双汇发展三季度库存增加，销量下滑，营收净利依然双增

29日双汇发展公布三季度报表，在库存增加，销量下滑情况下，双汇发展加大海外猪肉进口，平滑肉制品成本，在营收净利方面都获得较大增长。

双汇发展2019年三季报显示，报告期内，公司累计实现营收419.68亿元，同比增长了14.99%；实现净利润39.43亿元，同比增长7.86%。就单季来看，双汇发展在第三季度实现营收165.53亿元，同比增长28.51；实现净利润15.44亿元，同比增长23.88%，基本每股收益为0.47元。

受双汇业绩提振影响，10月29日股价涨停，10月30日，股价一度飙升逾7％达到30.9元/股，创历史新高。

双汇发展称，在国内生猪价格不断攀升的背景下，公司在第三季度实现较好利润增长，主要是公司在报告期内加大了海外猪肉进口，平滑了肉制品成本，同时在冻肉销售方面实现较大盈利。

业绩喜人的背后，其实也暗含着一些不利因素。双汇发展公告显示，年初至报告期末，除了产品销量连续两个季度下滑、现金流减少近三成，其生猪屠宰量也逐季下滑，平均每季减少近百万头。

双汇面临的第一个不利因素在“杀猪”上。今年以来，双汇发展的生猪屠宰量逐季减少，其鲜冻肉及肉制品外销规模也较去年出现明显的下滑。双汇发展公告显示，今年第一季度，双汇发展屠宰生猪472.7万头，较2018年同期上升了20.71%；今年第二季度和第三季度，双汇发展屠宰生猪规模下滑至385.09万头和269.21万头。连续两个季度，分别下滑了87.61万头和115.88万头。总体来看，前三季度，双汇发展累计杀猪规模为1127万头，较上年同期下滑了6.35%。

第二个不利因素是与之相对应的鲜冻肉及肉制品外销量的变化。2018年第一季度、中报和第三季度，双汇发展的鲜冻肉和肉制品外销规模分别为74.28万吨、155.19万吨和236.19万吨，分别较上年同期增长了5.85%、6.65%和3.66%。而到了2019年，对应三个报告期的销售规模分别为75.4万吨、152.91万吨和233.65万吨，同比增长比例分别为1.52%、-1.47%和-1.08%。对比发现，今年以来，双汇发展鲜冻肉及肉制品销售数量已经开始有所下滑。

此外，双汇发展也面临着第三个不稳定因素：猪价。农业农村部发布数据显示，今年一季度，全国生猪均价约为13.31元/公斤，而到三季度，全国生猪均价已经涨至约21.79元/公斤，涨幅达到63.59%。为了应对原材料成本上涨，公司从去年年底逐渐提高出厂价，年内产品历经五次提价，累积提价幅度已经达10%以上。数据显示，第一季度和第三季度，双汇发展的营收分别为119.74亿元和165.53亿元，分别实现净利润12.79亿元和15.44亿元，可见生猪价格上涨对双汇发展净利润的影响可见一斑。

值得注意的是，面对猪肉价格持续高位的趋势，双汇发展也采取了增加库存商品及肉制原材料。截至三季度末，双汇发展存货价值规模为77.61亿元，第一季度的42.45亿元大幅增长了82.82%，较第二季度末的72.04亿元小幅增长约5.57亿元。

实际上，增加库存还消耗了双汇发展不少的现金。双汇发展三季度报显示，报告期内，双汇发展实现经营活动产生的现金流量净额为26.84亿元，较上年同期减少了32.13%，主要系库存增加较多所致。