中共中央政治局10月24日下午，就區塊鏈技術發展現狀和趨勢進行第十八次集體學習，這說明中央高度重視區塊鏈技術的集成應用在新的技術革新和產業變革中的重要作用。
區塊鏈概念迅速普及到全國人民視野，股民們也盯上了那些區塊鏈概念公司。一時間，區塊鏈概念上市公司股票暴漲。
隨著熱度逐漸降溫，這些股票又迎來了一度下跌，我分析了幾家區塊鏈概念上市公司的財務報表，讓大家對區塊鏈概念公司的現狀多一些瞭解。
浙大網新 600797 參股區塊鏈平臺公司杭州趣鏈科技，而在政治局分享區塊鏈技術和產業發展問題的陳純就是趣鏈科技的董事長。
安妮股份 002235，數字版權服務平臺，使用智能AI和區塊鏈加固技術，提供基於DCI數字版權保護體系的數字版權服務。
易見股份 600093，以區塊鏈和物聯網技術為支撐，專注供應鏈管理和供應鏈金融服務。
恆生電子 600570，與全球交易連接公司Ullink達成戰略合作，投資區塊鏈公司Symbiont。（起源於合約幣項目,旨在建立第一個用於發行區塊鏈智能證券和交易智能證券的平臺），加入區塊鏈超級賬本項目Hyperledger（推動區塊鏈跨行業應用的開源項目）。
飛天誠信 300386，則創建了比特幣硬件錢包。
從體量規模上看，這幾家公司在09-13年期間都沒有什麼太大變化，浙大網新始終保持在40億左右，恆生電子在20億左右，其他幾家10億上下。
不過到2015年，在大家普遍比較平穩的情況下，易見股份突然異軍突起，總資產從不到10億飛速增長到接近百億。
其公司公告顯示，2015年7月公司完成了非公開發行，募集資金48.48億元。
2015年8月公司使用募集資金，對滇中供應鏈和滇中保理進行了增資，取得滇中供應鏈和滇中保理的控股權，難怪公司規模突然間暴漲。而後面幾年也都是飛速增長，成為這五家公司裡的絕對大公司。
浙大網新在2013年進入，比前幾年都略高的資產規模以後，用4年的時間從50億來到了40億，看來這幾年的資產是處於精簡調整的狀況，2017年開始大幅增長，到2018年達到67億，規模也不容小覷。
恆生電子則一路非常平穩的增長，幾乎每年都是一個增長狀況，從未爽約。
從收入規模上看，易見股份也是在2016年一年內暴漲三倍，從2015年的52億突然增長到2016年的160億，主要收入來源也是供應鏈服務業務及保理業務。
不過17年和18年連續下滑，看來區塊鏈技術或許能讓公司增長獲得一些幫助，
浙大網新也是最近幾年有下滑趨勢。只是在2018年有所增長，但依然沒有超過2015年，也更加沒有超過2011年。
恆生電子還是比較穩妥的步步增長，雖然幅度都不大，但看起來還是相當穩健。
飛天誠信和安妮股份則幾年如一日的耕耘市場，雖沒有大起大落，也還在市場內不斷紮根。
開門做生意總要賺錢。
先看看主業盈利能力，也就是毛利率，無論是總資產還是總收入都不算很大卻也穩健提升的恆生電子，毛利竟然高達97%，幾乎是沒有任何成本的運營。
公司公告顯示，其主要業務係為境內的金融機構，提供軟件產品和服務以及金融數據業務，為個人投資者提供財富管理 IT 工具等。公司的客戶群體主要包括券商、期貨公司、公募基金、信託公司、保險資管公司、銀行、各類交易所、私募基金、三方理財銷售公司等。
並逐步拓展到和金融生態圈有關的，互聯網企業以及C端個人客戶，這樣來看，公司的成本應當是軟件人員的工資以及歷史上做產品累計支出的攤銷。如果這些都被當期費用化了，那麼公司的核算可能需要慎重考慮一下歸屬問題。當然這裡我們沒法做出任何結論說企業的會計核算是否正確，只是這看起來跟行業常規情況比較偏離而已。
再看看資產與收入一路高漲的
易見股份，毛利不足10%，這就比較容易理解了，碩大的資產與收入的搭配而收益率比較低，是典型的用大資產大收入構建低收益率但收益額不少的盈利模式。簡單的說，如果有人說“先賺一個億”你會覺得太震撼了，如果你知道這家公司有100億資產的情況下，賺1個億，也就是資產收益率1%，這還算啥呀，或者說給你100塊讓你賺回來1塊錢也不是什麼震感的事情了。
值得關注的是飛天誠信，毛利率始終都保持在40%上下，非常穩定，常年不變。
與其他幾家公司對比起來，這家公司顯得更加平穩，儘管2018年微降，但幅度並不大。
最終賺不賺錢還是要看淨利率。圖中顯示，恆生電子雖然有一年沒有賺錢，但在2018年還是保持了20%以上的淨利率。
雖然在成本費用的分配方面並不十分令人信服，但最終還是賺了不少利潤，毛利9.4%的易見股份，淨利率也有6%，這說明公司幾乎沒有什麼太多的費用，或者從收入比例上看，費用的相對值非常少。
這類公司的費用佔比就不能僅僅用收入作為分母了，而是應當用“毛利潤”作為分母。
再來看幾家公司的毛利分配情況，巴菲特買股票參考的所有指標中，各項費用及淨利潤的毛利潤佔比是他特別關注的，易見股份的淨利毛利潤比高達62%。也就是說毛利中絕大多數都是淨利潤，而淨利率最高的恆生電子淨利毛利潤比21.4%，幾乎與淨利率相等，因為他幾乎沒有成本嘛。
安妮股份，2018年淨利率10%，可是2017年曾經虧損到淨利率-55%，這家資產、收入、毛利都相對穩定的企業，淨利潤也是大起大落了幾回 。
賺利潤還不是終極的，公司的經營現金流始，終保持正向增長才算真正賺到錢了，先來看看現金流表現最好的恆生電子。的確連續多年都賺到錢了，日常經營總有現金淨流入是很不錯的現象，至少表明公司的自我造血功能很強。
易見股份則依然保持其大起大落的格局，連續多年的經營性現金流大量流出，直到2018年才變為正向。
其他幾家連續多年都在零點上下波動，其實也就表明經營了那麼多年，公司規模也擴大了不少，利潤看起來也相當不錯，只是，沒賺到現金。
浙大網新在2018年的現金流表現不錯，離開了零點並向上攀升，我們來單獨分析一下浙大網新。
浙大網新2018年總資產67億，總資產20億，資產負債率僅為30%，說明公司自有資金相對雄厚，並沒有太多的外部欠款。
收入35億，淨利潤2億，淨利率5.8%，盈利能力看起來還是有些低調的， 淨利潤的絕對值不高，最終顯示的總資產收益率，和股東權益報酬率都比較低，好在還是正數。
其實也說明了其所在的行業，以及自己經營的壓力都不小。這種壓力大概率上不會因為有了區塊鏈技術而徹底改變，因為這種相對成熟的技術其他企業也會採納的，大家都還是處於一個競爭的勢態。公司經營了一整年獲得了0.1億的整體現金流入，比起自己的淨利潤，更加的“低調”。
整體結構上看，公司流動資產佔比略低，也就是公司在長期資產構建上投入了不少，而負債中絕大多數都是流動負債。
所以其實公司對構建長期資產上並沒有太多的債務，公司在日常經營賺到了4.3億現金，對外投了2.6億，還了貸款或者利息1.6億。
當年的現金幾乎無增無減，保持了公司8.2億現金存量，公司的費用佔比並不高，22%的比例，如果用毛利佔比的考量角度，費用在毛利中的佔比高達73%，也就是公司毛利中絕大多數都是日常費用開支，淨利在毛利中的佔比達到19%，只能說公司毛利空間還是比較緊缺的。
看看這幾年的發展變化，整體上公司的收入是有下滑的走勢，2018年微微投頭，希望是能持續增長。
德魯克說過，一家企業的目標不應僅放在利潤最大化，而是創造更多的客戶。
收入就是一個考量客戶群體認可度的重要指標，紅色虛線總成本，常年緊貼收入線變動，簡單的說，就是賺錢空間小，甚至有幾年還超過了收入，處於成本費用高過收入的狀況，藍色現金流也顯示同樣的狀況，經營性收現金和付現金兩條線也是貼的緊緊的，就是賺不到現金。
2018年開始拉開距離，希望能夠堅持的更長久一些，讓公司日常經營能賺到錢。
好在公司的現金存量始終還是不錯的，每年都保持在8億上下，而公司一年的費用恰好也是8億左右，也就是說公司的現金存量，至少可以保持公司一年的經營不會有太大影響。
至於成本，有收入就增加支出，沒收入就減少支出，始終有客戶的付款來做支撐，只要客戶付款及時，以及供應商不是太著急要錢，公司就能持續這樣走下去，而不會因為資金鍊影響基礎經營。
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