中國最大的品牌嬰幼兒配方奶粉公司中國飛鶴今天正式開始在港交所招股， 本次中國飛鶴的保薦人是摩根大通、招商證券國際和建銀國際，股票代碼為6186.HK，發行價為7.50-10.0港元，起購資金為10100.77港元。
友信智投已經正式開放中國飛鶴的新股認購，認購起始日為10.30，11.05截止，預計11.12公佈中籤情況，11.13正式上市。在友信智投融資打新中國飛鶴，可獲最高12倍融資倍數，融資利率為2.20%，每手融資利息僅為4.26港元哦~
比進口奶粉更貴的國產嬰幼兒奶粉
飛鶴奶粉的主要產品是嬰幼兒奶粉，以2018年銷售價值計，飛鶴奶粉在中國市場的市場佔有率為7.3%，在所有品牌中排名第一。
中國飛鶴近幾年實現了收入的飛躍，2016年其收入為37.2億人民幣，而2018年其收入為103.9億人民幣，複合年增長率超過67%，成為唯一一家年收入破百億的中國奶粉品牌。其淨利潤也從2016年的4.06億人民幣增長至2018年的22.4億人民幣。
值得注意的是，中國飛鶴的主要收入來源於超高端和高端品牌的收入，其中，旗下的超高端奶粉品牌“星飛帆”貢獻了52.4%的收益，而超高端+高端奶粉一共為中國飛鶴貢獻了接近70%的收益。
將飛鶴星飛帆系列的每公斤售價和其他國外知名品牌的高端系列嬰幼兒奶粉售價作比較，我們可以發現飛鶴星飛帆系列的價格高於市面上大部分主流嬰幼兒奶粉的售價。
在主做高端及超高端品牌的影響下，飛鶴奶粉的主要財務比例也十分良好，2018年該公司的毛利率達到67.5%，平均股本回報率達到47.8%。
中國飛鶴在全國擁有超過1800家線下經銷客戶，這些客戶也是中國飛鶴的主要經銷渠道，據統計，在2018年，中國飛鶴有超過70%的收入來自經銷商。
市場增長趨緩，高端奶粉受寵
根據弗若斯特沙利文的報告，由於居民收入水準的提高及城市化水平的不斷髮展，中國嬰幼兒配方奶粉的市場在不斷擴大，2014年至2018年，中國嬰幼兒配方奶粉的零售銷量從87.6萬噸增長至120.9萬噸，
複合年增長率為8.4%；預計2019年至2023年，銷量將從125.8萬噸增長至146.0萬噸，複合年增長率為3.8%。
在嬰幼兒配方奶粉的銷量不斷增長的同時，其平均零售價也在上漲。 從2014年至2018年，嬰幼兒配方奶粉的每公斤平均售價從183.2元增長至202.6元，高端嬰幼兒奶粉的平均售價從336.3元增長至421.7元。
具體到不同檔次的嬰幼兒配方奶粉，我們可以看到超高端奶粉和高端奶粉的增長率高於普通奶粉和總體的增長率，對於超高端和高端奶粉佔到收入主要部分的中國飛鶴而言，未來可能會擁有更大的市場。
未來增長可能放緩，原料成本影響利潤表現
作為中國最大的嬰幼兒配方奶粉品牌，中國飛鶴主要面臨如下三大風險：
首先，中國飛鶴過去3年的收入和利潤實現了大幅的增長，但目前該公司已經成為了中國市場佔據市場份額最多的公司，且考慮到未來數年嬰幼兒配方奶粉的市場增長減緩，
中國飛鶴未來的收入和淨利潤可能無法複製近幾年的增長幅度。其次，對於嬰幼兒配方奶粉品牌而言，如果出現產品質量問題，對於銷量和品牌聲譽將產生極其嚴重的影響。如在2008年的三聚氰胺事件中，眾多奶粉品牌由於質量問題受到了極其嚴重的負面影響。
最後，目前鮮奶的採購成本佔據中國飛鶴總銷售成本的26%，對於其成本和利潤的影響非常大，如果鮮奶的採購成本大幅上升，將影響到中國飛鶴的財務表現。
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