不会无脑的涨，还是会预留一些安全边际和时间价值在里面。

例如今年的大牛股，兴齐眼药就是属于该类。今年兴齐眼药股价累计涨幅为427.75%，而刚开始上涨时，大部分人对其的认识仅仅停留在炒作阶段，并没有详细分析其后续产品，因此导致错失后续的大幅上涨。

事实上，兴齐眼药向药监局申请的低浓度阿托品市场空间超百亿，研究表明低浓度阿托品能够有效降低近视度数。因此兴齐眼药股价连续上涨，而主要上涨的动力是估值提升。

所以，对于一家公司的认知，不能仅仅拘泥于于过去财务、业绩的分析，而要思想提升至未来现金流的高度，将市场空间考虑进去。好的研究员不仅要赚业绩的钱，还要学会赚估值的钱。

顺便提一句，如果不知道怎么在这个阶段估值，可以看

四、成长阶段

由于公司业务逐渐成熟，业绩开始加速释放。同时由于天花板还比较高，所以市盈率并不会下降。例如：恒瑞医药。

自2000年上市以来，公司股价累计涨幅超过130倍，给投资者带来了丰厚的回报。2016年以来公司滚动市盈率持续在高位，股价上涨的动力来自于市盈率的提升。而到了2018年以后，公司股价的提升基本靠业绩兑现。

五、价值阶段

最后，公司业务已经成熟，营收净利增速也开始放缓，与此同时，由于达到了天花板，估值也开始慢慢下降。

在此阶段，虽然有业绩支撑，但是股价不一定会涨。反而可能因为成长阶段涨幅过大，导致此阶段股价下跌。

但是如果价值阶段的存续周期较长，随着时间的推移，公司未分配利润的积累，公司价值还是会有所提升的。

六、“炒”股的正确姿势

我们炒股能赚到三种钱：赚情绪的钱，赚基本面的钱，赚市场的钱。赚市场的钱就是央妈放水降息什么的，这种我们不讨论，略过。

难道买高市盈率的股票就是赚情绪的钱？买低市盈率的股票就是赚基本面的钱？当然不是。

如果一个公司的某项业务达到天花板，自由现金流折现的价值是500亿市值，而市场上大家都看到800亿市值，那我在500亿市值之前卖出股票，赚的都是公司基本面增长的钱。而如果我在700亿市值的时候卖出，则我赚了200亿的市场情绪的钱。

如果大家只看到300亿市值，而我在400亿市值的时候卖出，则我赚的前300亿市是公司基本面的钱，后100亿市值则是情绪的钱。

而我们的正确姿势就是，认清事实，在悲观的时候比市场多吃一点，在乐观的时候，少吃一点；既赚基本面的钱，也赚市场情绪的钱，既赚业绩提升的钱，也赚估值（市盈率）提升的钱。