導讀：臨時更換賽道“投機”創業板的銳新昌能否最終如願？“勒緊褲腰帶”拿著低酬的高管及核心員工們的苦心孤詣能否換來銳新昌IPO一個好的結果？谷茹和她的上海虢盛能否因此戰一戰成名？已經提前套現1.6億的實控人父女身家財富能否進一步一夜暴漲？一起靜待答案的揭曉。
本文由叩叩財訊（ID：koukounews)獨家原創首發
在經歷了一系列的中止審查、撤材料、重新申報之後，2019年10月的最後一天，天津銳新昌科技股份有限公司（下稱“銳新昌”）的IPO申請即將帶著11位法人股東和81位自然人股東的殷切希望走進證監會發審委會議現場。
圍繞銳新昌此次IPO最大的謎案當屬其在一年之前突然撤銷材料卻又在短短兩個月後重新申報的背後原由。
公開信息顯示，銳新昌於2017年9月首次申請IPO，但在2018年10月，其以“調整上市計劃”為由向證監會申請撤回材料，蹊蹺的是，剛剛撤回材料僅兩個月，2018年12月，銳新昌又再度申請上市。
對於這一連串異常的操作，證監會也在對其IPO反饋函的第一個問題中要求其解釋“說明前次申報撤回的原因”。
在最新披露的招股說明書申報稿中，銳新昌並沒有對證監會提出的上述問題給予正面回答。但據接近於銳新昌的知情人士向叩叩財訊透露，銳新昌所謂的“調整上市計劃”實際上是在2017年首次申報IPO時，一方面是銳新昌對自身經營情況過於樂觀，另一方面也是報著僥倖的心態計劃闖關IPO，其最初將上市目的地指向為A股主板市場，但隨著審核的推進，銳新昌有關財務硬性指標是難以達到主板上市的要求，為了避免被否決的結果，其只好臨時退而求其次，改道欲“投機”創業板。
也正是在上述原由之下，這家成立於2004年，迄今已經過15年發展且在新三板掛牌交易長達七年之久的企業，在撤銷主板上市申請的兩個月後，重新申請欲“委身”創業板。
但即便如此，銳新昌要想在即將到來的發審會上獲得滿意的結果也並不輕鬆。
據其最新的財務數據顯示，從2014年至2017年的四年間，扣非淨利潤皆在4000萬左右徘徊的銳新昌，直到2018年——其此次IPO的關鍵之年——業績突然爆發才突破了扣非後淨利潤5000萬的門檻，而最近一期對於IPO審核而言算差強人意的5908萬元的扣非淨利潤收入還是在其諸位董監高及公司核心人員“節衣縮食”、“勒緊皮帶”的前提下實現。
不過，對於銳新昌的實控人國氏父女而言，此次IPO的結果或已經沒有那麼重要，2017年3月，就在銳新昌即將首次申報IPO的前夕，銳新昌實控人國佔昌及其女兒國佳分別通過股權轉讓等方式提前減持套現達1.6億。
1）“勒緊皮帶”的董監高
5908萬元的最近一期扣非淨利潤，這一財務數據對於一年擬申請創業板IPO的企業而言是一個不上不下尷尬的存在。
眾所周知，已經被行業內達成共識並認可的IPO審核內部窗口指導意見中，申請IPO上市的企業近三年累計扣非淨利需1億，且最近一年申請主板扣非淨利得達到8000萬，創業板需5000萬。
然而在此前的實際審核，包括監管層在進行擬IPO企業財務抽查時，那些扣非淨利潤在6000萬-5000萬之間的企業往往是監管核查關注的重點。
為了順利滿足上述IPO的審核紅線，扣非淨利潤長期在4000萬左右徘徊的銳新昌可謂是絞盡腦汁，為了早日上市，其董監高乃至核心人員幾乎個個“縮衣節食”，拿著極低的薪水報酬為企業上市“減負”。
據銳新昌招股說明書顯示，其2016年至2018年三年間，包括公司董事、監事、高管及核心技術人員的薪酬總額一共分別僅為226.02萬元、263.76萬元、260.49萬元。
而被銳新昌認定為董監高和核心技術人員的自然人一共達21人，也就是說，包括1位董事長、3位副總經理、1位董秘、7位核心技術人員以及其他多位監事、董事在內，2018年在銳新昌中領取的工資一共才260萬，要知道，2018年中，已經有至少46家上市企業的董秘一人的收入便已經超過此數。
在刨除不在銳新昌獲取報酬的3位董事之外，剩餘的18名董監高及核心技術人員在2018年平均年薪僅14.47萬元，既平均到每月月薪稅前僅為1.2萬元，如果再扣除掉五險一金以及所得稅，也就意味著在銳新昌中，這些高管和核心技術人員，每月的到手的工資收入稅後不足萬元。
在銳新昌的高管中，一人身兼三職的董事、副總經理、財務總監王哲，雖然身兼數要職，且早在2008年便加入銳新昌負責財務工作已經長達十餘年，但其2018年年薪收入卻僅有16.53萬元，平均月入僅稅前1.37萬元，成為幾位高管中收入最低者。
更值得注意的是，這家被標榜為全國高新技術企業的公司，雖然一再宣稱“具備較強的技術研發能力和綜合實力，在國際市場上具備一定的競爭力”，但僅從被其定義為核心技術人員的收入邏輯來看，如果不存在為了護送銳新昌上市做高利潤的動機，那麼就不得不讓人懷疑銳新昌所謂的技術含金量。
在銳新昌中被認定為核心技術人員的一共有十名，除了實控人國佔昌、董事班立新與副總經理劉建外，還有胡建華、張雙清、李強、劉江波、王旭、劉寶江、張永才等7人，從這七人的簡歷可知，這七位核心技術人員皆為2008年前後加入銳新昌，無一例外都是在銳新昌工作長達十餘年之久的老員工，且其中還有多位擁有工程師頭銜，但這些核心技術人員的薪水收入卻與其對企業的貢獻度與重要性似乎並不匹配。
在上述七人核心技術人員中，除了出生於1945年的胡建華以技術顧問的身份年薪僅為9.93萬外，收入最低的為產品研發部技術員張永才，2018年年薪僅為10.68萬，平均每月收入稅前不到9000元。
1983年出生的王旭，是銳新昌核心技術人員中年齡最小的一位，其目前擔任銳新昌技術質量部副部長，現年36歲的他，對於一位技術人員而言，應該正處於事業的黃金期。然而，這位畢業於材料成型及控制工程專業的工程師，雖然早在2007年12月便加盟銳新昌，且也被企業認定為核心技術人員，但在銳新昌的招股書中披露的年收入卻僅11.56萬元，平均月收入稅前也不滿萬元。
七人除高管身份外的核心技術人員中，年薪最高的為銳新昌新產品研發部副部長張雙清，其2018年收入為14萬，平均每月稅前工資也僅1.6萬。其餘三人包括機械工程師劉寶江、設備部部長劉江波、新能源汽車開發部部長李強，其年薪都集中在12-13萬之間，基本都可以斷定，這些對銳新昌舉足輕重且工齡至少都在十年以上的核心員工，其稅後的收入基本皆未過萬。
“銳新昌在高管及核心技術人員的薪水數據方面的確存在一些異常，很多企業為了做高利潤壓縮成本，都在高管及員工薪酬上做文章，尤其是對於一些財務數據可上可下的企業，幾百萬的成本縮減對其IPO成敗往往起著關鍵性的作用。”北京一位資深保薦代表人士表示。
2）臨時撤銷材料之謎
正如上文所述，業績長期難以獲得增長突破的銳新昌，終於在2018年卯足了勁才終於達標扣非後5000萬以上的創業板IPO淨利潤審核紅線，按照其目前的發展勢頭，想要在短期內達到扣非淨利潤不少於8000萬的主板上市條件，幾乎是難以完成的任務。
這也便是在2018年10月其突然撤銷IPO材料，卻在兩個月後又攜著同一份募資計劃改道創業板的主要原因。
創業板的上市門檻遠遠低於主板，且對於企業而言，在國內A股主板、創業板的多層次資本市場差異化並未得以體現，在創業板甚至還可能獲得更高估值的背景之下，銳新昌改道“投機”創業板不失為明智之選。
不過，相比銳新昌的實控人國氏父女而言，對此次IPO的結果更為急迫則是上海虢盛投資管理有限公司（下稱“上海虢盛”）。
從2016年起，上海虢盛出動其旗下三支基金虢實投資、虢合投資和虢盛管理通過多次股權受讓和增資擴股的方式潛伏在銳新昌中，以期分享其上市帶來的溢價，上海虢盛通過上述三家有限合夥企業共持有銳新昌25.92%的股份，為除國氏父女外最大的持股人。
上海虢盛的背景的確不容小覷。
上海虢盛成立於2013年5月，其實控人兼法定代表人為谷茹。
公開資料顯示，出生於1974年的谷茹出身於中信證券，也是國內資本市場中較早一批從事投行業務的資深人士，早在1996年，谷茹便出任中信證券投行部高級經理，其後谷茹又轉戰招商證券投行部和天一證券風控部門擔任要職，2013年創業成立上海虢盛。
2017年3月，就在銳新昌即將申報IPO前夕，其實控人國氏父女突然通過老股轉讓的方式提前套現1.6億，而谷茹和她操盤的虢實投資、虢合管理便是這筆股權的接盤方。
2017年3月16日，國佔昌、國佳、虢實投資、虢盛管理共同簽訂《股權轉讓協議》，國佔昌、國佳分別將其持有銳新昌股份 1,220.80 萬股、245.60 萬股轉讓給虢實投資，國佳將其持有銳新昌股份 216.70 萬股轉讓給虢盛管理，轉讓價格皆為每股 9.07元。
“谷茹雖然早前在投行中不算無名之輩，但在成立上海虢盛之後，在IPO市場的投資業績並不亮眼，銳新昌應該是上海虢盛成立至今內部最為重視的項目，在很多公開場合，谷茹都主動通過媒體放話為銳新昌背書造勢。對於此次銳新昌IPO，谷茹和上海虢盛更是充滿厚望。”一位接近於谷茹的機構人士坦言。
那麼，臨時更換賽道“投機”創業板的銳新昌能否最終如願？“勒緊褲腰帶”拿著低酬的高管及核心員工們的苦心孤詣能否換來銳新昌IPO一個好的結果？谷茹和她的上海虢盛能否因此戰一戰成名？已經提前套現1.6億的實控人父女身家財富能否進一步一夜暴漲？一起靜待答案的揭曉。
（完）
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