国泰君安证券发布投资研究报告，评级: 增持。
东港股份(002117)
投资要点：
上调目标价至 13.93 元，维持增持评级。 公司发布 2019 年三季报，业绩增速低于预期。考虑公司印刷业务需求趋缓及新渠道彩票业务招标结算周期变化的负面影响，下调公司 2019~2021 年 EPS 至 0.50（-0.04） /0.57（-0.06） /0.65（-0.07） 元，参考同业给予公司 2019 年 28 倍 PE， 上调目标价至 13.93 元，维持增持评级。
业绩增速低于预期，盈利水平继续提升。 2019 年前三季度公司实现营收11.66 亿元，同增 0.08%，实现归母净利润 2.06 亿元，同增 5.20%，综合毛利率 41.13%，同比提升 1.29pct，净利率 17.74%，同比提升 0.95pct。其中 Q3 单季度营收同降 3.33%，归母净利润同增 0.18%，毛利率 44.46%，环比提升 4.01pct，净利率 20.13%，环比提升 2.57pct。
印刷业务受需求趋缓负面影响，新渠道彩票招标和结算周期变化影响业绩增速。 公司印刷业务受市场需求趋缓等不利因素影响，营收与盈利水平不及预期。公司根据市场情况及时调整产品业务结构，关停低毛利产品线。覆合类产品智能卡保持较好增速，技术服务业务营收有所下行，但盈利水平改善显著，档案存储业务服务客户群体进一步扩大， 新渠道彩票业务由于招标和结算周期变化，营收有所下降。
深耕财税金融客户，新业务发展前景广阔。 公司持续深耕财税金融客户，新拓业务有序推进；档案存储业务规模优势显现，盈利有望迎来拐点；新渠道彩票业务招标周期调整后有望继续受益于自助彩票终端投放加速。
风险提示： 经济加速下行导致传统业务增速放缓，原材料价格大幅波动
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