《基金觀察》記者易建濤專訪方正富邦基金固定收益基金投資部總經理王靖，本期主題：債市如何影響股市？
記者：如果從市場相關品種角度去關聯性考量，您覺得債市和股市之間是什麼關係，影響大嗎？
王靖：曾經市場普遍的觀點認為債券市場和股票市場是翹翹板效應，其實這兩年很多時候債市和股市有同漲同跌的趨勢，背後的邏輯主要是基於基準利率的下行。其判斷是，股票絕對收益分母變小了，所以股價應該上漲，而債券的判斷是基於基準收益在下降，所以會有資本利得，兩方面都說得通。
我覺得，現在兩個市場的相互影響其實主要是資金的分流，因為市場上整體的流動性是較充裕的，股市還沒有明顯的上漲行情，所以雙方都還過得比較安穩。如果股票有一次像2005年那樣的行情，或者像2008年，這樣對資金的分流是非常明顯的，債券市場就會有比較大的壓力，這種時候可能在收益上會受到壓制。
記者：當前債市行情如何？對接下來的一段時間如何判斷？
王靖： 這輪債券的牛市已經走了一年多兩年的時間，收益相對2016年的低點來講已經非常接近了，最近因為隨著中美貿易摩擦的緩和以及經濟數據的恢復，所以收益有一個上行，但上行的幅度也並不是很大。
現階段來看債券投資，這個時點有一點尷尬，因為下行的壓力需要更強的推動，可能我們會等央行公開市場利率操作的下降，利率要降低以及推動LPR報價的降低，這樣在打開下行通道上會有比較順暢的邏輯在裡面。
如果說一直沒有操作，債券市場可能會比較膠著，會在當前的點位以及2016年的低點之間進行震盪。
如果到了明年下半年，經濟出現明顯恢復、向好的跡象之後，債券的投資壓力就會比較大。
所以，當前我們的投資邏輯是以中短久期的靜態收益為主，追求的是相對絕對的收益，在長端暫時保持謹慎。
記者：剛才您也提到了要等到央行動作的出現。有沒有預期，在什麼時間段有這種操作呢？
王靖： 當推出新的報價系統，聯動LPR的價格之後，我們預期一個月之內就會做公開市場價格下調，引導LPR報價下行，但是並沒有出現，所以我們現在也不敢輕易猜測央行什麼時候會採取進一步的動作，但我們認為長期引導資金價格的下行是一定的，但什麼時候做，確實不知道，這個沒有辦法，只能等。可能央行覺得目前的價格是合適的位置，可能要很長時間維持當前的價格，我們只能做右側，我們很少做左側。
王靖
方正富邦基金固定收益基金投資部總經理、執行董事。曾任泰達宏利基金管理有限公司固定收益部副總經理(主持工作)、基金經理，北信瑞豐基金管理有限公司固定收益總監兼基金經理，國盛證券資產管理總部投資經理，華融證券資產管理部投資經理。獲中國證券報2015年度開放式債券型金牛基金獎、證券時報2015年度普通債券型明星基金獎。CFA，對外經濟貿易大學經濟學學士，澳大利亞國立大學財務管理碩士。
易建濤
中央廣播電視總檯經濟之聲《易說》專欄製作人、財經評論員、《書裡淘金》主持人。
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