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弘羊财经观察 | 商业周期已步入补库存阶段，企业生产投资将加大

上证指数今日受到美股股市下跌的影响，低开向下跌破10月14日的低点颈线支撑位后，迅速向上展开反弹，全天走势低开高走。尾盘因30日均线压力，指数反弹受阻，最终上证指数收于2958.20点。

今日上证指数上涨，主要受益于外资持续的大幅流入。而导致外资大幅流入的主要原因有两个，一个是美联储降息，以及其他多个国家央行紧随美联储的步伐跟进降息。这就凸显出人民币在投资者心里升值的预期更加强烈。

相比于其他跟随美联储降息的国家，中国A股市场的汇率优势就凸显出来。外资就会有更多投资意愿通过沪股通和深股通流入到A股市场，股市上涨和人民币升值给外资带来双重获利。

除了汇率优势，真正能够吸引外资持续大幅流入的另一个方面就是中国经济基本面。

采购经理人指数PMI

虽然昨日公布的官方10月中国制造业PMI指数为49.3，比上月下降了0.5个百分点。反映商业周期供需关系的新订单和原材料库存都比上月出现了下滑，其中新订单指数为49.6%，比上月下降0.9个百分点，出口订单为47.0比上月下降1.2个百分点，原材料库存指数为47.4%，比上月小幅下降0.2个百分点。

但是，今天公布的10月财新采购经理人指数为51.7比上月高0.3个百分点，为 2017年2月以来最快扩张速度。而新订单和出口订单都出现较大幅度上涨，新订单指数大幅上扬，创下 2013年2月以来最高水平。外需出口也明显改善。生产指数连续四个月上涨。成品库存指数有所下降。

因调查的样本不同，国家统计局的制造业PMI指数以国有企业为基础，涵盖大中小制造业企业。所以在官方版本的制造业PMI指数，国有大型企业就会对官方制造业PMI产生重要影响。

而财新中国制造业PMI指数所调查的样本更多的是基于中小型制造业企业，进出口数据对财新PMI指数的影响，就要远远大于国家统计局公布的官方制造业PMI指数。

中国制造业企业进入主动补库存的商业周期阶段

10月财新中国制造业PMI指数创高，反映出我国中小制造业企业，在国内需求和出口需求同时增长的带动下，中小制造业企业成品库存下降。表明中小制造业企业已经逐步从商业周期的主动去库存，渐渐过渡到主动补库存阶段。

需求的增长，会有力带动企业在生产上的投资，增加生产原材料及半成品的采购，从而推高生产价格指数PPI。PPI的上涨会有力的带动国有大中型企业未来业绩增长，中国官方的制造业PMI也就会触底反弹。

官方PMI反弹就会带动市场对中国A股市场，尤其是上证国有大中型企业股价上涨的预期。推动中国股市上涨，同时为投资者带来丰厚的投资回报。

市场需求增长，带动中小企业投资需求增加，推动PPI指数上涨；PPI指数上涨，带动国有大中型企业未来业绩增长，带动A股市场的上涨，从而带动市场需求的增加，形成良性循环。

投资者在作任何市场的投资，都要面对名目繁多且各种各样的数据。如何从这些数据中，提取出我们投资最重要的信息，提高对这些信息的认知，才能让投资者和市场之间形成良好的“沟通”，市场才能为投资者提供良好的投资回报。

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