虧、虧、虧......
近階段以來，聚酯產業鏈自上而下，似乎都瀰漫著一片蕭瑟景象！
縱觀2019年，進入4月，在聚酯產業鏈整個行業不太景氣的情況下，PTA可謂是“獨領風騷”，不僅價格穩步攀升，更是一口咬掉了聚酯產業鏈中盈利的的“大半蛋糕”。經歷了短暫低迷期後，得到各方利好支撐，PTA市場在6、7月再度強勢上衝，盈利超千元必然不在話下，更是霸佔了聚酯產業鏈的“盈利點”，吞噬了上下游市場的利潤，創下近年來的盈利高位！
在PTA高位時期，突發事件、原油波動、產銷、庫存、裝置檢修等，都能夠成為行情拉漲的熱點，引發市場一陣波動與熱議。就像前期市場人士的玩笑話，PTA像一場行走的荷爾蒙，一言不合就暴漲。
然而市場在不斷變化，近月來PTA吃“獨食”的局面已然被打破！不管是多頭撤資、某公司爆倉事件發酵，還是下游需求減弱、外圍產能衝擊等，都在一定程度上打擊了PTA市場，下跌一度佔據了PTA期貨市場的主流風向，甚至多次出現跌停局面，現貨市場也是疲弱前行。原來的“王者”PTA隨了大流，市場上各種行情炒漲似乎也都缺乏了動力！
對於PTA而言，市場必然有炒作因素的存在，然而排除掉炒作元素，從近期市場基本面來看，無論是供應變化還是需求波動，似乎對PTA都不甚理想。
一、供應偏緊格局已被打破
2019年，正是PTA裝置“舊力已衰，新力未生”的節點上，產業鏈中供需情況一下子扭轉了過來。有數據統計，2017年，國內PTA的產能大約為5090萬噸，而2018年，PTA的新增產能僅為100萬噸，而2019年新增產能名義上為650萬噸，2020年為1320萬噸。這也意味著，2019年以後，聚酯產業鏈又將面臨新一輪的產能週期。
然而現如今已經進入2019年第四季度，隨著2019年與2020年PTA新增裝置陸續投產，預計PTA會從供需偏緊的局面逐漸向略微過剩的情況轉變。逸盛、恆力、桐昆等PTA大佬同時也都是聚酯大佬，而另一位聚酯大佬新鳳鳴的220萬噸PTA裝置也計劃將於近日投產。隨著PTA新裝置和閒置裝置的開車，PTA產能擴張週期將逐步開啟，對市場帶來的衝擊預期也將變得越發明顯。
二、需求難有起色產生壓制
一旦PTA原本的緊平衡被打破，前期堅挺的價格也就難以為繼，市場上一有風吹草動，PTA價格也會隨之而動，利潤不斷走低。雖然數據顯示，我國聚酯產能增速在7-9%之間，隨著產業的不斷髮展，國內聚酯工廠每年對PTA需求的也在穩步增長；然而今年以來終端需求偏弱，聚酯市場產銷難旺的情況，自然也對PTA市場也產生了一定的壓制。
從下游滌綸長絲市場來看，今年以來滌綸長絲難有較大起伏，價格持續低位運行，旺季不旺成為常態；近月來滌綸長絲各產品價格重心更是跌至年內低位，基本已經回落至2016年7月的低位水平。而不僅僅是價格偏弱運行，進入金九銀十以來，聚酯市場產銷超百行情也是屈指可數，並且持續性極為短暫，多是“一日遊”行情，更是讓聚酯廠家壓力倍增。
三、PTA利潤或已被收割
一直以來現金流狀況與開工率都存在著高度相關性，PTA市場也同樣如此。若利潤高了，開工率自然跟漲擴大受益；利潤降了，相應也會降低開工率縮減成本。然而在九月份左右，PTA利潤與開工率卻背道而馳，走出了一條完全讓人詫異的曲線。利潤下降，按照規則應該下降的開工率，卻異於常規的180度轉彎拐頭向上，甚至接近全年最高值。
雖然近期PTA利潤與開工率再度恢復到正常水平，但前期的反常行為卻是值得思考的，PTA利潤或許已被收割。
最後，值得注意的一點，就是越來越多的化纖巨頭選擇了打通全產業鏈的經營模式。而對聚酯大佬們而言，是否只要最終能夠把利潤拿到自己手中，究竟利潤分配在PTA端還是在滌綸長絲端，差別或許並不大？這是否意味著，PTA市場又要重回前兩年“低盈利、供應過剩”那般局面？
閱讀更多 化纖邦 的文章
