太平洋证券发布投资研究报告，评级: 买入。
华测检测(300012)
事件：公司发布2019三季报，前三季度实现收入22.03亿元，同比增长20.21%；实现归母净利润3.6亿元，同比增长123.09%；实现扣非归母净利润2.56亿元，同比增长111%。
收入稳健增长，出售瑞欧聚焦强势业务：根据公告，Q3单季度公司实现收入8.72亿元，同比增长17.28%，整体呈现稳健增长态势。截至半年报，公司在全国拥有包括化学、生物、物理、机械、电磁等领域130多个实验室，服务客户9万多家，下游覆盖广泛；在国内检测市场快速发展的推动下，我们预计公司收入将稳健增长。公告显示，公司已将其拥有的杭州瑞欧51%股权过户，有利于未来华测瑞欧的稳定发展。
毛利率大幅提升，带动业绩超预期：Q3单季度，公司实现扣非归母净利润1.35亿元，同比增长37.7%，扣非净利率达到15.4%，超过此前市场预期。主要系产能利用率提升、规模效应显现，Q3单季度毛利率跃升至54.9%，同比提升7.5个pct。公司精细化管理带来的成效明显，扣非净利率已连续3个季度环比改善，预计未来将继续带来业绩弹性。
盈利预测与投资建议：我们预计公司2019-2021年净利润分别为4.71亿元、6.08亿元和7.76亿元，对应PE分别为50倍、39倍和30倍，维持“买入”评级。
风险提示：检测市场化低于预期，并购整合不及预期。
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