三季報披露日的最後一天，白色家電三巨頭——美的集團、格力電力、海爾智家的業績都浮出水面。超預期的業績受到了投資者的認可，10月31日白色家電板塊逆市上漲，海爾智家和美的集團領漲板塊。三巨頭具體表現如何？是否有人掉隊呢？
一、美的集團——龍頭再超預期
美的集團是全球領先的消費電器、暖通空調、機器人公司，擁有業內最全的家電產品佈局，絕大部分核心品類市佔率穩居行業前列。
（一）三季報業績
2019年前三季度，美的集團實現營業收入2209.2億元，同比增長7.4%；實現歸母淨利潤213.2億元，同比增長19.1%。
三季度單季公司實現營業收入671.48億元，同比增長6.36%，歸母淨利潤61.29億元，同比增長23.48%。
控費降本有效驅動業績超預期，體現了弱需求環境下公司良好的經營質量。
（二）三季報看點
1、業務全面開花
今年三季度空調市場競爭對手明顯降價，但市場並未陷入價格戰泥潭。美的通過“T+3”模式、渠道扁平化、推無風感空調等措施，在降低零售均價的同時，維持空調業務利潤率穩定。
同時，洗衣機、冰箱受益於和海爾的雙寡頭壟斷，以及小天鵝和東芝的協同效應；大型廚房電器受益於渠道去庫存結束後的反轉；廚房小家電市場需求較好，公司營收增速小幅提升。
2、渠道效率優化
線上渠道公司與天貓京東等第三方電商平臺達成戰略協議，並開啟網批模式，直接對接零售終端。
線下渠道縮減渠道層級，積極拓展和構建新零售渠道，同時打造線上線下數據融合，整體渠道效率提升成效顯著。
3、員工持股方案激發增長潛力
美的集團擬在人工智能、芯片、傳感器、精密控制及驅動、工業仿真系統、大數據、雲計算等新興技術領域的下屬子公司試行多元化的員工持股計劃，反映出公司在智慧家居+智能製造上或許會有更多投入。
（三）未來展望
在行業需求持續承壓的背景下，美的集團積極推動渠道變革，縮減渠道層級，提升內部運營效率。未來隨著渠道變革逐漸完成，公司渠道效率有望進一步提高，從而帶動盈利能力提升。
二、格力電器——業績平穩增長
格力電器是全球最大的空調企業，擁有規模優勢、產業鏈一體化優勢和品牌優勢。目前公司擁有格力、TOSOT、晶弘三大品牌，形成空調、生活電器、高端裝備、通信設備四大支柱業務領域。
（一）三季報業績
格力電器前三季度實現收入1550.4億元，同比增長4.3%；實現歸母淨利潤221.2億元，同比增長4.7%。
其中三季度單季實現收入577.4億元，同比持平；歸母淨利潤83.7億元，同比增長0.7%。
公司收入業績均符合預期，在弱需求與去年較高基數下保持了穩健的經營表現。
（二）三季報看點
1、高基數低需求下維持穩健出貨
2019年三季度格力內銷量同比下滑6.8%，外銷量同比下滑3.2%，增速較行業均有所放緩，考慮到去年同期較高的收入規模增長基數（38.5%），格力三季度仍保持了較為穩健的業績。
2、競爭策略更加主動
正面應對空調市場對手的價格競爭策略，格力也更加積極有效的參與到市場競爭中。根據中怡康和奧維雲網數據，三季度公司月度均價出現約5-10%小幅下降，內外銷環比均出現改善。
目前公司渠道庫存僅略高於歷史平均水平。在去年同期的低基數增長下，今年四季度出貨表現將進一步改善，全年業績確定性仍有保障。
（三）未來展望
近日格力電器發佈公告，股權轉讓事項取得重大進展。高瓴資本旗下的珠海明駿為格力電器15%股權轉讓的最終受讓方。隨著後續流程的順利推進，高瓴有望在治理改善、經營質量提升等方面為公司帶來積極變化。
三、海爾智家——業績穩健增長
海爾智家此前叫“青島海爾”，是全球家電龍頭，產品齊全，包括冰箱、洗衣機、空調、熱水器、廚電等。公司通過收購國際品牌（GE 家電、費雪派克、三洋家電、Candy）進行全球佈局。公司是 A+D（德國上市）股，子公司海爾電器（1169.HK）於香港上市。
（一）三季報業績
2019年前三季度，海爾智家實現營業收入1488.96億元，同比增長7.72%；實現歸母淨利潤77.73億元，同比增長26.16%。
其中第三季度單季實現營業收入499.16億元，同比增長4.56%；歸母淨利潤26.22億元，同比增長90.97%。
三季度海爾電器以日日順物流業務置換集團淨水業務，因此產生一次性收益約31.6億元。資產處置推升業績，剔除這一因素的同比口徑下，公司前三季度收入同比增長9.5%，第三季度收入同比增長9.1%。
（二）三季報看點
1、海外全面增長
今年前三季度，海爾智家內銷收入同比下滑約1.0%，而海外收入同比增長25%至約 699.8億元，佔營業收入比重達47%。海外各區域也實現全面增長。
2、高端品牌卡薩帝增速亮眼
卡薩帝是海爾的高端品牌，主營洗衣機和冰箱等。三季度卡薩帝收入增長42%，1-9月收入增長25%，持續擠壓日韓系、歐美系外資高端家電品牌份額。未來仍有望保持20%以上的高增速，並進一步擴大在高端市場的優勢。
（三）未來展望
海爾智家爾在高端品牌與全球化佈局方面做到了行業領先。產品升級與份額提升將推動冰洗主業保持穩健增長，疊加海外業務良好勢頭，整體業績有望延續穩健表現。
四、白色家電三巨頭的三季報該怎麼解讀？
前三季度，整個白電行業內銷弱於外銷，總銷量增速情況冰箱（+2.5%）＞洗衣機（+1.6%）＞空調（-1.9%），行業表現較為低迷。
行業景氣不佳時期，市場競爭激烈程度並未減少，後起之秀奧克斯、小米等虎視眈眈，但格力、美的、海爾等龍頭企業依然保持其在品牌力、產品力和渠道等方面的優勢。
僅從前三季的表現來看，美的優於海爾，優於格力。今天的股價也很能說明情況，業績亮眼的海爾智家大漲5.12%，超預期的美的集團大漲3.8%，後市不乏機會。而除了獲得業績增長的收益，穩定分紅能帶來額外收益。
目前，冰箱、洗衣機和空調的數據還未顯示出行業有明顯改善趨勢。各公司正摩拳擦掌要備戰“雙11”，四季度表現值得期待。
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